\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou receita de 10,037 bilhões de yuan / yoy + 71,32%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: RMB 1,585 bilhão /ano/ano+106,47%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir sem fins lucrativos é de 1,532 bilhões de yuans / yoy + 117,83%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou receita de 2,926 bilhões de yuan / yoy + 142,41%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 346 milhões de yuan / yoy + 72,50%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos: 341 milhões de yuan / yoy + 75,23%
Análise e julgamento:
O desempenho dobrou em 2021, e a receita de equipamentos de bateria de lítio aumentou significativamente
Beneficiando da crescente taxa de penetração de novos veículos de energia e do rápido desenvolvimento da indústria de armazenamento de energia, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram significativamente no primeiro trimestre de 2021 e 2022. Em termos de produtos, a receita comercial de equipamentos inteligentes de bateria de lítio da empresa em 2021 foi de 6,956 bilhões de yuans, um aumento anual de + 114,82%, e a proporção de receita aumentou em 14,03pct para 69,30%, que é a principal fonte de receita da empresa, e espera-se manter uma alta tendência de crescimento em 2022; A receita do negócio de equipamentos inteligentes fotovoltaicos foi de 600 milhões de yuans, com uma diminuição anual de – 44,64%, e a proporção de receita diminuiu em 12,52 PCT para 5,98%; A receita do equipamento inteligente 3C foi de 591 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 5,25%, e a proporção de receita diminuiu em 3,69pct para 5,89% ano a ano; A receita do sistema de logística inteligente foi de 1,056 bilhões de yuans, um aumento anual de + 90,54%, e a proporção de receita aumentou em 1,06 PCT para 10,52%. A receita de outros negócios foi de 834 milhões de yuans, um aumento anual de + 98,20%, e a proporção de receita aumentou em 1,13 PCT para 8,31%. Além disso, em 2021, a subsidiária integral da empresa Zhuhai Titan nova energia (o principal produto é o equipamento de canal traseiro de bateria de lítio) teve uma receita de 1,943 bilhão de yuans e um lucro líquido de 170 milhões de yuans, o que gradualmente melhorou o desenvolvimento de nova energia Titan.
A taxa de lucro bruto está ligeiramente sob pressão e a capacidade de controle de custos é melhorada
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 34,05%, ligeira diminuição de 0,27 pontos percentuais face ao mesmo período, e a margem de lucro líquido foi de 15,79%, um aumento de 2,69 pontos percentuais face ao mesmo período. Em termos de produtos, a margem de lucro bruta do negócio de equipamentos inteligentes de bateria de lítio da empresa em 2021 foi de 34,63%, um aumento de 1,09 pontos percentuais em relação ao ano anterior; A margem de lucro bruta do negócio de sistemas logísticos inteligentes foi de 14,78%, uma diminuição homóloga de 7,86 pontos percentuais. Em 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 16,88%, uma diminuição homóloga de 1,51 pontos percentuais, e todas as taxas de despesa diminuíram. Em 2021, o rácio de despesas vendas/gestão/finanças/I&D da empresa foi de 2,74% / 5,21% / – 0,02% / 8,95%, respetivamente, com uma diminuição homóloga de 0,35pct/0,18pct/0,75pct/0,23pct respetivamente. 2022q1 empresa espera que afetada pelo preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto esteja sob pressão, que é de 30,80%, queda de 9,41pct ano a ano, e a margem de lucro líquido é de 11,84%, queda de apenas 4,47 pontos percentuais ano a ano / 2,36 pontos percentuais mês a mês.
A demanda por equipamentos de bateria de lítio aumenta rapidamente, e o crescimento futuro das empresas de plataforma pode ser esperado
1) novos veículos de energia têm amplas perspectivas e forte certeza.Esperamos que as vendas globais de novos veículos de energia aumentem de 6,11 milhões em 2021 para 25 milhões em 2025, dando origem a uma enorme demanda por equipamentos de bateria de lítio de energia. De acordo com a GGII, as remessas globais de baterias de energia atingirão 1550gwh em 2025. De acordo com nosso cálculo, a demanda por equipamentos de bateria de lítio deve chegar a 136,1 bilhões de yuans em 2025, representando mais de 40% do CArG.
2) a empresa é uma empresa líder de equipamentos de bateria de lítio, com a capacidade de produção de toda a linha e única máquina, e a participação de mercado de muitos produtos, como máquina de enrolamento, é a primeira. A empresa está profundamente ligada a Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , líder na indústria de baterias de lítio. Ao mesmo tempo, aumentou seu layout no exterior, melhorou a qualidade dos pedidos e espera-se que continue a aumentar sua rentabilidade no futuro. A empresa tem a capacidade de produzir produtos padrão internacionais e forte pesquisa e desenvolvimento independentes. no futuro, a onda de expansão da bateria de lítio no exterior beneficiará o layout no exterior e expandirá o espaço de crescimento.
3) atualmente, a empresa formou três grandes negócios de bateria de lítio, fotovoltaica e 3C, e estabeleceu departamentos de negócios de bateria de lítio, fotovoltaica, 3C, laser, logística, automóvel e energia de hidrogênio, que gradualmente se tornou uma empresa de plataforma. Além do negócio de equipamentos de bateria de lítio, a empresa também fez avanços em outros segmentos de negócios e continuou a ganhar reconhecimento no mercado. Beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria de baterias de lítio e dos resultados notáveis do layout da plataforma da empresa, os novos pedidos assinados pela empresa em 2021 atingiram 18,7 bilhões de yuans (após impostos), com um aumento anual de quase 70%, e o desempenho futuro pode ser esperado para aumentar.
Sugestão de investimento: ajustamos a previsão de lucro para 202223, ajustamos a receita de 202223 de 15,312/19,851 bilhões de yuans para 15,529/22,225 bilhões de yuans e aumentamos a previsão de receita para 2024 em 29,315 bilhões de yuans; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 foi ajustado de RMB 2,585/3,336 bilhões para RMB 2,800/4,086 bilhões, com uma nova previsão de RMB 5,511 bilhões em 2024; Em 202223, o EPS foi ajustado de 1,65/2,13 yuan para 1,79/2,61 yuan respectivamente, e a previsão para 2024 foi aumentada em 3,52 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 44,68 yuan / ação em 22 de abril de 2022. PE em 202224 foi 25 / 17 / 13 vezes respectivamente. Mantemos a classificação de excesso de peso.
Dica de risco: o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a prosperidade das indústrias a jusante é menor do que o esperado e a concorrência da indústria se intensifica.
