\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 497 Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) )
Evento: em 23 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e relatório trimestral 22q1: 1) em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,241 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 61,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 937 milhões de yuans, um aumento anual de 189,2%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 919 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 207,1%. 2) Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 1,795 bilhões de yuans, um aumento de 73% ano a ano e 35,9% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 304 milhões de yuans, um aumento anual de 134,2% e um aumento mensal de 0,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 307 milhões de yuans, com um aumento anual de 154,7% e um aumento mensal de 3,9%. O desempenho está alinhado com as expectativas. 3) Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 2,66 bilhões de yuans, um aumento de 210,2% ano a ano e 48,1% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,022 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 1210% e um aumento mensal de 235,9%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,015 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 1301% e um aumento mensal de 230,5%. Ao mesmo tempo, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 0,30 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
O volume e o preço dos produtos do lítio subiram simultaneamente, engrossando o desempenho. 1) Volume: a produção e as vendas de produtos de lítio estão crescendo. Em 2021, a empresa produziu 27300 toneladas de produtos de lítio, um aumento anual de 149,69%; O volume de vendas de produtos de lítio foi de 29100 toneladas, com um aumento anual de 66,82%. 2) Preço: a indústria está crescendo, e o preço do lítio está aumentando. O preço médio de venda do sal de lítio da empresa em 2021 foi de 84700 yuan / ton, que foi 64,47% maior do que o de 51500 yuan / ton em 2020. 3) O preço do sal de lítio 22q1 permaneceu alto, e a empresa entrou na faixa rápida da lucratividade: o desempenho 22q1 da empresa foi excepcional, e o lucro líquido em um único trimestre excedeu o lucro líquido de todo o ano em 2021. A principal razão foi que o preço do sal de lítio 22q1 permaneceu alto. Ao mesmo tempo, a empresa garantiu que o aumento do preço das matérias-primas fosse menor do que o mercado através da cooperação a longo prazo e outros meios, de modo a reduzir efetivamente os custos de produção.
O layout global de recursos de lítio foi continuamente melhorado, e a capacidade de fornecimento de recursos de lítio foi atualizada novamente. Estimamos que o minério de lítio futuro da empresa alcance 695 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) 000 toneladas / ano, e os recursos de lítio a longo prazo devem corresponder totalmente à capacidade de fundição. 1) A empresa renovou o acordo de subscrição do concentrado de lítio com o lítio da galáxia, e a subscrição anual do concentrado de lítio não será inferior a 120000 toneladas até 2025. 2) A empresa compartilha 37,25% da indústria de lítio de investimento em energia, possui o direito de mineração da mina de spodumene de Lijiagou, e tem uma capacidade de produção anual de 180000 toneladas de concentrado de lítio. 3) A empresa participou no núcleo da Austrália e assinou um acordo de subscrição do concentrado de lítio, que se espera alcançar a produção no 4º trimestre em 2022. 4) A empresa detém 4,6% de capital da EFE Austrália e continuará a desenvolver conjuntamente recursos de lítio através de joint venture. 5) A empresa detém 9,5% de capital da EVR Austrália. EVR possui projetos de recursos de lítio, como Xiaohe projeto de tântalo de estanho de lítio na Austrália e projeto weinbeni na Áustria. A empresa desenvolverá conjuntamente os projetos acima com EVR Austrália. 6) A empresa participou no capital de 3,4% da empresa aby na Austrália e assinou o contrato de tomada e venda de concentrado de lítio. 7) A empresa compartilha 13,23% do patrimônio da empresa canadense de super lítio, adquire 60% do patrimônio de sua subsidiária integral e controla o projeto de mina de lítio de spodumene de rocha dura Fugen lago e o projeto de mina de lítio de spodumene de rocha dura Georgia lago.
A execução do contrato com a Tesla está aberta, e espera-se que se beneficie da alta capacidade de 4680 baterias. A empresa é o principal fornecedor de matérias-primas de hidróxido de lítio para a bateria Tesla 4680.O contrato foi cumprido para 24,91 milhões de yuans em 2021, e o montante a ser cumprido é de 626 ~ 876 milhões de dólares americanos. Com a próxima produção em massa de 4680 baterias, espera-se que o embarque da empresa cresça rapidamente.
Sugestão de investimento: considerando que o preço do lítio deve permanecer alto por um longo tempo e o layout dos recursos de lítio da empresa continua a avançar, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja RMB 3,812 bilhões, 4,284 bilhões e 4,808 bilhões. Com base no preço de fechamento em 22 de abril de 2022, o PE correspondente é 8x, 7x e 7x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: a demanda é menor do que o esperado, o preço do lítio caiu drasticamente e seus próprios projetos são menores do que o esperado.
