\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Evento: em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional total foi de 33,619 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,04%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,634 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 0,34%.
A margem de lucro bruta aumentou significativamente e o investimento em I & D aumentou para apoiar produtos. A epidemia superou o impacto da escassez de núcleo. Em 2022q1, o volume de vendas da empresa foi de -16,32% ano a ano. Neste contexto, a receita foi de +8,04% ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou para 17,18%, ano a ano +2,06pct/mês no mês +1,88pct. A melhoria da receita e da margem de lucro bruto deveu-se principalmente a: 1) o preço médio do veículo único continuou a aumentar com o apoio da renovação da marca e estratégia ascendente; 2) As despesas acumuladas únicas diminuíram mês a mês. Em termos de taxa de despesa, as três taxas em 2022q1 são 7,5% no total, com um aumento homólogo de + 2pct; Entre eles, o rácio vendas/gestão/despesa em I&D foi de 3,13% / 3,50% / 3,94%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,55 / + 1,37 / + 1,02pct. O aumento do rácio de despesa em I&D deveu-se principalmente ao aumento do investimento em I&D em Internet inteligente e novas energias. Em termos de lucro, afetado pelo aumento de três taxas, o lucro líquido de 2022q1 foi de – 0,34% ano a ano, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,303 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de – 2,41%. O aumento do lucro e perda não recorrentes foi principalmente devido a: 1) a diminuição dos subsídios governamentais; 2) Perdas flutuantes cambiais causadas por flutuações cambiais; 3) Aumento dos lucros ou perdas resultantes de alterações no justo valor. Com a recuperação gradual da oferta de chips, espera-se que a capacidade de produção do segundo trimestre seja liberada, o efeito da escala será aumentado, e espera-se que o desempenho e a lucratividade da empresa sejam melhorados ainda mais.
A estrutura do volume de vendas continuou a melhorar, e a receita de veículo único em 2022q1 foi de + 29% ano a ano. Em 2022q1, a empresa alcançou um volume total de vendas de 2835000 veículos, com um aumento homólogo de – 16,32%. As picapes Haval / tanque / wey / Euler / Great Wall venderam 16,7/2,6/1,4/3,443000 veículos respectivamente, com um aumento homólogo de – 25,1% / + 79,8% / + 22,3% / + 10,0% / – 27,7%. Até 2022q1, o volume cumulativo de vendas do tanque 300 excedeu 110000; Euler good cat vendeu 19500 veículos, um aumento anual de 240%. Graças às vendas quentes de modelos de alto preço, como tanque 300 / Harvard first love / Harvard Beast / Great Wall gun, a estrutura de vendas da empresa foi melhorada ainda mais.Em 2022q1, a receita de veículo único atingiu 118600 yuan, um aumento ano a ano de + 29,12% / mês em aumento mês de + 3,21%; O lucro do único veículo atingiu 5800 yuan, um aumento anual de + 19,10% / + 8,74%. Em 2022, Harvey cão legal, tanque 700 / 800, Euler ballet cat / Euler punk cat / Euler relâmpago cat, salão mecha dragão e outros produtos devem ser listados um após o outro. Com a implementação gradual de modelos high-end de várias marcas, espera-se que a rentabilidade seja ainda maior.
A tecnologia inteligente permite que a marca avance e o layout global é acelerado. Em 2022q1, as marcas de tecnologia inteligente de limão, tanque e café representaram 70,4%. Contando com a plataforma modular para reduzir custos e aumentar a eficiência, a iteração dos modelos da empresa é acelerada. Atualmente, a proporção de modelos inteligentes da empresa aumentou para 84,5%, e a taxa de crescimento mensal do hpilot milipore em 2022q1 excedeu 200%. No futuro, com o embarque gradual da “versão milipore City Noh”, o desenvolvimento da tecnologia inteligente permitirá ainda mais que a marca avance. Em termos de layout global, a empresa acelerou seu layout no Brasil, Sudeste Asiático, Europa Ocidental e outros lugares. Atualmente, a empresa assumiu a fábrica em irama polis, Brasil, e está prevista para entrar em operação em 2023; No mercado do Sudeste Asiático, a empresa acelerou ativamente o layout da “estratégia 4 + 4 ASEAN”; Além disso, a empresa promove ativamente o desenvolvimento da marca wey na Europa. Impulsionada pela inteligência e pela globalização, a empresa inaugurou uma nova etapa de rápido desenvolvimento.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 95,49/156,57/18,878 bilhões, respectivamente, correspondendo a 24/14/12 vezes do atual preço da ação PE. Otimista sobre o desenvolvimento da inteligência elétrica e estratégia multi marca da empresa, e manter a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua, a oferta de chips é menor do que o esperado, e a recuperação do mercado de automóveis de passageiros é menor do que o esperado.
