\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 872 Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
Evento: Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita foi de RMB 5,12 bilhões, um aumento homólogo de – 0,2%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 740 milhões, um aumento homólogo de – 16,6%, e a receita do quarto trimestre foi de RMB 1,7 bilhão, um aumento homólogo de + 29,7%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 380 milhões, um aumento homólogo de + 68,9%, que se deveu principalmente ao aumento da receita e lucro líquido confirmados pelo projeto imobiliário da empresa-mãe. A receita atendeu às expectativas do desempenho anterior e expressou o desempenho foi ligeiramente inferior às expectativas; Em 2022q1, a receita foi de 1,35 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 6,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 160 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 9,5%.
Com epidemias repetidas e alta base, o desempenho de renda de 2022q1 é estável. 1) A receita/lucro líquido de alimentos deliciosos foi de + 6,6% / – 6,8% em relação ao ano anterior em 2021q4 e – 0,5% / – 27,7% em relação ao ano anterior em 2022q1. A alta base sobreposta à situação epidêmica em março afetou repetidamente a entrega. A receita de alimentos deliciosos no primeiro trimestre diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior, e o desempenho estava sob pressão sob os custos; Por produto, molho de soja / frango em pó / óleo comestível / outros rendimentos + 8,3% / + 2,2% / – 1,3% / + 9,2% ano a ano em 2021q4 e – 1,1% / + 10,4% / – 21,8% / + 9,0% ano a ano em 2022q1; Em termos de sub-regiões, o Leste/Sul/Central e o Oeste/Norte 2021q4 foi de + 35,5% / + 6,3% / – 3,7% / – 17,9% homólogo, e 2022q1 foi de – 7,9% / + 3,7% / + 8,6% / – 10,2% homólogo; 2) O afundamento do canal continuou a avançar. Em 2021, o número de concessionários aumentou 281, a taxa cumulativa de cobertura das cidades a nível da prefeitura nacional atingiu 92,3%, e a taxa de desenvolvimento dos distritos e municípios atingiu 60,0%. No final de 2022q1, o número de concessionários aumentou 46 em relação ao final de 2021.
Elevados custos aumentam, arrastando os lucros para baixo no curto prazo. 2021q4 margem de lucro bruta / diferença de vendas brutas 38,5% / 31,9%, ano a ano + 1,1pct / + 1,9pct, taxa de despesas de vendas / gestão 6,6% / 2,2%, ano a ano -0,8pct / – 3,7pct, margem de lucro líquida 22,8%, ano a ano + 4,3pct; 2022q1 margem de lucro bruto / diferença de vendas brutas é de 32,3% / 23,5%, ano a ano – 3,2pct / – 3,3pct, relação vendas / despesas de gestão é de 8,8% / 5,0%, ano a ano + 0,1pct / – 0,8pct, margem de lucro líquido é de 12,5%, ano a ano – 2,3pct, arrastado para baixo pela pressão de custo de matérias-primas, como soja, o lucro está sob pressão de curto prazo.
Após a desregulamentação, espera-se que a renda seja reabastecida, e o crescimento constante de todo o ano pode ser esperado. 1) Perspectivas 2022q2: atualmente, o inventário de canais no local onde ocorre a epidemia é acelerado, e espera-se que o controle de acompanhamento seja liberalizado e a renda seja reabastecida. O lado do desempenho está sujeito à pressão de custos, e a taxa de crescimento deve ser mais lenta que o lado da renda; 2) Perspectivas para 2022: na competição acionária da indústria, espera-se que a empresa atinja um crescimento constante através do cultivo profundo de canais e expansão da categoria. Ao mesmo tempo, a empresa concluiu a recompra de 14,388 milhões de ações em 2021 (com um capital de 600 milhões de yuans), que será usado para a implementação subsequente do incentivo patrimonial. Espera-se que o incentivo patrimonial seja implementado dentro do ano para estimular ainda mais a vitalidade endógena dos negócios.
Consultoria de investimento. Ajustamos a previsão de lucro para 20222023 de acordo com o relatório anual e introduzimos a previsão para 2024. Estima-se que a receita operacional em 20222024 seja de RMB 5,45/61,0/6,85 bilhões (o valor antes de 20222023 é de RMB 5,53/6,37 bilhões), com um aumento homólogo de + 6,5% / + 12,0% / + 12,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 740/86/10,1 bilhões (o valor antes de 20222023 é de RMB 710820 milhões), com um aumento homólogo de + 0,3% / + 15,4% / + 17,9%, correspondendo a 29 / 25 vezes, mantendo o rating “buy”.
Dica de risco: a demanda do setor é menor do que o esperado, o custo é maior do que o esperado e o desenvolvimento do canal é menor do que o esperado.
