\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 984 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) )
Em 24 de abril de 2022, a empresa anunciou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 1,447 bilhão de yuans, um aumento anual de 21,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 233 milhões de yuans, um aumento anual de 2,66%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 230 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,04%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
A rentabilidade no primeiro trimestre melhorou significativamente mês a mês. No primeiro trimestre, a receita, o lucro líquido atribuível à mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe aumentaram 10,29%, 28,73% e 125,49%, respectivamente mês a mês. Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 22,53%, diminuição homóloga de 8,37 pontos percentuais e aumento mensal de 3,65 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 16,11%, uma queda de 2,89 pontos percentuais face ao mesmo período homólogo; Aumento de 2,36 pontos percentuais mês a mês; O Roe foi de 3,45%, uma diminuição homóloga de 0,55 pontos percentuais e um aumento mensal de 0,62 pontos percentuais. Embora a rentabilidade da empresa em 2022q1 ainda tenha diminuído ano a ano, melhorou significativamente mês a mês, espera-se que esteja relacionada com a pressão da empresa para aumentar os preços dos produtos e custos de transmissão, bem como com a queda de alguns preços de matérias-primas mês a mês.
O aumento de preços da empresa transmite pressão de custos, e sua lucratividade deve melhorar marginalmente em 2022. Embora o preço do petróleo bruto permaneça alto atualmente, o preço de algumas matérias-primas em 2022q1 é menor do que em 2021q4. Em termos de frete marítimo, o índice de taxa de frete de contêineres de exportação da China foi recentemente corrigido em comparação com o início do ano, com uma faixa de correção de cerca de 10% em comparação com o ponto alto em fevereiro. Desde o ano passado, a empresa aumentou os preços dos produtos por muitas vezes para transmitir pressão de custos para a jusante.
A produção da fase II da Tailândia trará incremento de desempenho, e uma nova rodada de ciclo de expansão chegou. O projeto da segunda fase da planta tailandesa da empresa foi basicamente concluído, e espera-se realizar a liberação em larga escala da capacidade de produção em 2022; Ao mesmo tempo, a empresa está acelerando a construção da base de fabricação inteligente europeia e se esforçando para começar a construção antes do final de 2022. Em 2022, o incremento de pneus da empresa virá principalmente do projeto da segunda fase na Tailândia. Espera-se que o projeto da segunda fase atinja a produção de 3 milhões de pneus semi-aço e 1 milhão de todos os pneus de aço ao longo do ano. A taxa de crescimento das vendas de pneus da empresa em 2022 deve ser entre 25% – 30%.
Sugestão de investimento: o negócio da empresa concentra-se no mercado de substituição de pneus de grande porte na Europa e América, a fábrica inteligente melhora a eficiência da produção e a rentabilidade da empresa é líder na indústria. Esperamos que o lucro básico por ação da empresa de 2022 a 2023 seja de 1,75 yuan e 2,31 yuan. O preço atual da ação corresponde a 15 vezes e 11 vezes PE, mantendo a classificação recomendada.
Dica de risco: a incerteza da situação na Rússia e Ucrânia pode levar ao aumento do preço do petróleo bruto e ao risco de aumentar a pressão sobre os custos dos pneus; O declínio do frete marítimo é menor do que o esperado ou continua a aumentar; Risco de enfraquecimento da procura no estrangeiro; A libertação de capacidade do projecto da fase II da Tailândia é inferior ao risco esperado e o progresso no arranque do projecto europeu é inferior ao risco esperado; O produto enfrenta o risco de sanções “duplas anti”; A construção e vendas da linha de produção de pneus de aviação são menores do que os riscos esperados; O risco de intensificação da concorrência industrial; Desastres naturais e provocados pelo homem e outros eventos de força maior.
