\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 799 Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Evento: no dia 22 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 35,317 bilhões de yuans, um aumento anual de 66,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,898 bilhões de yuans, um aumento anual de 234,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 3,853 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 242,84%. 21q4 alcançou uma receita de 12,52 bilhões de yuans, um aumento de 97,23% ano a ano e 47,26% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,528 bilhões de yuans, um aumento de 220% ano a ano e 70% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,535 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 210% e um aumento mensal de 70%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações e aumentar 3 ações para cada 10 ações para todos os acionistas.
O volume e o preço dos produtos de cobre, cobalto e precursores subiram simultaneamente, ajudando a empresa a criar o melhor desempenho da história. (1) Volume: volume de vendas de cobre foi 93400 toneladas de metal, com um aumento anual de 19%; O volume de vendas de cobalto foi de 25100 toneladas metálicas, com um aumento homólogo de 11%, dos quais o fornecimento automático aumentou significativamente, de 2601 toneladas metálicas em 2020 para 5393 toneladas metálicas; A capacidade de produção de precursores auto-construídos + joint venture acelerou a subida, e o volume de vendas de precursores foi de 59100 toneladas físicas em 2021, com um aumento homólogo de 77%. (2) Preço: em 2021, o preço médio de venda de produtos de cobalto da empresa foi de 334800 yuan / ton, com um aumento anual de 49,14%; O preço médio de venda de produtos de cobre foi de 57500 yuan / ton, acima de 49,5% ano a ano; O preço médio de venda de produtos de níquel foi 134000 yuan / ton, um aumento anual de 32,81%; O preço médio de venda dos precursores ternários foi de 97400 yuan / ton, um aumento anual de 28,23%. (3) Lucro bruto: o lucro bruto dos produtos de cobalto em 2021 foi de 105500 yuan / ton, um aumento anual de 123,31%; O lucro bruto dos produtos de cobre foi 28200 yuan / ton, um aumento ano a ano de 63,28%; O lucro bruto de três yuan por tonelada foi 14800 yuan / tonelada, um aumento anual de 31,49%; O lucro bruto por tonelada de produtos de níquel foi 18000 yuan / ton, acima de 45,24% ano a ano.
O líder de material de bateria de lítio integrado, que distribui integralmente recursos de cobre de níquel e cobalto de lítio e estende a rota técnica dupla de “lítio ternário + ferro”, tem uma rota de crescimento futuro clara sob o layout de alta execução, vantagens de baixo custo e rota técnica abrangente.
1) sob o alto poder executivo, o crescimento da capacidade é determinado, e a curva de crescimento do desempenho é íngreme: o projeto anual de hidrometalurgia de níquel metálico Huayue 60000 toneladas da empresa atingiu a produção antes do cronograma em março de 2022, o níquel Huake alcançou a ignição antes do cronograma em abril, o trabalho preliminar do projeto Huafei foi iniciado e o crescimento futuro da capacidade da empresa é relativamente determinado; 2) O layout de recursos é perfeito, e a vantagem de custo é gradualmente destacada sob o layout integrado: a placa de cobalto de cobre da empresa tornou-se uma grande escala. com a produção sucessiva do projeto de níquel Indonésia e projeto de lítio Arcadia, bem como a implementação gradual de projetos de bond conversível de Quzhou Huayou e Guangxi, a empresa construirá um fosso profundo em termos de custo; 3) Com vinculação profunda com downstream, a produção e vendas futuras serão garantidas: a empresa estabeleceu joint ventures com LG, POSCO e outros líderes no exterior, e alcançou sucessivamente acordos estratégicos com rongbai, dangsheng, Funeng e outros clientes downstream para bloquear as vendas de 6415926500 toneladas de precursores ternários de 2022 a 2025, com alta certeza de crescimento futuro. 4) O layout da rota técnica é perfeito e a empresa não tem medo de mudanças tecnológicas futuras: a empresa uniu as mãos com Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) para construir uma capacidade de produção de 500000 toneladas, adquiriu a tecnologia shengvanádio para obter uma capacidade de produção de 10000 toneladas e uma capacidade de produção de 75000 toneladas de fosfato de ferro de lítio em construção.O layout da rota técnica da bateria downstream foi melhorado para consolidar ainda mais o crescimento futuro.
Sugestão de investimento: o layout de recursos upstream da empresa é perfeito, e a expansão de produção de material de bateria de lítio downstream é promovida sem problemas. Espera-se que seja em grandes quantidades rapidamente, e está profundamente ligada a recursos internacionais e gigantes automotivos. Tem alta certeza de crescimento e fosso profundo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 6,218 bilhões de yuans, 9,152 bilhões de yuans e 11,781 bilhões de yuans. Com base no preço de fechamento em 22 de abril de 2022, o PE é 14x, 10x e 8x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dica de risco: o preço do produto caiu drasticamente, e o progresso dos projetos de investimento levantados é menor do que o esperado e a demanda é menor do que o esperado.
