\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita anual de 2021 foi de 2,817 bilhões de yuans, um aumento de 55,66% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,98%. Em 2022, o Q1 alcançou uma receita de 630 milhões de yuans, um aumento anual de 8,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 45,29%.
Comentários:
A receita anual manteve alto crescimento, e o lucro estava sob pressão devido ao declínio do lucro bruto
Lado da receita: em 2021, os produtos de panificação congelados / natas / frutas / molhos da empresa aumentaram 79,7% / 26,95% / 29,27% / 33,17%, respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano passado. Lado dos custos: o aumento do preço das matérias-primas tem um grande impacto na margem de lucro bruta. Exceto para os produtos frutícolas, a margem de lucro bruta de outras categorias diminuiu mais de 4%, e esta tendência continua no primeiro trimestre de 22 anos. Lado das despesas: o custo operacional aumentou acentuadamente, e a despesa de gestão do primeiro trimestre em 2021 e 22 aumentou 100,56%/133,81%, respectivamente, devido principalmente ao aumento das despesas de incentivo patrimonial e excesso de incentivo ao desempenho.
Expansão do layout de capacidade, canais diversificados e desenvolvimento coordenado
A demanda do mercado para cozimento congelado está aumentando dia a dia, e a oferta de capacidade de produção restringe a expansão do negócio. Portanto, a empresa realiza ativamente o plano de expansão da capacidade de produção. Parte da capacidade de produção da planta de Henan foi liberada, e a segunda planta em Zhejiang também foi iniciada. Espera-se que ela será colocada em operação sucessivamente até a segunda metade de 2022. Além disso, a capacidade de produção de Foshan Sanshui será complementada. Espera-se que pelo menos 80000 toneladas de capacidade de produção serão adicionadas para cozimento congelado em 2022. Em termos de canais, a receita de distribuição / vendas diretas / varejo final aumentou 30,35% / 144,6% / 140,33%, respectivamente, em 2021. A empresa continuou a aprofundar o layout de canais de vendas diversificados como padarias, lojas de bebidas e lojas de conveniência, de modo a realizar a tração nas duas rodas de produtos e canais.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
O potencial de mercado da cadeia de cozimento e cozinha central da China é enorme, e o aumento da penetração de produtos de panificação congelados trará mais espaço no mercado. Aumentamos a previsão de receita para 20222023 para 3,616/4,586 bilhões de yuans (o valor original era 3,071/3,918 bilhões de yuans), um aumento anual de 28,36% / 26,82%; Tendo em conta o aumento contínuo na volatilidade das matérias-primas e o aumento nos incentivos patrimoniais e outras despesas, ajustamos o lucro líquido de 2022 a 2023 para 350 / 505 milhões de yuans (o valor original era 437 / 597 milhões de yuans), demos a previsão de receita e lucro líquido em 2024 para 5,761 bilhões de yuans e 693 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente a 2,06 / 2,98 / 4,09 yuan respectivamente, o PE correspondente ao preço atual das ações a 41 / 28 / 21 vezes respectivamente, deu a avaliação de 1,5xpeg em 2022, o preço alvo correspondente a 107,35 yuan, e mantivemos a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Riscos para a segurança alimentar; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A promoção de novos produtos é menor do que o risco esperado, etc.
