\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Resumo do evento: em 24 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em todo o ano de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,695 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,16%, um lucro líquido atribuível à mãe de 877 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,33%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 728 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,78%. No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de RMB 2,089 bilhões, com um aumento homólogo de 41,91%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 217 milhões, com um aumento homólogo de 63,38%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de RMB 196 milhões, com um aumento homólogo de 79,62%.
A demanda do mercado de comunicação digital no exterior continua a ser alta, e o desempenho do 22q1 é muito maior do que o esperado: a demanda de comunicação digital no exterior construiu a principal força motriz para o crescimento do desempenho da empresa em 2021. Desde o segundo trimestre de 2021, a demanda no exterior continuou a aumentar e a proporção da receita no exterior da empresa aumentou de 69,3% em 2020 para 75,1% em 2021. Em contraste, o crescimento da demanda do mercado chinês desacelerou em 2021, o que afetou o crescimento do desempenho da empresa em 2021 em certa medida. Olhando para a frente para 2022, com a melhoria marginal da demanda da China e a demanda do mercado de comunicação digital no exterior deve permanecer alta (os gastos de capital dos gigantes da computação em nuvem representados pela meta devem ver um crescimento maior), a indústria de módulos ópticos ainda manterá uma perspectiva alta. Neste contexto, o desempenho 22q1 da empresa superou muito as expectativas, com um aumento homólogo da receita de 41,91% e um aumento homólogo do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 63,38%.
Enquanto a prosperidade geral do campo do módulo óptico é alta, a empresa, como líder do módulo óptico de comunicação digital, está continuamente fortalecendo sua vantagem principal: de acordo com os dados da omdia, a participação de mercado da empresa ficou em segundo lugar no mundo em 2021, cerca de 10%, segundo apenas para II-VI. Vale ressaltar que 2021 é um ano para a empresa acelerar o aumento da participação de mercado. Graças ao aumento significativo no volume de vendas de produtos de 200g e 400g, a participação de mercado da empresa no quarto trimestre de 2021 é de até 12%. Entre os dez principais fabricantes de módulos ópticos, 2021 tem o maior aumento na participação de mercado.
Ao consolidar continuamente as vantagens competitivas em campos de 200g e 400g, a empresa continua a se concentrar no layout de campos de ponta e expandir o espaço de crescimento no futuro: a curto prazo, produtos de 800g foram transferidos para a produção em massa de pequenos lotes este ano, com um progresso líder na indústria. Aspectos relevantes alcançaram resultados iniciais desde o corte neste campo em 2020, e 400gzr e 200gr alcançaram pequenas remessas em lotes. A médio e longo prazo, após anos de layout prospectivo, a empresa no campo óptico de silício agora tem o projeto independente raro e capacidade de embalagem de chips ópticos de silício na indústria. Módulos ópticos de silício 400g começaram a entrar na fase de introdução do mercado. Com a melhoria contínua do rendimento Fab de chips ópticos de silício, está totalmente preparado para produção em massa em grande escala. Ao mesmo tempo, chips ópticos de silício 800g foram desenvolvidos com sucesso. Ao mesmo tempo, a empresa também iniciou a pré-pesquisa de tecnologias-chave de CPO, e continua a construir uma plataforma avançada de tecnologia de industrialização de chips fotônicos e uma plataforma de embalagem híbrida 2.5D e 3D. No geral, o progresso do layout da empresa em muitos campos de ponta está na vanguarda da indústria, e espera-se aproveitar plenamente as oportunidades de desenvolvimento trazidas pela transformação tecnológica da indústria de módulos ópticos no futuro.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 1,164/15,37/1,926 bilhão, respectivamente, e o múltiplo PE correspondente seja 20x/15x/12x. A empresa é líder global em módulos ópticos de comunicação digital. 200g, 400g e outros produtos se beneficiarão plenamente da demanda de gigantes de nuvem downstream. Ao mesmo tempo, o progresso da empresa em 800g, módulos ópticos coerentes, módulos ópticos de silício e outros campos está na vanguarda da indústria, e espera-se aproveitar plenamente as oportunidades de desenvolvimento trazidas pelas mudanças tecnológicas na indústria de módulos ópticos no futuro. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda no campo de comunicação de dados downstream é menor do que o esperado, a concorrência da indústria se intensifica e o preço do módulo óptico diminui muito
