\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 4,63 bilhões de yuans, um aumento anual de + 54,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,2 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 64,0%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita operacional total de 1,21 bilhão de yuans, um aumento anual de + 14,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 200 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,4%. 22q1 alcançou uma receita operacional total de 1,41 bilhão yuan, um aumento anual de + 14,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 360 milhões de yuans, um aumento anual de – 13,5%. Menos do que as expectativas do mercado.
Análise e julgamento:
Após 21 anos de conclusão bem sucedida, 22q1 foi significativamente afetado pela epidemia, mas ainda manteve o aumento simultâneo de volume e preço
Em 21 anos, o negócio de bebidas alcoólicas realizou uma receita operacional de 4,62 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 53,8%, e o volume de vendas / preço de tonelada foram + 40,3% / 9,6% ano a ano, respectivamente. Em termos de produtos, nos últimos 22 anos, a receita de produtos de alta qualidade / média qualidade foi de 4,52 / 100 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 54,3% / + 34,4%, volume de vendas de + 40,4% / + 38,9% e preço de tonelada de + 9,9% / – 3,2%, respectivamente. A contribuição do licor high-end para o aumento da receita é maior do que o preço, e o volume eo preço do licor high-end aumentaram simultaneamente. Julgamos que o crescimento da receita de produtos principais Jingtai, No. 8 e série de coleta é maior do que o de licor high-end. Entre eles, a empresa estabeleceu uma empresa de vendas de licor high-end para se concentrar nas vendas de coleções e acima de produtos. Após a atualização dos produtos da série de coleção na segunda metade de 21 anos, a série de coleta eclodiu e mostrou excelente impulso de crescimento. Do ponto de vista das regiões, nos últimos 21 anos, a empresa dividiu as regiões de vendas, aumentou o número de mercados-chave de 5 para 8, fortaleceu e aprimorou a execução da equipe e o sistema de promoção de talentos. Julgamos que o poder das equipes de vendas em regiões-chave aumentou, e a taxa de crescimento da receita excedeu o nível geral, mostrando desempenho excepcional.
Após o Festival da Primavera de 22 anos, a epidemia eclodiu em muitos lugares na China, e todas as localidades fortaleceram o controle. O cenário de consumo da faixa de preços dos produtos da empresa foi muito reduzido, e o embarque do canal foi significativamente afetado pela epidemia. Em termos de produtos, a receita de produtos de alta qualidade / média qualidade foi de 1,36 / 40 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 12,2% / + 57,1%, respectivamente. Em termos de sub-regiões, a receita operacional da China foi de + 11,6% ano a ano, e o volume de vendas / preço tonelada foi de + 9,8% / + 1,6% ano a ano, respectivamente. Embora perturbado pela epidemia no curto prazo, a tendência geral de aumento simultâneo de volume e preço permaneceu, com 42 revendedores no final do período.
O aumento nas despesas de vendas de curto prazo foi principalmente devido ao aumento da exposição da marca e comunicação circular, e a taxa de despesas de longo prazo permaneceu estável
Beneficiando do aumento simultâneo do volume e do preço dos produtos high-end, a margem de lucro bruta de 21fy é de + 0,3pct para 84,5%, dos quais a margem de lucro bruta dos produtos high-end / middle-end é de 85,1% / 60,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,3 / – 1,0pct; A margem de lucro bruto de 22q1 aumentou de -0,1pct para 84,9% ano a ano, principalmente devido ao embarque de vinhos de alta qualidade afetados pela epidemia, e o desempenho do vinho de médio grau foi mais proeminente (a margem de lucro bruto do vinho de alto grau / médio grau foi de 85,3% / 66,7%, ano a ano -0,03 / + 4,9pct). Continuar a promover a construção de marca high-end, aumentar o investimento de despesas publicitárias e melhorar a eficiência de custos.A taxa de despesas de vendas / gestão de 21fy é de 26,5% / 7,0%, respectivamente – 1,5 / – 2,3pct ano a ano. O rácio vendas/despesas de gestão 22q1 foi de 29,0% / 7,0%, com um aumento homólogo de + 7,3 / – 2,1 pct respectivamente, devido principalmente ao aumento das atividades de PI (” Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) – gelo e neve China year” coluna, título exclusivo “tesouro nacional · temporada de exposições”, etc.) e principais atividades de comunicação com o consumidor (Urban Tennis League, Feira Rei Leão, Associação de Avaliação de Produtos, Banco de Marca, etc.). A taxa de juros líquida final de 21fy / 22q1 foi de 25,9% / 25,6%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,6 / – 8,2pct respectivamente. A diminuição da taxa de juros líquida de 22q1 deveu-se principalmente ao aumento das despesas de vendas de curto prazo devido ao aumento da exposição da marca e comunicação circular. Julgamos que a empresa ultrapassou o pico de despesas e a taxa de despesa anual permanecerá relativamente estável.
No final de 2001, a receita de vendas era de 5,34 bilhões de yuans, um aumento anual de + 48,3%, que era basicamente o mesmo que a taxa de crescimento da receita operacional; Os adiantamentos recebidos (responsabilidades contratuais + outras responsabilidades correntes) totalizaram 1 bilhão de yuans, um aumento anual de + 30,8%, que se espera ser causado pelo aumento da preparação e pagamento de bens no Festival da Primavera de 22 anos. 22no final do primeiro trimestre, a receita de vendas foi de 1,39 bilhão yuan, um aumento anual de + 2,41%, menor do que a taxa de crescimento da receita, principalmente devido ao aumento de publicidade e outras despesas; Os adiantamentos recebidos (passivos contratuais + outros passivos correntes) totalizaram 850 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,0%; O investimento de ativos fixos de 320 milhões de yuans é principalmente o projeto Qionglai. Embora o projeto seja afetado pela epidemia, julgamos que será concluído em abril de 23 de acordo com o plano original.
Aderir às três estratégias de atualização de produtos e inovação + marca high-end + inovação de marketing, que se espera ser a força motriz do crescimento do mercado no futuro
A empresa continuou a implementar três estratégias principais.Do ponto de vista da atualização de produtos e inovação, a coleção foi atualizada em 21 de setembro (o preço de varejo recomendado é 1399 yuan / garrafa, posicionamento high-end), a coleção · gelo e neve, coleção · Sanxingdui produtos culturais e criativos foram lançados em dezembro, e a versão atualizada da plataforma de poço foi lançada em 22 de abril (o preço de varejo recomendado de 52 graus é 808 yuan / garrafa, e o preço de varejo recomendado de 38 graus é 768 yuan / garrafa) Os resultados da pesquisa faseada do projeto de pesquisa da flora nº 1 em cooperação com a Academia Chinesa de Ciências mostram que existem muitas cepas únicas da flora nº 1. Da perspectiva da marca high-end, estabeleça a série de coleção da imagem da marca high-end da empresa e aumente a comunicação aprofundada com círculos high-end através da cooperação com a conferência de gelo e neve IP China e tesouros nacionais, organizando competições de tênis urbano, reuniões de degustação, reunião do Rei Leão e outras atividades. Da perspectiva do avanço do marketing, promova 25 negócios principais para estabelecer empresas de vendas de bebidas alcoólicas de alta qualidade, concentre-se no desenvolvimento de canais de compra de grupo offline, lance projetos digitais de ligação BC, preste atenção ao marketing e à participação do consumidor e conecte empresas, revendedores e consumidores. Nós acreditamos que a faixa de preço high-end de 500800 yuan sub está ainda na fase de crescimento.Após a atualização da plataforma de poço e produtos de coleta, impulsionado pelo aprimoramento da comunicação com o consumidor e o número de compras do grupo empresarial, espera-se fornecer impulso de crescimento no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Devido à epidemia dispersa, ampla gama de influência e certa pressão sobre as vendas dinâmicas de produtos, ajustamos a previsão de lucro da empresa. De 2022 a 2023, a receita operacional da empresa foi reduzida de 5,82 / 7,17 bilhões de yuans para 5,33 / 6,69 bilhões de yuans, e a nova previsão de receita para 2024 foi de 8,09 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi reduzido de 1,43/1,78 bilhão de yuans para 1,40/1,81 bilhão de yuans, e a previsão de lucro para 2024 foi aumentada em 2,24 bilhões de yuans; O EPS foi ajustado de 2,29/2,93/3,66 yuan para 2,87/3,70/4,58 yuan. Em 22 de abril de 2022, o preço de fechamento foi de 79,7 yuan, correspondendo a 27,78/21,54/17,39 vezes de PE, que foi reduzido da classificação “comprar” para “excesso de peso”.
Dicas de risco
A recuperação económica é inferior ao esperado; O crescimento dos principais produtos é inferior ao esperado; Questões de segurança alimentar.
