\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Evento: no dia 21 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,695 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 877 milhões de yuans, um aumento anual de 1,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 728 milhões de yuans, um aumento anual de 4,78%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,089 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 217 milhões de yuans, um aumento homólogo de 63,38%.
A demanda no exterior cresceu fortemente e o desempenho no primeiro trimestre superou as expectativas. De acordo com o anúncio da empresa, os principais clientes no exterior continuaram a promover a implantação de 400g e 200g desde 2022, e os pedidos correspondentes são suficientes. No primeiro trimestre, a taxa de crescimento da receita operacional em um único trimestre atingiu o nível mais alto desde 2021. Ao mesmo tempo, promoveu a aceleração do volume de negócios operacional da empresa. No primeiro trimestre, os dias de faturamento das contas a receber diminuíram de 89 dias para 70 dias, os dias de faturamento do estoque diminuíram de 310 dias para 220 dias, o fluxo de caixa operacional mudou de negativo para positivo, e a entrada líquida do fluxo de caixa operacional no primeiro trimestre atingiu um recorde de 900 milhões de yuans.
Novos produtos e processos foram introduzidos continuamente, e a rentabilidade dos módulos ópticos de alta velocidade foi melhorada. Em 2021, a margem de lucro bruto do módulo óptico de alta velocidade foi de 27,97%, com um aumento homólogo de 0,11pct; No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruta global foi de 26,28%, com um aumento homólogo de 1,17 PCT. Por um lado, porque a escala de produção e capacidade de fornecimento estão na vanguarda da indústria, a vantagem de escala melhorou muito a capacidade da empresa para realizar grandes encomendas e efetivamente reduziu os custos de fabricação e aquisição da empresa; Por outro lado, a empresa continua a promover a iteração da tecnologia do produto e reduzir custos abrangentes otimizando o design do produto e o processo de produção. No futuro, com a melhoria contínua da posição de liderança da empresa e a promoção contínua de novos processos, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa aumente constantemente.
800g de luz de silício foi lançado, e os produtos de ponta continuaram a liderar a indústria. De acordo com o wechat oficial da empresa, os módulos ópticos de silício DR8 e 2xfr4 de 800g OSFP e qsfp-dd800 começaram a enviar amostras aos clientes para testes.O módulo plugável óptico de silício 800g da empresa é baseado em chip óptico de silício auto-projetado, e dá pleno jogo às vantagens da tecnologia óptica de silício otimizando o design de chip, processo de embalagem de chips e processo de fabricação de módulos. Ao mesmo tempo, a fim de atender às necessidades dos clientes para implantação em lote de 400g, os 400g DR4 + e 100gfr1 baseados em chips ópticos de silício auto-projetados da empresa entraram na fase de introdução no mercado. Acreditamos que a empresa se estende da embalagem downstream ao design de chips upstream, e o layout de produtos ópticos de silício está liderando a indústria, que se espera se beneficiar plenamente da melhoria da permeabilidade óptica de silício.
Sugestão de investimento: as vantagens de P & D da empresa são proeminentes, e as capacidades de P & D de módulos relevantes, módulos 800g, módulos ópticos de silício e outras tecnologias de ponta continuam a melhorar. Com a aceleração contínua da construção de rede de data center, espera-se que a participação de mercado da empresa, como uma empresa líder global de módulo óptico de comunicação de dados, aumente ainda mais. Mantemos a previsão de lucro e esperamos que a receita da empresa seja 10 / 121 / 15,2 bilhões de yuans em 2022 / 23 / 24; O lucro líquido estimado é de 1,249/14,96/1,950 bilhões de yuans. Dê 30 vezes PE em 2022 e mantenha o preço alvo de 46,8 yuan. Manter a classificação de investimento “Buy-A”.
Aviso de risco: a demanda no exterior é menor do que o esperado, a concorrência do mercado se intensifica, o risco de flutuação do preço da matéria-prima e o processo de expansão da produção é menor do que o esperado
