\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
Foi feita uma grande quantidade de provisões de imparidade e o desempenho manteve um crescimento significativo. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 13,629 bilhões de yuans, um aumento de 27,72% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,529 bilhões de yuans, um aumento de 96,24% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,440 bilhões de yuans após dedução, um aumento de 166,56% e um EPS de 0,50 yuan / ação. Propõe-se pagar 2 yuans (incluindo impostos) por 10 ações, o que está em linha com a previsão de desempenho anterior. O aumento substancial do desempenho deveu-se principalmente ao grande aumento do preço médio do vidro plano durante o período de referência e à rápida melhoria do desempenho do vidro electrónico (sem considerar a provisão para prejuízo). A empresa acumulou 1,136 bilhões de yuans de ativos depreciados e reservas de crédito ao longo do ano, incluindo principalmente Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ativos de negócios, Qingyuan CSG fase I ativos de vidro eletrônico em construção, goodwill e alguns recebíveis relacionados a litígios.
O vidro flutuante tem um desempenho brilhante, e o vidro eletrônico desenvolveu-se rapidamente. Em 2021, o negócio de produtos de vidro da empresa alcançou uma receita total de 11,07 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,10%, uma margem de lucro bruto de 36,15% e um aumento homólogo de 4,78 pontos percentuais, dos quais a receita e o lucro líquido do negócio de vidro float aumentou 47% e 170%, respectivamente, beneficiando principalmente do aumento dos preços, do fortalecimento do controle de custos e do aumento na proporção de produtos diferenciados high-end; A receita do negócio de vidro fotovoltaico foi plana ano a ano, e o lucro líquido diminuiu 38%, o que foi afetado principalmente pelo aumento da oferta do mercado e pela diminuição homóloga dos preços; A receita do negócio de vidro de engenharia aumentou 24% ano a ano, beneficiando principalmente da liberação gradual da capacidade de produção da base de Zhaoqing e do projeto de expansão Tianjin Devido ao impacto da retirada de 103 milhões de yuans de reservas de dívida ruim, o lucro diminuiu 76% ano a ano. O negócio de vidro eletrônico manteve um rápido desenvolvimento. Durante o período de relatório, alta geração de alumínio kk6 de segunda geração foi amplamente utilizado nos clientes de marca high-end da China. O produto atualizado de alumínio de segunda geração kk6-p foi industrializado com sucesso. A receita anual do setor de exibição eletrônica foi de 1,898 bilhão, um aumento ano a ano de 75%, e o lucro líquido após provisão de impairment foi de 236 milhões, um aumento ano a ano de 46%.
Ande de mãos dadas e faça progressos constantes na expansão dos negócios. Cinco linhas de produção 1200t / D de vidro fotovoltaico localizadas em Fengyang e Xianning serão inflamadas gradualmente em lotes a partir do segundo trimestre deste ano, e duas linhas de produção 1200t / D serão construídas em Beihai, Guangxi; Atualmente, Hebei windows 110t / D linha de produção de vidro eletrônico ultra-fino está em construção, e a vantagem competitiva do vidro eletrônico é esperada para ser ainda mais consolidada e reforçada no futuro; Em termos de vidro de engenharia, os projetos de reconstrução e expansão do projeto inteligente de Wujiang, linhas de produção Hefei e Xianning estão progredindo de forma constante. Espera-se que seja basicamente concluído este ano, e a construção da base de Xi’an deve começar dentro deste ano. No futuro, com a liberação gradual da capacidade de produção, a participação de mercado do vidro de engenharia da empresa deve aumentar ainda mais.
Rápido: o risco de fornecimento é maior do que o esperado; A implementação do projeto não é como esperado; A situação epidêmica repete-se.
Sugestão de investimento: as principais empresas de processamento profundo devem manter a classificação “comprar”. Como uma empresa de vidro antiga na China, a empresa tem competitividade central óbvia no campo do processamento profundo de vidro. Nos últimos anos, a empresa adere ao caminho de desenvolvimento de “polimento de três peças de vidro e construção de uma marca”, e firmemente expande e fortalece a principal indústria de vidro. Com o investimento de capacidade da empresa em vidro fotovoltaico, vidro eletrônico e vidro de engenharia no futuro, o desempenho futuro deve continuar a liberar. Estima-se que o EPS em 202224 será 0,620,72 / 0,80 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 9,9 / 8,6 / 7,7x, Manter a classificação “comprar”.
