\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 12 Centre Testing International Group Co.Ltd(300012) )
Evento 1: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita foi de 4,329 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 746 milhões de yuans, um aumento anual de 29,19%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 647 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 34,90%. A empresa já lançou anteriormente um Performance Express, que está de acordo com as expectativas do mercado.
Evento 2: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. A receita do primeiro trimestre da empresa em 2022 foi de 908 milhões de yuans, um aumento anual de 19,16%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 120 milhões de yuans, um aumento anual de 19,80%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 104 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 49,02%, que estava localizado no valor mediano da previsão de desempenho anterior, em linha com as expectativas do mercado.
Principais pontos de investimento
O crescimento do setor central é equilibrado e estável, e é otimista que o setor médico se torne um novo polo de crescimento
Na perspectiva do ramo de negócios da empresa em 2021, a renda proveniente de ciências da vida / medicina e serviços médicos / produtos industriais / bens de consumo / testes de segurança comercial foi de RMB 2,087/3,69/4,95/574 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 17,09% / + 78,13% / + 15,40% / + 23,27% / 19,58%, e a seção central manteve uma tendência de crescimento estável. (1) Setor de ciências da vida: o setor alimentício tornou-se o maior setor da empresa, a implementação da estratégia-chave do cliente do grupo foi suave e os defeitos do rendimento tradicional no período de entressafra no primeiro trimestre foram melhorados; O setor ambiental beneficiou do terceiro levantamento nacional do solo e espera-se que cresça mais rapidamente nos próximos três anos. (2) Setor de bens de consumo: beneficiando do aumento da penetração de novos veículos de energia, os testes automotivos da empresa desenvolveram-se rapidamente e obtiveram muitas certificações e pedidos de clientes principais. (3) Setor de produtos industriais: o campo de medição é gradualmente liberalizado para empresas privadas, e a empresa aumentou seu layout para inaugurar oportunidades. (4) Setor farmacêutico e médico: o setor com a taxa de crescimento mais rápida da empresa tem um grave gargalo de capacidade e espera-se que contribua para um novo polo de crescimento no futuro. Esperamos que os laboratórios Shanghai e Kunshan fase II sejam colocados em operação até o final de 2022. Olhando para o futuro, com a expansão dos segmentos da empresa, o aumento da capacidade laboratorial em Xangai e Kunshan fase II, a melhoria da penetração no mercado de novos veículos energéticos e a implementação da terceira inspeção geral nacional do solo, espera-se que o alto crescimento da empresa continue em 2022.
Otimização contínua da rentabilidade e excelente desempenho do fluxo de caixa
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 50,83%, com um aumento homólogo de + 0,87pct. Julgamos que a flutuação da margem de lucro bruto é afetada principalmente pela estrutura dos produtos e clientes; A margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe subiu para 17,24%, um aumento homólogo de + 1,05 pct; A taxa de despesa total no período foi de 33,08%, com aumento homólogo de -1,19pct. A gestão refinada da empresa continua a avançar, e a tendência de rentabilidade é ascendente. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,073 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 15%, e o rácio de caixa líquido atingiu 1,4, com excelente qualidade de coleta e lucro.
A detecção de terceiros é a líder de toda a categoria, o anúncio de recompra mostra confiança, e o fundo de avaliação inaugura oportunidades de layout de médio e longo prazo. A detecção de terceiros da China é uma indústria do nascer do sol com as características de crescimento rápido, crescimento estável e cruzamento de gado e ursos. Em 2020, a escala da indústria de testes da China foi de 358,6 bilhões de yuans, mantendo um crescimento estável de dois dígitos ao longo do ano, com uma taxa de crescimento composto anual média de 15% durante o 13º período do Plano Quinquenal. Como líder dos testes de terceiros da China, a participação da China em 2020 é de apenas 1%, e o espaço de crescimento é grande o suficiente. Em 19 de março de 2022, a empresa emitiu um anúncio de recompra, cujo número de ações a serem recompradas é de 3 a 5 milhões, e o preço das ações recompradas não deve exceder RMB 25/ação. Considerando que o centro de avaliação da SGS e Eurofins líderes no exterior é 30 vezes, e o desempenho do teste da China deve manter uma taxa de crescimento estável de mais de 20% no futuro para digerir a avaliação, acreditamos que a empresa inaugurou oportunidades de layout de médio e longo prazo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: mantemos a previsão de lucro líquido da empresa de 943 / 1136 milhões de yuans de 2022 a 2023 e 1,415 bilhão de yuans em 2024, correspondendo a 37 / 31 / 25 vezes de PE, mantendo a classificação de "excesso de peso".
Aviso de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente a operação normal; Alterações macroeconómicas e políticas; O processo de comissionamento do laboratório não é o esperado; O efeito de sinergia após M&A é inferior ao esperado; Marca e credibilidade são prejudicadas.
