\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Análise do desempenho
Em 24 de abril de 2022, a empresa emitiu o anúncio de desempenho anual de 21 anos e o anúncio do primeiro trimestre de 22 anos.A receita de 21 anos foi de 15,36 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 9,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,11 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 6,7%; A receita de 22q1 foi de 3,12 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 22,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 510 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 34,4%.
Análise empresarial
A situação de supervisão e epidemia pressionaram o desempenho de curto prazo, e a alta margem de lucro bruto dos negócios do operador levou ao aumento da margem de lucro bruto abrangente. A pressão de desempenho em 21 anos deve-se principalmente ao atraso de alguns programas devido à supervisão de conteúdo 4q21; A pressão de desempenho 1q22 é principalmente devido ao impacto repetido da epidemia na produção de conteúdo, e 1q21 tem uma grande base. 1) Publicidade: receita de 5,45 bilhões/ano + 31,8% em 21 anos, principalmente devido a conteúdo auto-fabricado de alta qualidade para atrair investimentos e melhorar a transmissão suave; 2) Membros: a receita de 21 anos foi de 3,69 bilhões/ano + 13,3%, e os membros efetivos no final do ano foram de 50,4 milhões/ano + 39,5%. O valor da ARPU diminuiu, principalmente devido às atividades de promoção dos associados. Atualmente, o vídeo longo está no ciclo de aumento de preços. O preço dos membros da TV manga aumentou 20-30% desde 2 de janeiro de 22. Preste atenção ao aumento do valor da ARPU e impulsione o crescimento da receita. 3) Operadores: a receita de 21 anos foi de 2,12 bilhões / ano + 27,2%, a margem de lucro bruto aumentou 12,1pct para 80,2%, e a margem de lucro bruto abrangente aumentou 1,4pct para 34,6%.
A capacidade de produção de conteúdo de alta qualidade é excelente. Espera-se que programas 2q22 sejam lançados um após o outro para promover a reparação de desempenho. A lista de filmes de 22 anos é rica em conteúdo, com mais de 20 programas de variedade, e “o som está vivo” foi lançado no segundo trimestre. Os seguintes programas abrangentes de N-geração e outros programas de variedade, como “cavalgando o vento e as ondas 3”, “amor das filhas 5”, “fuga do quarto secreto 4” serão lançados um após o outro; Existem cerca de 60 dramas cinematográficos e televisivos, incluindo conteúdos-chave como “escola juvenil 2” e “contando com a cerca para subir”.
Layout conteúdo e-commerce + entretenimento ao vivo nova faixa, e cultivar novos pólos de crescimento. 1) Conteúdo e-commerce: a receita de 21 anos foi de 2,16 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,5%. O aplicativo Xiaomang está posicionado como um produto doméstico moderno, com um pico de dau de 1,26 milhão ao longo do ano, e o retrato do usuário é consistente com a TV manga. 2) Espera-se que o futuro do entretenimento seja baseado na renda real da manga, e a renda real do entretenimento seja otimizada pela CIM.
Aconselhamento em matéria de investimento
Considerando a forte capacidade de autocontrole do conteúdo de alta qualidade da empresa, o conteúdo de alta qualidade será lançado sucessivamente a partir do 2q22. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 2,588 bilhões, RMB 3,080 bilhões e RMB 3,57 bilhões (recém-introduzidos) em 202224, com EPS de RMB 1,38/1,64/1,90 e PE de 20,5/17,2/14,8x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Risco de supervisão de conteúdo; A epidemia afeta repetidamente o risco de promoção de negócios offline e produção de conteúdo; A concorrência no mercado dos vídeos de longa duração intensifica os riscos; Risco de que o progresso dos negócios do e-commerce de conteúdo seja menor do que o esperado
