\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 98 Chengdu Xingrong Environment Co.Ltd(000598) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,732 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,494 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,10%.
Comentários:
A renda de serviços de tratamento de esgoto e negócios de proteção ambiental aumentou rapidamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,732 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,29%. Em termos de segmentos de negócios, a receita da produção e venda de água da torneira foi de 2,254 bilhões de yuans, um aumento de 12,72% ano a ano, principalmente devido à conclusão e operação do projeto de abastecimento de água do rio Jialing no condado de Yuechi; A receita de serviços de tratamento de esgoto foi de 2,189 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,04%, principalmente devido à conclusão e operação do projeto de fase II da estação de tratamento de esgoto Chengdu Zhonghe e outros projetos; A receita do projeto de rede de tubulação de abastecimento de água e drenagem foi de 961 milhões de yuans, um aumento anual de 10,98%. Além disso, a receita de negócios de proteção ambiental, como tratamento de lixiviado em aterro sanitário, geração de energia de incineração de resíduos e disposição de lodo aumentou em mais de 40% ano a ano, principalmente devido à conclusão e operação do projeto de fase II da usina de energia de proteção ambiental Chengdu Wanxing e projeto de combustão mista de lodo. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,494 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 15,10%. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita de 2,213 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,42%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 3,7 bilhões, um aumento homólogo de 15,82%.
O aumento das despesas financeiras da empresa e a provisão de perdas por imparidade de crédito levaram à queda da taxa de juros líquida. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 39,84%, uma diminuição homóloga de 0,18 pontos percentuais, e a margem bruta de lucro foi relativamente estável. Entre os três principais negócios, a margem bruta de lucro da produção e vendas de água de torneira foi de 48,23%, diminuição homóloga de 1,26 pontos percentuais; A margem de lucro bruta dos serviços de tratamento de esgoto foi de 39,37%, diminuição homóloga de 0,83 pontos percentuais; A margem de lucro bruta do projeto de rede de abastecimento de água e drenagem foi de 23,04%, um aumento de 5,98 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 22,45%, diminuição homóloga de 2,19 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento das despesas financeiras da empresa e à provisão de perdas por imparidade de crédito. Em um único trimestre, a margem de lucro bruta da empresa 2021q4 foi de 30,00%, um decréscimo homólogo de 2,66 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 11,76%, uma diminuição homóloga de 3,99 pontos percentuais.
A empresa desenvolve ativamente o mercado, e espera-se que a vantagem de escala apareça. A empresa continua a expandir seus negócios em Sichuan e expandir seus negócios fora da província. Possui negócios de proteção ambiental da água em 8 províncias: Sichuan, Gansu, Ningxia, Shaanxi, Hainan, Guangdong, Jiangsu e Hebei. Atualmente, a escala de projetos de abastecimento de água e drenagem operados, em construção e propostos pela empresa é de mais de 8,5 milhões de toneladas / dia, a escala de projetos de utilização de água recuperada é de mais de 1 milhão de toneladas / dia, a escala de projetos de geração de energia de incineração de resíduos é de 12300 toneladas / dia, a escala de projetos de disposição de lodo é de mais de 3000 toneladas / dia, e a escala de projetos de tratamento de lixiviado em aterro sanitário é de 5630 toneladas / dia. A escala do negócio de proteção ambiental da água ocupa o primeiro lugar no Ocidente e na vanguarda do país, e espera-se que a vantagem de escala apareça.
Aconselhamento de investimento: manter uma notação prudente de recomendação. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2023 será de 0,57 yuan e 0,64 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 8 vezes e 7 vezes respectivamente, mantendo uma classificação prudente recomendada.
Aviso de risco: a promoção da política não é como esperado; O desenvolvimento macroeconómico é inferior ao esperado; O progresso da construção do projeto é menor do que o esperado.
