\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Lado da receita: o preço médio de um único carro continua a subir. A receita do 1q22 foi de 33,62 bilhões, com uma relação ano/mãe de + 8,0% / – 26,3%, respectivamente. A produção e as vendas da empresa 1q22 são afetadas pela falta de núcleo, eo volume de vendas é 283000, com a mesma / mês em mês proporção de – 16,3% / – 28,6% respectivamente. Atualmente, as ordens dos principais modelos são 200000 +, eo volume de vendas subsequente é flexível; O preço médio do 1q22 carro único da empresa atingiu 119000, com um aumento mensal de + 27000 / + 4000 respectivamente, principalmente devido ao aumento da proporção de novos produtos de alto preço, como séries tanque, Haval beast e Great Wall gun carros de passageiros e a estabilidade dos preços terminais.
Lado do lucro: a margem de lucro bruto recuperou e a margem de lucro líquido foi significativamente reparada mês a mês. O lucro líquido 1q22 da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 1,63 bilhão, o mesmo / mês sobre mês rácio foi de – 0,3% / – 8,3%, o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 1,3 bilhão, o mesmo / mês sobre mês rácio foi de – 2,4% / + 137,0%, dos quais o lucro e prejuízo não recorrente foi principalmente subsídio governamental + 800 milhões e o prejuízo cambial flutuante foi de cerca de 400 milhões. A margem de lucro não líquido da empresa no 1q22 foi de 3,9%, com um rácio mensal de – 0,4% / + 2,7%, respectivamente. Divisão: 1) margem de lucro bruta recuperada. A margem bruta de lucro do 1q22 foi de 17,2%, e o rácio homólogo/mês em relação ao mês foi de +2,1% / + 1,9%, respectivamente.A maior margem bruta de lucro do 1q22 deveu-se principalmente à otimização da estrutura do produto e à redução de fatores pontuais como provisão de despesas do 4q21; 2) Relação de despesas: o rácio de despesas de três taxas 1q22 da empresa é de 7,5%, com uma relação mês a mês de + 2,0% / + 1,2%, respectivamente. Após excluir o prejuízo flutuante de câmbio de 400 milhões de RMB incluído nos lucros e perdas não recorrentes, o rácio de despesas de três taxas deve ser fixo mês a mês. A taxa de despesa em I&D foi de 3,9%, e a mesma razão/mês sobre mês foi de + 1,0pct / + 0,4pct respectivamente. Globalmente, a recuperação da dedução 1q22 da margem de lucro não líquida foi impulsionada principalmente pela margem de lucro bruta.
Inteligência elétrica + globalização, otimista sobre o crescimento a longo prazo. 1) O novo ciclo automóvel continua. A empresa 1q22 lançou um novo Mocha dhtphev, King Kong gun e tanque 500.Em 2022, ainda podemos olhar para a frente para novos produtos, como ter cão fresco, Euler gato relâmpago e tanque 700; 2) aterragem rápida inteligente elétrica. Em termos de baterias, atualmente, as plantas Jinshan fase I, Jinshan fase II e Maanshan fase I de energia de favo de mel alcançaram produção em massa, e a planta de Nanjing será colocada em operação no final de 2022; Em termos de inteligência, mocha dht-phev realizou a cena de alta velocidade Noh, e realizará a cena urbana da estrada Noh no meio deste ano. Ao mesmo tempo, a empresa lançará a tecnologia inteligente do chassi do controle de movimento cobrindo seis dimensões livres em 2023; 3) A globalização está avançando. A empresa fará todos os esforços no mercado brasileiro (10 novos modelos de energia serão lançados dentro de 3 anos, e o primeiro modelo 4q22 será listado), no mercado do Sudeste Asiático (a rede de vendas da Tailândia será acelerada em 22 anos) e no mercado europeu (a marca Wei entrará plenamente no mercado europeu).
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 174,39 bilhões de yuans, 207,4 bilhões de yuans e 253,75 bilhões de yuans em 2022, 2023 e 2024, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,52 bilhões de yuans, 11,79 bilhões de yuans e 13,97 bilhões de yuans Calculado pelo preço de fechamento de hoje, PE é 23,6 vezes, 19,1 vezes e 16,1 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o grau de mitigação da escassez de chips é menor do que o esperado, o aumento do custo da matéria-prima é maior do que o esperado e a demanda de recuperação do mercado de automóveis é menor do que o esperado
