\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional em 2021 foi de 13,086 bilhões de yuans, yoy + 81%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,010 bilhões de yuans, yoy + 214%. 4q21 alcançou uma receita operacional de 4,842 bilhões de yuans, yoy + 57%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 milhões de yuans, yoy + 73%. 1q22 empresa alcançou uma receita operacional de 3,201 bilhões de yuan, yoy + 44%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: RMB 424 milhões, ano a ano + 27%; Deduza 381 milhões de yuans do lucro líquido não-pai, yoy + 20%. O plano de distribuição de lucros é pagar 11 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a taxa de dividendos em dinheiro é de 31,4%.
Comentários:
A receita do primeiro relatório trimestral aumentou rapidamente, e a competição por máquinas de lavar piso tornou-se feroz. Em termos de produtos, em 2021, a receita da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) foi de 6,71 bilhões de yuans (+ 58%), e a dos eletrodomésticos da marca Tianke foi de 5,14 bilhões de yuans (+ 308%), representando 90,5% (+ 14,6pcts). Serviço 22q1 Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) receita comercial da marca yoy + 50%, receita comercial da marca Tianke yoy + 85%, e a proporção da receita comercial da marca privada aumentou para 94,0%. Especificamente: 1) Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) marca: série N9 + e X1 foram lançadas sucessivamente em 21 anos. Auto limpeza responde por 55% da receita da marca Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) na China, e o preço médio de envio da marca Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) é 1963 yuan (+ 44%). De acordo com a ovicloud, as taxas de crescimento homólogas das vendas a retalho online e das vendas a retalho das varredoras 21q3 / 21q4 / 22q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) foram de 26% / 38% / – 6%, – 9% / – 22% / – 40%, respectivamente. Em termos de concorrência no mercado, as vendas no varejo de X1 e N9 + representaram 17,4% e 4,7% respectivamente em 22 de março (queda de 1,3 / 5,6pcts em relação ao final de 21), e as vendas do novo t10turbo saltaram para 12,9% em março. 2) Marca Tianke: em 21 anos, o volume total de remessa da marca Tianke atingiu 2,67 milhões de unidades (+ 242%), e o preço médio de remessa foi de 1923 yuan (+ 19%), dos quais o volume de vendas da nova série Fuwan 2.0 representou 45% do volume de vendas de máquinas de lavar o chão no ano inteiro. De acordo com ovicloud.com, as vendas de varejo on-line de máquinas de lavar roupa 21q4 / 22q1 foram 144% / 30% ano a ano, respectivamente; Em termos de concorrência no mercado, as vendas da marca Tianke representaram 53,6% em 22 de março, queda de 16 pontos percentuais em relação ao nível anual de 21. Muitas marcas entraram, e a concorrência da indústria foi mais intensa; Em termos de estrutura interna, de 21 de dezembro a 22 de março, a proporção de vendas de Fuwan 2.0 (versão LCD), Fuwan 2.0 (versão LED) e Fuwan slim mudou em – 9,3%, 1,4% e 1,3%, respectivamente.
As despesas continuaram a aumentar, e a taxa de juro líquida do 1q22 caiu 1,7% em relação ao ano anterior. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 51,4% (+8,6pcts) e a margem de lucro bruta do 1q22 foi de 49,5% (ano anterior + 2,7pcts), sendo que o aumento da margem de lucro bruta deveu-se principalmente ao aumento do preço médio dos produtos (aumento da proporção de marcas independentes + otimização da estrutura do produto). Do ponto de vista do custo de entrada, as taxas de custo de vendas em 2021 e 22q1 foram yoy + 3,2pcts e yoy + 4,4pcts, respectivamente. A taxa de despesas de I&D 1q22 atingiu 5,1% (YoY + 1,0pcts), e a empresa manteve um investimento contínuo elevado em I&D; Devido ao aumento das taxas de pagamento de incentivos patrimoniais, a taxa de taxa de gestão 1q22 aumentou +0,8 pontos percentuais ano a ano. A margem de lucro líquido do 1q22 foi de 13,23% (21, 15,36% em todo o ano), uma queda de 1,7 pontos percentuais em termos homólogos. Em termos de balanço, no final do 1q22, o capital próprio da empresa era de 3,89 bilhões de yuans, representando 37% do total de ativos, e a almofada de segurança operacional era suficiente. Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido foi de 1,76 bilhão de yuans, e sua proporção para o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 88%.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a empresa é líder de material duplo em varredores de piso e arruelas de piso. Usa a estratégia de marca dupla ” Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) + Tianke” para lançar continuamente novos produtos de alta qualidade. Espera-se que o mercado no exterior beneficie da implementação de projetos de obrigações convertíveis, e uma nova rodada de incentivo de capital mostra a confiança da gestão. Considerando que a epidemia repetida pode enfraquecer a capacidade de consumo dos residentes e a feroz concorrência no mercado de máquinas de lavar roupa, o lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 foi reduzido para 2,52 bilhões de yuans / 3,04 bilhões de yuans (8% / 18% menor do que a previsão anterior), a nova previsão de lucro para 2024 foi de 3,76 bilhões de yuans, e o preço atual correspondente ao PE foi 23 / 19 / 15 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o fornecimento de chips está em falta, a concorrência do mercado se intensifica e o canal de transporte não é suave.
