\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 023 Dbappsecurity Co.Ltd(688023) )
Assuntos:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. O relatório anual mostra que, em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,82 bilhão de yuans, um aumento anual de 37,59%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 14 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,71%; Não está prevista a realização de dividendos em dinheiro, ações bônus ou conversão de reserva de capital em capital social. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 233 milhões de yuans, um aumento anual de 26,90%; A perda líquida foi de 190 milhões de yuans, um aumento em relação ao mesmo período do ano passado (126 milhões de yuans em 2021q1).
Pingar uma Vista:
A receita da empresa cresceu rapidamente, e a taxa de crescimento da receita de serviços de segurança foi perto de 60%. Em 2021, embora todo o setor de segurança de rede esteja enfrentando grande pressão de crescimento, o investimento contínuo da empresa no desenvolvimento do mercado está mostrando seu efeito. Ao mesmo tempo, políticas favoráveis também trouxeram mais oportunidades de negócios para a empresa. Entre eles, a introdução da lei de segurança de dados trouxe a demanda pela proteção de segurança de todo o processo de dados, a empresa também desenvolveu mais de 10 séries de produtos de segurança de dados representados pela plataforma de gerenciamento de segurança de dados aiguard, e a capacidade técnica e aplicabilidade do cenário de produtos de ilha de segurança de dados também estão melhorando. Em 2022, a receita da empresa aumentou 37,59%, incluindo 589 milhões de yuans de receita de serviços de segurança de rede, um aumento anual de 59,83%; Os produtos da plataforma continuaram a manter o crescimento rápido, com uma receita de 588 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de 31,99%; O crescimento dos produtos básicos é relativamente lento, com uma taxa de crescimento de apenas 14,51%. Do ponto de vista da estrutura do produto, a proporção da receita de negócios de plataforma e serviços da empresa está aumentando, e a renda excede o negócio básico pela primeira vez. Em termos de clientes da indústria, além das indústrias tradicionais vantajosas, a participação de mercado da empresa em finanças, operadores, tratamento médico, educação, empresas e outros clientes mostra uma tendência ascendente adicional.
A margem de lucro bruto caiu e a proporção de despesas do período aumentou, e a escala de lucro da empresa diminuiu significativamente. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 63,96%, 5,01 pontos percentuais inferior ao mesmo período do ano anterior. Entre elas, as margens brutas de lucro das três principais linhas de negócios diminuíram em relação ao ano anterior, sendo o aumento dos custos trabalhistas o principal motivo para a queda da margem bruta de lucro da empresa. A proporção de despesas durante o período também foi superior à do ano anterior. Em 2021, a taxa de despesa do período da empresa atingiu 73,18%, 10,37 pontos percentuais superior ao mesmo período do ano passado. Podemos ver que todas as taxas de despesa da empresa aumentaram em relação ao ano anterior, especialmente a taxa de despesa de P&D aumentou significativamente em 5,86 pontos percentuais para 29,42%. Em 2021, a empresa investiu mais em produtos e plataformas relacionados a novas direções estratégicas, como segurança de dados, segurança de criação de informações, segurança de terminais e gateway de segurança inteligente. O aumento do número de remunerações de funcionários e funcionários e a amortização das despesas de incentivo patrimonial pressionaram o controle de custos da empresa. Sob a influência dos fatores acima, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de apenas 14 milhões de yuans, uma queda acentuada em relação ao mesmo período do ano passado.
O setor de segurança da informação está enfrentando mudanças, e espera-se que o desempenho da empresa melhore. Com a popularidade de novos cenários de aplicativos, incluindo computação em nuvem, big data, Internet das coisas e terminais móveis, e a melhoria gradual da informatização corporativa, houve três grandes mudanças no campo da segurança da informação de rede: do PC tradicional, servidor e borda da rede para computação em nuvem, big data, terminal pan e novo limite; A ideia de proteção mudou de “descoberta de riscos, detecção de defeitos e correção de vazamentos” para “planejamento de gateway e sistema”; A tecnologia principal é atualizada da proteção tradicional de cerca para o uso de big data e outras tecnologias para detectar e responder a ameaças de segurança. Atualmente, a empresa possui produtos e soluções relacionados a campos de segurança emergentes, como segurança em nuvem, segurança de big data, segurança na Internet das coisas, segurança industrial na Internet e segurança de cidades inteligentes. Com profunda acumulação de tecnologia central e profunda compreensão do mercado empresarial do governo, a empresa fará grandes avanços em campos emergentes. Especialmente no campo da segurança na nuvem e da segurança de dados, espera-se que a profunda escavação do mercado de ações da empresa e a expansão de novos mercados alcancem resultados. Espera-se que a receita continue a manter um rápido crescimento e que o desempenho melhore.
Sugestão de investimento: Embora o desempenho da empresa em 2021 tenha diminuído significativamente em comparação com o ano anterior, acreditamos que o serviço de segurança e a pista de segurança da plataforma onde a empresa está localizada têm um potencial muito bom. A empresa tem fortes vantagens em segurança de dados, segurança em nuvem e serviços de segurança, e se beneficiará da rápida transformação do setor de segurança no futuro. Combinado com o relatório anual da empresa e os últimos resultados operacionais trimestrais, reduzimos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 136 milhões de yuans (o valor anterior é 237 milhões de yuans), 150 milhões de yuans (o valor anterior é 308 milhões de yuans) e 174 milhões de yuans respectivamente, e EPS será 173 yuan, 191 yuan e 222 yuan respectivamente. O PE correspondente ao preço da ação em 22 de abril será 74,8 vezes, 68,1 vezes e 58,5 vezes respectivamente. Manter uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de declínio contínuo na margem de lucro bruto. Aumenta a possibilidade de fabricantes de segurança de diferentes origens competirem na mesma plataforma, como a Internet e as empresas tradicionais de TIC. A competição em tecnologia, marca, talento e capital intensifica-se, e há um risco de declínio na indústria global e na margem bruta de lucro da empresa. 2) O desenvolvimento do novo mercado foi menor do que o esperado. A empresa está aumentando o investimento na construção de rede de marketing, estabelecendo canais de vendas multi-nível e expandindo constantemente os clientes de pequenas e médias empresas. No entanto, se a nova estratégia de desenvolvimento da indústria da empresa e serviços de marketing não puderem atender às necessidades dos clientes, a empresa enfrentará o risco de que o desenvolvimento de novos mercados não seja como esperado. 3) Risco político. A direção de investimento da empresa está intimamente relacionada à construção da inovação da informação e da cidade inteligente. A orientação política nestes campos é forte, mas se o progresso e a força do apoio político puderem ser ajustados, o desempenho da empresa também pode ser afetado negativamente.
