\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 105 Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou receita de 1,869 bilhão de yuans (+ 19,44%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 678 milhões de yuans (-17,46%) e lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 644 milhões de yuans (-20,90%). No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou receita de 975 milhões de yuans (+ 80,77%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 431 milhões de yuans (+ 28,18%) e lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 413 milhões de yuans (+ 25,79%).
Comentários:
Nos últimos 21 anos, os negócios não covid-19 cresceram rapidamente e os negócios covid-19 permaneceram estáveis. Em 2021, a receita de vendas de negócios relacionados à covid-19 da empresa foi de 1,149 bilhão de yuans (-3,25%), e a receita de negócios convencionais não covid-19 foi de 719 milhões de yuans (+ 91%). Ao fortalecer a P & D, expandir o número e os tipos de SKUs de produtos e aumentar a capacidade de vendas das principais cidades, a competitividade do mercado da empresa foi continuamente aumentada e a receita não relacionada à covid-19 continuou a crescer rapidamente. A receita comercial não covid-19 da empresa aumentou de 112 milhões de yuans em 2017 para 719 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento composto anual de 59,1%. Da perspectiva da divisão de receita de negócios de produtos, em 2021, a receita do campo de negócios de ciências da vida, campo de negócios de diagnóstico in vitro e campo de negócios biomédicos atingiu 1,339 bilhão de yuans (+ 66%), 433 milhões de yuans (+ 104%) e 97 milhões de yuans (+ 774%), respectivamente; Além do negócio covid-19, o negócio de rotina no campo de negócios de ciências da vida e negócios de diagnóstico in vitro alcançou uma receita de 533 milhões de yuans (+ 66%) e 89 milhões de yuans (104%), respectivamente. Espera-se que o pilar do negócio da ciência da vida da empresa mantenha o crescimento rápido sob o pano de fundo da substituição doméstica; Com o crescimento constante do número de certificados de registro e a melhoria da capacidade de vendas, o negócio de diagnóstico in vitro ajuda a empresa a crescer a médio e longo prazo; O negócio biomédico alcançou de 0 a 1 em 21 anos. Com a ajuda das vantagens da plataforma das principais matérias-primas e reagentes da empresa, bem como os benefícios das reservas antecipadas dos clientes e reconhecimento para a expansão dos negócios da empresa, espera-se que o negócio biomédico com alto potencial e alta elasticidade se torne um novo ponto de crescimento da receita da empresa no futuro.
O desempenho do primeiro trimestre no ano de 22 inaugurou um crescimento explosivo, que se especula ser devido às vendas de produtos covid-19 mais uma vez. A empresa Q1 alcançou uma receita de 975 milhões de yuans no ano de 22, com um aumento significativo em comparação com o mesmo período do mês passado, com + 80,07% / + 68,16% respectivamente. Especula-se que seja principalmente devido à demanda de blowout para produtos de detecção de covid-19 no exterior causado pelo surto de Omicron no exterior no início de 22. Ao mesmo tempo, o kit de detecção de antígeno covid-19 da empresa foi aprovado na China em meados de março, e um grande contrato de compra de 215 milhões de yuans foi assinado com Shangyao médico, que fez uma contribuição positiva para a prevenção epidêmica em Xangai e nordeste da China em tempo hábil. Olhando para a frente para todo o ano, espera-se que a receita do produto covid-19 continue a contribuir com fluxo de caixa estável para a empresa.
A empresa manteve um alto nível de rentabilidade. Nos últimos 21 anos, o negócio evoluiu rapidamente, o investimento em custos aumentou e a taxa de custo variou durante este período. A margem de lucro bruto do primeiro trimestre em 2021 e 2022 foi de 81,22% (-10,24pct) e 74,77% (-17,67%) respectivamente, e a margem de lucro líquido foi de 36,30% (-16,22pct) e 44,23% (-17,90pct), respectivamente. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido flutuaram muito devido à mudança da estrutura do produto covid-19 e do preço unitário, mas ainda mantiveram um alto nível de lucro. Com a rápida expansão da escala da empresa ((- 10 PCT) / 17,5%) e do custo de gestão (+ 10 PCT) / 17,5%), espera-se que a taxa de vendas diminua constantemente devido à rápida expansão da escala da empresa ((- 10 PCT) / 17,5%) e a subsequente taxa de vendas de 10 PCT + 17,5% / 17,5%). Ao mesmo tempo, a empresa continua a aumentar o investimento em P & D, aumentar continuamente o número e os tipos de SKUs, expandir ativamente a equipe de P & D e aumentar o pessoal de P & D para 652 (+ 57%), contando com quatro plataformas de tecnologia principais: plataforma de transformação orientada para proteínas e evolução, plataforma de descoberta de anticorpos de alto desempenho baseada em células B únicas, plataforma de preparação de histona pesada multi sistema em grande escala, acoplamento de modificação de ponto quântico e plataforma de tecnologia de inspeção conjunta multi índice, Em torno dos três cenários de aplicação de “Life Science + diagnóstico in vitro + biomedicina”, promover ordenadamente projetos de I&D em vários campos.
Os produtos Covid-19 abrem mercados no exterior e desenvolvem ativamente negócios no exterior. Em 2021, a empresa realizou ainda negócios de vendas no exterior, alcançando receita de vendas de 270 milhões de yuans (+ 26,97%), representando 14,49% da receita total de vendas, principalmente as vendas de produtos relacionados à covid-19. Atualmente, a empresa concluiu preliminarmente a construção do canal, desenvolvimento de clientes e teambuilding do primeiro país piloto no mercado do Sudeste Asiático e criou três principais órgãos em Hong Kong, China, Indonésia e Estados Unidos. No futuro, a empresa melhorará e otimizará ainda mais a construção da equipe de negócios internacionais e da rede de vendas, concentrará-se no layout no Sudeste Asiático, na Europa, na América do Sul e em outras regiões e abrirá ainda mais mercados no exterior.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que de 2022 a 2024, a receita da empresa seja 2715,7 / 3296,9 / 3529,6 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 45,3% / 21,4% / 7,1% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 1058,0/1307,0/1480,4 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 56,0% / 23,5% / 13,3%, respectivamente. O último preço de fechamento correspondente ao PE é 27 / 22 / 20 vezes respectivamente. Confiando na plataforma de tecnologia comum chave estabelecida independentemente, a empresa entrou sucessivamente nos campos de negócios de reagente biológico e diagnóstico in vitro, e pode realizar a pesquisa e desenvolvimento de drogas de anticorpos. É uma das poucas empresas inovadoras de P & D na China com capacidade de desenvolvimento de tecnologia upstream independente e controlável e capacidade de produção de produtos terminais. É coberto pela primeira vez e é classificado como “comprar”.
Aviso de risco: a incerteza das vendas de produtos covid-19 causada pela incerteza da situação epidêmica covid-19; Churn de clientes; As vendas são inferiores ao esperado; O desenvolvimento de novos produtos não é o esperado; A expansão dos negócios no exterior é inferior ao esperado; A margem de lucro bruta dos produtos caiu.
