\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 793 Shenzhen Breo Technology Co.Ltd(688793) )
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022:
21. Rendimento anual: 1,2 bilhão (YoY + 44%), 92 milhões (YoY + 30%) atribuíveis à mãe, e 77 milhões (YoY + 22%) deduzidos
21q4: o rendimento é de 380 milhões (YoY + 24%), 26 milhões (Yoy-31%) pertencem à mãe, e 26 milhões (Yoy-32%) são deduzidos
22Q1: rendimento de 250 milhões (YoY + 15%), rendimento à empresa-mãe de – 100 milhões (Yoy-189%), dedução de – 10 milhões (Yoy-197%)
Sob a influência da epidemia Q1, transformou-se em uma perda, e o desempenho do lucro foi menor do que o esperado.
Lado da receita: alto crescimento online, danos epidémicos offline
[2021] por canal: a receita online é de 680 milhões, yoy + 58%, e o alto crescimento continua. Vendas diretas off-line + 34%, armazenar e expandir novas lojas (o número de lojas diretas aumentou de 165 para 186 no final de 2020), ao mesmo tempo, a renda de lojas individuais foi reparada sob a baixa base da epidemia em 2020. Distribuição off-line + 12%, e espera-se que as encomendas relevantes dos principais clientes sejam isentas da epidemia; ODM + 45%, crescimento do cliente russo.
Por categoria: pescoço / olho / cabeça + 50% / + 19% / + 11%, respectivamente, e a nova categoria de moxabustão aumentou para 5% da receita. Pescoço e moxabustão são o núcleo do crescimento.
[2q1] receita online aumentou em + 4,91 bilhões. A receita off-line foi de 80 milhões, e a epidemia foi danificada por – 15%. Após o surto em março, os danos das lojas hub de transporte offline devem se intensificar.
Lado do lucro: a epidemia afeta os lucros off-line
[2021] margem de lucro bruta 56,7% (- 1,7pct), margem de lucro líquido 7,8% (- 0,8pct). Espera-se que as margens de lucro bruto e líquido dos canais online sejam relativamente estáveis e que a rentabilidade dos canais offline seja ligeiramente afetada pelas flutuações epidêmicas do quarto trimestre.
[2022q1] margem de lucro bruta 53,9% (- 2,8pct), margem de lucro líquida 4,0% (- 9,15pct). A queda acentuada da taxa de juros líquida do primeiro trimestre ainda se deve principalmente ao impacto da epidemia nas lojas off-line. Após a recuperação da eficiência do Ping, espera-se que o lucro da empresa seja significativamente melhorado.
Liberar incentivos de capital próprio para estabilizar a confiança
A empresa planeja emitir 2,87% do total de ações restritas de capital social para incentivar 149 funcionários (representando 14% do total de funcionários).
Objetivo de incentivo: Com base em 21 anos, a receita e lucro CAGR de 22 a 24 anos é de 30% (excluindo despesas de incentivo patrimonial). (Nota: considerando que o desempenho do primeiro trimestre foi liberado, a meta de incentivo patrimonial é atingir 60% de crescimento do lucro no q2-4 em 22 anos após excluir despesas de incentivo, e cerca de 47% após considerar despesas)
Despesas: 12 milhões, 15 milhões, 06 milhões e 02 milhões serão amortizados em 22-25 anos respectivamente, e o impacto da taxa deverá ser inferior a 0,8%
Sugestão de investimento: classificação de compra.
Sob a situação epidêmica, a renda de negócios offline da empresa e o lucro são mortos duas vezes, e pode haver grande flexibilidade de reparo após a epidemia; Os objetivos de incentivo também sustentam o desempenho a curto prazo. A previsão de lucro é ajustada sob a perturbação da epidemia. Estima-se que o lucro em 22 e 23 anos será de 110 milhões e 180 milhões (o valor anterior é de 200 milhões e 300 milhões), yoy + 19% e + 65%, correspondendo a pe31 e 19x. Manter a classificação de compra.
Dica de risco: a perturbação epidêmica é maior do que o esperado, os novos produtos são menores do que o esperado e a expansão do canal é menor do que o esperado
