\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 82 Guangzhou Wondfo Biotech Co.Ltd(300482) )
Evento: na noite de 24 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 3,361 bilhões de yuans, um aumento anual de 19,57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 634 milhões de yuans, um aumento anual de 0,04%; Deduza lucro não líquido de 551 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 6,74%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 665 milhões de yuans, uma diminuição anual de 37,38%; O lucro básico por ação é de 1,43 yuan, e um dividendo em dinheiro de 3,00 yuan (incluindo impostos) é proposto para ser distribuído a todos os acionistas para cada 10 ações.
Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 854 milhões de yuans, um aumento homólogo de 33,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 07 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,45%; Deduza o lucro não líquido de -03 milhões de yuans, uma diminuição anual de 109,64%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 395 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,86%.
No mesmo dia, a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,625 bilhões de yuans, um aumento anual de 276,87%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 904 milhões de yuans, um aumento anual de 481,32%; Deduzindo o lucro não líquido de 899 milhões de yuans, com um aumento anual de 535,50%, esperamos que esteja relacionado principalmente ao apoio total da empresa para a luta contra a epidemia em Hong Kong e China continental, e o aumento substancial na receita de produtos de teste covid-19. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de – 357 milhões de yuans, que se espera estar relacionado ao aumento de contas a receber, pré-pagamentos e preparação de bens covid-19. A recuperação dos negócios de rotina é óbvia, e o negócio covid-19 ainda contribui com uma grande quantidade de receita
(1) negócios de rotina: em 2021, a empresa alcançou receita de vendas de cerca de 1,916 bilhão de yuans para quatro linhas de produtos, com um aumento anual de 38,18%. ① A receita do gerenciamento de doenças crônicas e testes foi de 916 milhões de yuans, um aumento anual de 60,72%. No mercado chinês, com a epidemia de covid-19 sob controle efetivo, o volume ambulatorial e a demanda de testes de amostra de instituições médicas continuam a se recuperar; A capacidade instalada de imunofluorescência nos mercados ultramarinos aumentou significativamente, e alguns projetos de detecção têm crescimento explosivo. ② A renda comercial de doenças infecciosas foi de 523 milhões de yuans, um aumento anual de 27,95%. Com a promoção geral de negócios no mercado hospitalar, os fatores inflamatórios da China aumentaram de forma constante, e a licitação de doenças infecciosas convencionais em países em desenvolvimento no exterior também é gradualmente reiniciada. ① A receita de testes de drogas (abuso de drogas) foi de 270 milhões de yuans, com um aumento anual de 12,16%. O negócio de testes de drogas nos Estados Unidos alcançou um crescimento relativamente estável em geral. ① A renda dos testes eugênicos foi de 207 milhões de yuans, um aumento anual de 23,86%. A marca jinxiuer da China continua a liderar na categoria de detecção precisa de ovulação high-end e alcançou rápido crescimento no exterior.
(2) negócio covid-19: em 2021, a empresa alcançou receita de vendas de reagentes de teste covid-19 de cerca de 1,145 bilhão de yuans, com um aumento anual de 9,61%. O reagente auto-teste do antígeno covid-19 da empresa (método coloidal do ouro) passou sucessivamente a certificação da Alemanha, Espanha, Itália, Portugal, Luxemburgo, Áustria e outros países, e obteve a certificação CE da UE no início de junho. Atualmente, os produtos de teste da empresa cobriram mais de 100 países e regiões na Europa, Ásia, América Latina e Oriente Médio.
(3) avanço estratégico: ① quimioluminescência: em dezembro de 2021, a empresa adquiriu totalmente a Tianshen médica, e seu design de produto luminoso de “cópia única” pode formar sinergia eficaz com os produtos luminosos tubulares auto-desenvolvidos da empresa. ② Diagnóstico molecular: a auto-desenvolvida youbosi U-box da empresa foi oficialmente aprovada na China em março de 2022 e apareceu em grandes exposições com o sistema youkasi U-card. Enquanto isso, Wanfu Katis e AstraZeneca realizaram cooperação estratégica no campo do diagnóstico preciso e tratamento de tumores. ① Negócio de patologia: em 2021, a máquina de coloração imuno-histoquímica totalmente automática pa3600 e o sistema de anticorpos secundários com direitos de propriedade intelectual independentes foram oficialmente lançados para fornecer uma variedade de anticorpos primários característicos de ponta.
A flutuação de preços dos reagentes de teste covid-19 afeta o declínio da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido
Em todo o ano de 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 10,56pct para 58,46% em termos homólogos, dos quais a margem de lucro bruto dos testes de doenças infecciosas (incluindo testes de covid-19) diminuiu 21,33pct para 55,24% em termos homólogos. Esperamos que isso se deva principalmente à queda no preço dos produtos reagentes de teste covid-19 no segundo semestre do ano; O rácio de despesas com vendas diminuiu 3,28% para 19,17% em termos homólogos, com um aumento homólogo de 2,09%; O rácio de despesas de gestão aumentou em 1,19 PCT para 7,91% ano a ano, principalmente devido à taxa de pagamento de capital próprio de 431916 milhões de yuans gerados pelo novo plano de incentivo à equidade dos funcionários da empresa, bem como o aumento do salário dos funcionários e da taxa de serviço de consultoria; O rácio de despesas em I&D aumentou 1,70% para 11,64% em termos homólogos, com um aumento homólogo de 39,96%, principalmente devido ao aumento do investimento da empresa em talentos e I&D; A taxa de despesa financeira aumentou 0,46pct para 1,46% ano a ano, principalmente devido à despesa de amortização de juros de títulos conversíveis de 245075 milhões de yuans; Sob a influência abrangente, a margem de lucro líquido global da empresa diminuiu 3,12% para 18,82% em termos homólogos.
Entre eles, no quarto trimestre de 2021, a margem bruta abrangente de lucro, taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com I&D, taxa de despesa financeira e margem de lucro líquido global foram de 37,30%, 12,02%, 9,32%, 13,40%, 2,67% e 0,70%, respectivamente, com variações de -23,13pct, -9,18pct, + 4,14pct, + 3,69pct, -0,52pct e -7,05pct respectivamente, das quais a margem bruta abrangente de lucro diminuiu significativamente, Esperamos que esteja relacionado principalmente ao declínio no preço dos produtos reagentes de detecção covid-19 e ao alto custo de reserva de matérias-primas relevantes. Além disso, a empresa retirou reservas de dívidas ruins no valor de RMB 199471 milhões no período em curso.
No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta abrangente de lucro, taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com P&D, taxa de despesa financeira e taxa de lucro líquido global foram de 63,91%, 13,31%, 2,80%, 4,51%, 0,29% e 34,35%, respectivamente, com variações de -6,59pct, -11,64pct, -6,23pct, -7,36pct, -0,30pct e + 12,46pct respectivamente.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Com base na análise do segmento de core business da empresa, esperamos que a receita operacional seja de 5,868 bilhões / 4,731 bilhões / 5,622 bilhões respectivamente de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento homóloga de 75% / – 19% / 19%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1.511 mil milhões / 1.058 mil milhões / 1.277 mil milhões respectivamente, um aumento de 138% / – 30% / 21%, respectivamente; O EPS é de 3,40/2,38/2,87 respectivamente, correspondendo a 14 vezes PE em 2022 de acordo com o preço de fechamento em 22 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de impacto contínuo da situação epidêmica da pneumonia do novo coronavírus; O risco de uma concorrência cada vez mais acirrada no mercado; Risco de mudança de política; Risco de gestão da distribuição.
