\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 82 Guangzhou Wondfo Biotech Co.Ltd(300482) )
Evento: em 24 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 3,361 bilhões, um aumento homólogo de 19,57%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 634 milhões, um aumento homólogo de 0,04% e uma dedução do lucro não líquido de RMB 551 milhões, um decréscimo homólogo de 6,74%. A receita da empresa 22q1 foi de 2,623 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 276,87%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 904 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 481,33%, e a empresa-mãe não atribuível foi 899 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 535,50%.
Em 2021, a taxa de crescimento do desempenho foi estável, e o ajuste de preços da covid-19 afetou o lucro aparente. Em 2021, graças à recuperação contínua dos negócios convencionais fora da China e à contribuição incremental dos produtos de teste covid-19, a empresa alcançou um crescimento constante como um todo. No único trimestre de 2021q4, a receita foi de 854 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 33,90%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,2 milhões de yuans, com uma diminuição ano a ano de 89,45%. A dedução do lucro não líquido foi de – 3,33 milhões de yuans, com uma diminuição ano a ano de 109,64%. O lucro no único trimestre diminuiu, principalmente devido à redução de preço de produtos de detecção de antígeno covid-19 no exterior e o aumento do investimento de custo. O rápido crescimento do desempenho 22q1 é principalmente devido aos surtos repetidos na China continental e Hong Kong e ao aumento na demanda por produtos relacionados ao auto-teste de antígeno.
A redução de preços dos produtos covid-19 no exterior + amortização do pagamento baseado em ações levou à queda da rentabilidade. O rácio de despesa com vendas da empresa em 2021 foi de 19,17%, queda de 3,28 pp em relação ao ano anterior, principalmente devido ao efeito de diluição causado pela expansão da escala de vendas. O rácio de despesa com gestão foi de 7,91%, aumento de 1,19 pp em relação ao ano anterior, principalmente devido à amortização das despesas do plano de incentivo de ações patrimoniais. O rácio de despesa financeira foi de 1,46%, aumento de 0,46 pp em relação ao ano anterior, afetado principalmente pela amortização dos juros convertíveis. O rácio de despesa com P&D foi de 11,64%, aumento de 1,70 pp em relação ao ano anterior. No segundo semestre do ano, o preço dos produtos de detecção de antígenos covid-19 no mercado europeu diminuiu, resultando em uma diminuição na margem de lucro bruto global. A margem de lucro bruto da empresa foi de 58,46%, uma diminuição homóloga de 10,56pp, e a margem de lucro líquido foi de 18,82%, uma diminuição homóloga de 3,12pp.
A taxa de crescimento dos negócios convencionais atingiu 38%, e as quatro linhas de produtos recuperaram rapidamente. Em 2021, a receita de rotina das quatro linhas de produtos da empresa foi de cerca de 1,916 bilhão de yuans, com um aumento anual de 38,18%, principalmente devido à recuperação contínua da ordem médica da China e a expansão contínua de clientes no exterior.De acordo com as linhas de produtos: (1) detecção de doenças crônicas: a receita em 21 anos foi de 916 milhões de yuans (+ 60,72%), o volume ambulatorial e a demanda de testes de amostra de instituições médicas chinesas recuperaram em 2021, e o negócio de doenças crônicas inaugurou um crescimento restaurador. Ao mesmo tempo, com o bom desempenho do reagente de teste covid-19, a força da marca no exterior foi rapidamente melhorada, os canais de negócios foram grandemente expandidos e a capacidade instalada de imunofluorescência foi rapidamente aumentada, impulsionando o rápido crescimento dos testes convencionais. (2) Detecção de doenças infecciosas: a receita da detecção de doenças infecciosas rotineiras em 21 anos foi 523 milhões de yuans (+ 27,95%). Após o impacto da epidemia de covid-19, a licitação para doenças infecciosas convencionais nos mercados ultramarinos foi gradualmente reiniciada, impulsionando a rápida recuperação de doenças infecciosas. Ao mesmo tempo, fatores inflamatórios são importantes indicadores diagnósticos auxiliares covid-19 em muitos países ultramarinos, realizando um crescimento significativo; As medidas de prevenção e controle da covid-19 da China estão completas, e a incidência de doenças respiratórias diminuiu como um todo e manteve o crescimento estável. (3) Detecção de drogas: a receita anual de 21 anos foi de 270 milhões de yuans (+ 12,16%), e a epidemia de covid-19 nos Estados Unidos foi grave em 2021. No entanto, com o enriquecimento adicional da linha de produção de medicamentos da empresa, esperamos que tenha retornado a uma tendência de crescimento rápido. (4) Gravidez e testes eugênicos: com uma renda anual de 207 milhões de yuans (+ 23,86%) em 21 anos, a empresa continua a acelerar a iteração do produto, fortalecer a construção de marca independente da gravidez e estabelecer uma boa cooperação com várias plataformas de comércio eletrônico e hospitais da Internet.
O negócio de Covid-19 alcançou um crescimento constante de quase 10% nos últimos 21 anos, e a liberalização da auto-inspeção de antígenos na China deve trazer desempenho incremental sustentado. Em 2021, a empresa alcançou receita de reagentes de detecção covid-19 de cerca de 1,145 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,61%. Com a mitigação da situação epidêmica global, o negócio da covid-19 manteve uma taxa de crescimento constante por 21 anos. Desde o 22q1, surtos esporádicos ocorreram em Hong Kong e China continental, e a aquisição de produtos de auto-teste de antígeno da empresa inaugurou um surto. Atualmente, a situação epidêmica do covid-19 na China ainda é tensa. Esperamos que o negócio do covid-19 continue contribuindo com fluxo de caixa estável para a empresa no futuro.
A taxa de crescimento do investimento em P&D foi de quase 40%, e o layout de negócios moleculares, luminescência, patologia e outros foi acelerado. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 391 milhões de yuans, um aumento anual de 39,96%. A empresa continua a aumentar o investimento em novas plataformas e tecnologias, e continua a lançar uma variedade de produtos pesados. Em 21 anos, a empresa adquiriu totalmente Tianshen medical, expandiu ainda mais seu layout no campo da quimioluminescência, lançou uma máquina de coloração imuno-histoquímica totalmente automática pa3600 no campo da Patologia e desenvolveu um tromboelastografo tlt-101 no campo da hemaglutinação. Além disso, há uma variedade de projetos de pesquisa como imunofluorescência e máquinas integradas moleculares, estabelecendo uma base sólida para o rápido crescimento do desempenho de médio e longo prazo.
Previsão de lucro e avaliação: de acordo com os dados do relatório anual, ajustamos a previsão de lucro. Espera-se que o negócio da covid-19 continue a contribuir para o desempenho, e o negócio convencional se recupere gradualmente sob a perturbação da covid-19. A receita operacional de 2022 a 2024 será de 5,711 bilhões de yuans, 4,839 bilhões de yuans e 5,345 bilhões de yuans (+ 70%, – 15%, + 10%) e 3,975 bilhões de yuans e 4,937 bilhões de yuans de 22 a 23 anos antes do ajuste; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 1 478 mil milhões, 1 055 mil milhões e 1 178 mil milhões (+ 133%, – 29%, + 12%) e RMB 987 milhões e 1 285 mil milhões nos 22-23 anos anteriores ao ajustamento.
Dicas de risco: o risco de novos produtos P&D, registro e certificação, risco de mudança de política, risco de mudança de taxa de câmbio e o risco de atraso de informação ou atualização prematura dos dados públicos utilizados no relatório de pesquisa.
