\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 37 Zhe Kuang Heavy Industry Co.Ltd(300837) )
Principais pontos de investimento
Evento: no dia 24 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 573 milhões de yuans, um aumento anual de 23,86%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans, um aumento anual de 30,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 151 milhões de yuans, um aumento anual de 31,72%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 3 yuans para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 166 milhões de yuans, um aumento anual de 33,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 465962 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,73%. Ao mesmo tempo, a empresa emitiu um anúncio sobre o plano de emitir títulos conversíveis para objetos não especificados, e o montante total de fundos a serem levantados não deve exceder 320 milhões de yuans.
O desempenho operacional da empresa cresceu de forma constante e sua rentabilidade permaneceu em alto nível.
(1) em 2021, a receita da empresa aumentou 23,86% em termos homólogos, o lucro líquido imputável à mãe aumentou 30,10% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à mãe aumentou 31,72% em termos homólogos após dedução. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa aumentou 33,09% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 27,73% em termos homólogos. Com foco próximo na tecnologia de britagem e peneiramento, a empresa desenvolveu ativamente novos equipamentos e tecnologias, ampliou os cenários de aplicação dos equipamentos e melhorou a potência do produto e a competitividade da empresa através da inovação contínua.O desempenho operacional da empresa manteve rápido crescimento em 2021 e no primeiro trimestre de 2022.
(2) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 43,67%, um aumento de 0,15 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 27,49%, um aumento homólogo de 1,32 pontos percentuais; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 15,74%, uma diminuição homóloga de 1,78 pontos percentuais; A taxa de despesas de vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas de I&D / taxa de despesas financeiras foi de 5,21% / 4,76% / 3,10% / – 1,48%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,40 / – 0,38 / – 0,08 / – 0,92 pontos percentuais respectivamente. Em 2021, no contexto do aumento acentuado do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram constantemente, a taxa de despesa foi continuamente otimizada durante o período e a rentabilidade da empresa foi gradualmente aumentada. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 42,52%, diminuição homóloga de 1,32 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 28,02%, diminuição homóloga de 1,17 pontos percentuais; No primeiro trimestre, a margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido permaneceram em um nível elevado.
(3) em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram de 63,01 dias, decréscimo homólogo de 4,59 dias; Os dias de rotatividade do estoque foram 368,25 dias, um aumento de 68 dias em relação ao ano anterior. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 153 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 15,87%. A empresa continua a acelerar a coleta de fundos, o fluxo de caixa é bom e a qualidade da operação é relativamente estável.
Com foco na tecnologia de britagem e triagem, a empresa gradualmente esclareceu o layout de quatro cenários de aplicação downstream.
(1) campo agregado de cascalho: a empresa tem uma experiência rica na construção de minas verdes e muitos casos completos da linha de produção de minas médias e grandes.Os produtos da empresa são líderes na indústria em termos de produção, consumo de energia, estabilidade e proteção ambiental verde, e estabeleceram uma boa reputação no mercado de equipamentos de mineração médio e high-end. Sob o pano de fundo político de crescimento constante, a construção de “dois novos e um pesado” foi acelerada, e o estado avançou moderadamente o investimento em infraestrutura. A demanda da China por agregados de areia e cascalho deve permanecer alta; Espera-se que a reforma do lado da oferta industrial e a construção de minas verdes impulsionem ainda mais o crescimento constante do negócio de equipamentos de britagem e triagem de agregados de cascalho da empresa.
(2) campo de mina de metal: atualmente, o equipamento de mina de metal da empresa é usado principalmente no campo de minério de ferro.O equipamento da empresa pode ser aplicado diretamente ao esmagamento e processamento de minério de ferro após a modificação de alguns parâmetros. As enormes reservas da China de recursos minerais de ferro e aço e o desenvolvimento de um grande número de minérios de baixa qualidade exigem um grande número de equipamentos avançados de britagem e triagem para melhorar a eficiência de lavagem do concentrador, o que promoverá a aplicação de equipamentos de britagem e triagem no campo do minério de ferro.
(3) reciclagem e reutilização de resíduos de baterias de chumbo-ácido e novas baterias de energia: os clientes a jusante do equipamento de reciclagem e reutilização de resíduos de baterias de chumbo-ácido da empresa cobrem Tianneng, Chaowei e outros fabricantes de primeira linha de baterias de chumbo-ácido na China. Recentemente, a empresa planeja emitir títulos conversíveis para levantar não mais do que 320 milhões de yuans, dos quais 250 milhões de yuans serão investidos no “projeto de construção de resíduos de nova base de demonstração de fabricação de equipamentos de reciclagem de baterias de energia”, com um investimento total de 406 milhões de yuans. Após a conclusão do projeto, a empresa formará uma capacidade de produção anual de 10 conjuntos de resíduos novos equipamentos de trituração e triagem de baterias de energia e 21000 toneladas de resíduos de novas baterias de energia. Os cenários de aplicação da empresa no campo de equipamentos de recuperação de recursos continuam a expandir-se.
(4) reciclagem de resíduos de construção: em 2021, a empresa concluiu a operação de P & D e experimental de equipamentos de reciclagem de resíduos de construção. Entre os projetos de captação de fundos de obrigações convertíveis, 70 milhões são propostos para serem investidos no “projeto de construção de base de produção de equipamentos de reciclagem de recursos de construção (fase I)”. Nos últimos anos, o Estado emitiu sucessivamente os pareceres orientadores sobre a utilização integral de resíduos sólidos a granel no período do 14º Plano Quinquenal, o plano de trabalho para a construção da “cidade livre de resíduos” durante o 14º Plano Quinquenal e outros documentos para orientar o desenvolvimento da indústria; Atualmente, o incremento de China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) resíduos atinge cerca de 2 bilhões de toneladas a cada ano, representando mais de 40% da quantidade total de resíduos sólidos urbanos.A taxa de utilização de recursos de China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) resíduos é de apenas cerca de 5%, o que é muito menor do que a taxa de utilização de mais de 90% em países desenvolvidos como Coréia do Sul, Japão e Alemanha. Espera-se que o tratamento de recursos de resíduos de construção entre em um período de rápido desenvolvimento, o que impulsiona a forte demanda por equipamentos de britagem e triagem de resíduos de construção.
Manter a classificação de “excesso de peso”. A empresa é um fornecedor líder de equipamentos de máquinas de mineração de média e alta qualidade na China. Ao consolidar a vantagem de mercado de agregados de areia e cascalho, a empresa expande ativamente o mercado no campo de minas de metal e recuperação de recursos. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 210 milhões de yuans, 279 milhões de yuans e 361 milhões de yuans respectivamente (o valor antes de 2022 e 2023 é 231 milhões de yuans e 296 milhões de yuans), e o PE correspondente será 16,12, 12,14 e 9,40 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: a construção de capital e o investimento imobiliário são menores do que os riscos esperados, a concorrência no mercado intensifica os riscos, o desenvolvimento do cliente é menor do que os riscos esperados, a promoção de projetos de investimento levantados é menor do que os riscos esperados, o desempenho é menor do que os riscos esperados, etc.
