\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 963 Yueyang Forest & Paper Co.Ltd(600963) )
A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. 22q1 empresa alcançou receita de 1,669 bilhões de yuans (-15,0%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 124 milhões de yuans (-25,6%), lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 113 milhões de yuans (-26,5%).
O sequestro de carbono florestal expandiu-se constantemente, e a lógica do crescimento a longo prazo permanece inalterada. Graças às suas principais vantagens em equipe técnica, fundo empresarial central e recursos florestais, os projetos de cooperação de sequestro de carbono da empresa e escala cresceram constantemente.Em 22 de março, o sequestro de carbono Senhai assinou um contrato de projeto de 1 milhão mu com Guizhou Jiangkou Fanjingshan Investment Holding Co., Ltd., marcando a abertura gradual da cooperação de sequestro de carbono florestal da empresa no sudoeste da China; Até agora, a área total contratada da empresa atingiu 4,7 milhões de mu (2 milhões de mu próprios, 1,2 milhões de mu de cooperação empresarial e 1,5 milhão mu de cooperação local). Com a melhoria gradual dos requisitos para consumo de energia unitária e emissão de carbono unitário sob o pano de fundo da “neutralização de carbono”, a lógica de escassez do sumidouro de carbono florestal permanece inalterada; De acordo com nosso cálculo, supondo que o plano da empresa de assinar um total de 50 milhões de mu de sequestro de carbono florestal até o final de 2025 atinja a expectativa, contribuirá com mais de 1,2 bilhão de yuans de renda de desenvolvimento de sequestro de carbono e terá amplo espaço de crescimento.
A rentabilidade é reparada mês a mês, e espera-se que a elasticidade do lucro seja liberada no segundo semestre do ano. A margem de lucro bruto do 22q1 foi de 18,7% (YoY -2,4pct, mom + 11,5pct), e sua margem de lucro líquido foi de 7,5% (YoY -1,0pct, mom + 10,3pct). A rentabilidade foi significativamente reparada mês a mês, e a pressão homóloga deveu-se principalmente à pressão sobre os custos energéticos.Sob a influência de eventos de curto prazo como paralisação global e redução da produção, o preço da polpa de conífera 22q1/polpa de folhas largas aumentou +2,1% / + 3,9% ano a ano e +11,9% / + 12,0% mês a mês; Além disso, a epidemia do primeiro trimestre levou ao início insuficiente dos negócios municipais de jardinagem, e espera-se que a contribuição do lucro seja pequena. A empresa reduziu os custos de produção através do ajuste da estrutura de energia e controle fino. O preço do papel tem um forte efeito de apoio sobre o custo, e a diferença de importação e exportação de tesoura expandiu-se (as importações diminuíram e as exportações aumentaram). O preço da cola dupla 22q1 / placa de cobre é + 7% / + 2% mês a mês, e o lucro mostra mês no mês de reparo.
Excelente controle da taxa de despesa e fluxo de caixa estável. Do ponto de vista do desempenho de despesas, a taxa de despesas da empresa 22q1 durante o período é de 11,7% (+ 0,2pct), dos quais a taxa de despesas de vendas é de 1,4% (- 2,6pct), a taxa de despesas de gestão é de 4,9% (+ 1,1pct), a taxa de despesas financeiras é de 2,3% (+ 1,8pct), e a taxa de despesas de P & D é de 3,1% (- 0,1pct). O fluxo de caixa operacional líquido da empresa 22q1 foi de 22milhões de yuans (ano a ano -07milhões de yuans), e o desempenho do fluxo de caixa foi estável; No final do 22q1, os dias de faturamento das contas a receber da empresa eram de 33,94 dias (ano a ano + 4,64 dias); Os dias de faturamento das contas a pagar foram 102,04 dias (ano a ano + 16,72 dias); Os dias de rotatividade de estoque foram de 360,29 dias (ano a ano + 43,28 dias), afetados pela epidemia, a entrega foi bloqueada e a eficiência de rotatividade diminuiu.
Classificação de investimento: o lucro da empresa está no canal de reparo da cadeia. Na era neutra do carbono, contando com as vantagens múltiplas da equipe técnica & Background & recursos, a área contratada é constantemente expandida, e há um grande espaço para o desenvolvimento e crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 720 milhões de yuans, 850 milhões de yuans e 910 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 142%, 18% e 7%, e o PE correspondente será 15,6x / 13,3x / 12,4x respectivamente.
Dicas de risco: surtos repetidos, preços mais altos das matérias-primas do que o esperado, política de neutralização de carbono menor do que o esperado e competição intensificada para o desenvolvimento do sequestro de carbono.
