\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 201 Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) )
Evento: a empresa divulgou que no relatório anual de 2021 e no primeiro relatório trimestral de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 1,776 bilhão de yuans em 2021, um aumento homólogo de 12,29%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 382 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,89%; Em 2022q1, a receita operacional foi de 342 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,22%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 81 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 61,32%.
A desregulamentação da capacidade reprodutiva afetará o lucro de curto prazo, e espera-se que o lucro da empresa melhore trimestralmente ao longo do ano. Os preços dos suínos 2021q4 e 2022q1 sofreram dois baixos rápidos, e a indústria reprodutiva entrou em uma perda profunda. Os preços extremos afetam a cobertura vacinal de curto prazo. Em particular, o programa de imunização é mais utilizado para a reprodução de porcas e leitões após o desmame. A rápida remoção da capacidade de produção de curto prazo tem um impacto adverso na demanda da indústria de proteção animal e no lucro de curto prazo da empresa. Excluindo o impacto dos itens não correntes (imparidade do goodwill Liaoning Yikang e aprovação do projeto não praga), a receita e o lucro da empresa mantiveram um crescimento constante em 2021, e houve um certo declínio no primeiro trimestre em 2022. No entanto, julgamos que com a recente estabilização e recuperação do preço do porco após o fundo, a demanda da indústria de seguros dinâmica e o desempenho da empresa devem melhorar gradualmente.
A empresa possui uma matriz de crescimento dinâmica e de longo prazo, e seus produtos ainda são ricos na indústria. A empresa tem uma matriz de produtos relativamente completa e continua a enriquece-la. A empresa tem um layout profundo em variedades com potencial de desenvolvimento a longo prazo. Os produtos não-febre aftosa da empresa aumentaram rapidamente e a vacina contra ruminantes alcançou um rápido crescimento. Acreditamos que, a longo prazo, ainda há uma tendência geral de mercantilização e centralização na indústria de proteção animal. A melhoria da criação em larga escala e a renovação e iteração de novas tecnologias devem continuar a promover o crescimento da indústria. Neste contexto, espera-se que a empresa continue a manter sua posição competitiva na indústria em virtude de sua força de produto único, matriz de produto perfeita e capacidade abrangente de serviço de melhoramento genético.
A I & D de novos gasodutos tem sido continuamente promovida. A empresa continua a atribuir importância à construção de capacidades de plataforma com P & D como núcleo. Em 2021, a empresa continuou a aumentar o investimento em I & D, e a proporção de investimento em I & D na receita operacional aumentou ainda mais para 15,04%. Durante o período de relatório, a empresa continuou a promover a investigação e o desenvolvimento de várias condutas e continuou a explorar vários caminhos viáveis no campo da vacina contra a peste suína clássica africana, com foco na triagem de antígenos eficazes, avanços na tecnologia central da nova subunidade vacinal e vacina mRNA. Acreditamos que a plataforma de P & D é o elemento central na competição a longo prazo da indústria de proteção animal, e o contínuo cultivo profundo do fim de P & D da empresa deve trazer energia inesgotável para o crescimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: estamos otimistas sobre o crescimento a longo prazo de múltiplas categorias e dimensões trazidas pela capacidade abrangente de plataforma da empresa, e a expectativa de que a lucratividade melhore gradualmente com o ciclo de criação downstream. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de RMB 467 milhões, RMB 609 milhões e RMB 743 milhões, respectivamente, os EPS correspondentes serão de RMB 0,41, RMB 0,54 e RMB 0,66, respectivamente, e os valores correspondentes de PE serão 24, 19 e 15 vezes, respectivamente, mantendo a classificação "fortemente recomendada".
Dica de risco: a recuperação da demanda da indústria é menor do que o esperado, e o risco de doenças animais é alto.
