\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
A empresa divulgou o relatório anual por 21 anos e o primeiro relatório trimestral por 22 anos. Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita de 67,676 bilhões de yuan / yoy + 28,67%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,654 bilhões de yuan / yoy + 57,23%; 22q1 alcançou uma receita de 16,782 bilhões de yuan / yoy-7,45%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,563 bilhões de yuan / yoy-9,99%. A operação no primeiro trimestre foi temporariamente sob pressão devido ao impacto da epidemia.
Pontos-chave que apoiam a notação
A epidemia fez com que o desempenho do primeiro trimestre caísse ano a ano, e o plano de melhoria de lucros foi interrompido passivamente. No 21º ano, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe atingiram 67,676 bilhões de yuans e 9,654 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 28,67% e + 57,23%. 22q1 alcançou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 16,782 bilhões de yuans e 2,563 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 7,45% e – 9,99%. De acordo com os dados operacionais anteriores em janeiro e fevereiro, a receita e o lucro líquido da empresa em março foram – 49% e – 81% em termos homólogos, que foram os principais motivos que afetaram o desempenho do primeiro trimestre. Em termos de margem de lucro bruta, diminuiu 6,96% para 33,68% em termos homólogos em 21 anos; O 22q1 diminuiu 5,11pct para 34% ano a ano, enquanto o 21q4 melhorou 7,56pct mês a mês. Pode-se ver que a implementação do plano original de melhoria de lucros da empresa foi considerável, e então a epidemia interrompeu o ritmo e compensou parte dos reparos alcançados. Considerando que a atual situação epidêmica ainda é complexa e a cidade duty-free de Sanya fechou suas lojas de 2 a 11 de abril, espera-se que a receita off-line no segundo trimestre ainda esteja sob pressão, ou a margem de lucro bruto de curto prazo possa continuar a flutuar para compensar as vendas.
Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) canalizar assistência mútua e simbiose, melhorar a gestão dos membros e integração da plataforma. A renda do canal isento de impostos da empresa em 21 anos foi de 42,936 bilhões de yuans, e a renda do canal de impostos foi de 24,006 bilhões de yuans. O imposto representou 35,86% das vendas de commodities. Devido à importância proeminente do negócio online na era pós-epidemia, espera-se que a proporção se mantenha ou aumente novamente em 22 anos. Além disso, a empresa continua a explorar profundamente o valor dos membros, planeja ter 26 milhões de membros em 22 anos, realizar ainda mais a agregação de tráfego e acelerar a integração de plataformas on-line.
Novas lojas ajudam a aumentar a participação de mercado, e a política de consumo é parcial para promover ativamente a reparação. O consumo social zero de Hainan foi +4,8% (Nacional + 3,3%) em relação ao ano anterior e – 17,8% (Nacional – 3,5%) em relação ao ano anterior em março. Portanto, Hainan tem grande flexibilidade na operação de consumo. Combinado com a proposta do Conselho de Estado em 13 de abril de estabilizar o consumo atual e liberar o potencial de consumo através de medidas abrangentes, a força da recuperação do mercado na fase posterior é digna de atenção. Embora a concorrência livre de impostos nas ilhas periféricas seja maior, espera-se que o novo projeto de posicionamento diferenciado consolide a vantagem de escala da empresa e obtenha a principal parte da recuperação do consumo após sua abertura.
Avaliação
A situação epidêmica de curto prazo ainda é incerta, mas a empresa tem a capacidade de reversão elástica, complementada por suplemento de negócios online, apoio político e superposição de novos pontos de crescimento esperados para serem criados por novas lojas. Prevemos que o EPS da empresa em 22-24 anos será de 5,79/7,89/10,73 yuan, com as relações P/E correspondentes de 30,5/22,4/16,5 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Principais riscos de notação
A abertura do país desviou as vendas para ilhas periféricas, intensificou a concorrência no mercado isento de impostos e a implementação da política é inferior ao esperado.
