\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Evento: Nuode Investment Co.Ltd(600110) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,45 bilhões de yuans, um aumento anual de 106%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento anual de 7422%; Deduza lucro não líquido de RMB 380 milhões, um aumento de 843% ano a ano. Entre eles, a receita de 21q4 foi de 1,21 bilhão de yuans, um aumento anual de 53% e uma diminuição mensal de 1,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans, com um aumento anual de 284,7% e uma diminuição mensal de 30,47%.
O volume e o preço dos produtos da empresa subiram simultaneamente, e o desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,45 bilhões de yuans, um aumento anual de 106%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 410 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7422%. Entre eles, a empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 1,21 bilhão de yuans, um aumento anual de 53% e uma diminuição mensal de 1,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans, com um aumento anual de 284,7% e uma diminuição mensal de 30,47%. O aumento na lucratividade em 21 anos foi principalmente devido à alta prosperidade das baterias de lítio downstream, que levou ao aumento das remessas de folha de cobre e taxas de processamento da empresa. O volume de vendas de folha de cobre da empresa aumentou de 203,04 milhões de toneladas em 2020 para 35074 toneladas. Além disso, a taxa de processamento da indústria da folha de cobre da bateria de lítio aumentou 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan em 2021. No geral, o lucro bruto por tonelada do negócio de folha de cobre da empresa aumentou de 1,76 em 2020 para 28700 yuan / ton em 2021, e a proporção do lucro bruto aumentou de 81,1% em 2020 para 91,5% em 2021.
Preste atenção à I & D, e a taxa de custo diminuiu significativamente durante o período. Em 2021, as despesas do período da empresa aumentaram 31% ano a ano, para RMB 590 milhões, e a taxa de despesas do período diminuiu 7,61 PCTs ano a ano, de 20,9% para 13,3%. Especificamente, as despesas de vendas aumentaram 46% ano a ano para 37 milhões de yuans, e a taxa de despesas diminuiu 0,3 PCTs ano a ano de 1,18% para 0,83%; As despesas administrativas aumentaram 28% ano a ano para 180 milhões de yuans, e a taxa de despesas administrativas diminuiu 2,4 PCTs ano a ano de 6,5% para 4,0%; As despesas financeiras aumentaram 4,9% ano a ano para 220 milhões de yuans, e a taxa de despesas financeiras diminuiu 4,9 PCTs ano a ano de 9,9% para 4,9%; As despesas de P & D aumentaram 113% ano a ano para 160 milhões de yuans, e a taxa de despesas de P & D aumentou 0,1pcts ano a ano de 3,4% → 3,5%.
A empresa acelerou seu processo de expansão da produção e formou uma relação estável de fornecimento com clientes de alta qualidade. Atualmente, a empresa tem duas bases de folha de cobre em Qinghai e Huizhou, com uma capacidade total de 43000 toneladas. A capacidade em construção na base de Qinghai é 15000 toneladas; A capacidade de produção nova de 12000 toneladas da base de Huizhou foi depurada e a produção em massa começou. Além disso, a empresa planeja construir outro projeto de folha de cobre de 15000 toneladas na base de Qinghai; Huangshi fase I 50000 toneladas projeto é esperado para ser colocado em operação em meados de 2023, e a capacidade de produção atingirá 135000 toneladas após a conclusão. Esperamos que a capacidade de produção da empresa atinja 70000 toneladas até o final de 2022. Do ponto de vista da estrutura do cliente, contando com suas vantagens técnicas, a empresa manteve uma cooperação estável com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) (catl), Byd Company Limited(002594) , China Innovation Airlines (antiga bateria de lítio AVIC), Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) , Eve Energy Co.Ltd(300014) e Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) e outros clientes no mercado chinês. Ao mesmo tempo, também fornece produtos a granel para clientes estrangeiros, como LG Chemical, Panasonic, ATL e ski.
A produção em larga escala da empresa é iminente, e seu desempenho entrou em um período de alto crescimento. Assumimos que a taxa de processamento permanecerá inalterada de 2022 a 2024, 4.5/6/8 μ O custo de processamento de M é 7 / 5 / 40000 yuan / ton respectivamente. Afetado pela epidemia, reduzimos a produção da empresa em 2022. Estima-se que a produção de folha de cobre em 20222024 será de 5,5 / 8,0 / 112000 toneladas, correspondendo ao lucro líquido de 807, 1151 e 1553 milhões de yuan respectivamente em 2022, 2023 e 2024 (o valor era 857 / 1057 milhões de yuan antes de 22-23 anos). De acordo com o valor de mercado de 15,9 bilhões em 22 de abril, o PE correspondente da empresa de 2022 a 2024 é de 20, 14 e 10x respectivamente. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Evento de aviso de risco: o progresso da construção do projeto é menor do que o esperado; O risco de flutuação da política industrial; O volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A liberação de capacidade industrial superou as expectativas; Risco epidémico; Risco ascendente significativo de matérias-primas; Risco negativo da taxa de processamento.
