\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 61 Sg Micro Corp(300661) )
Principais pontos de investimento
Evento: Sg Micro Corp(300661) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Q1 empresa alcançou receita de 775 milhões de yuans em 2022, com um aumento ano a ano de 96,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 260 milhões de yuans, um aumento anual de 245,0%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 247 milhões de yuans, com um aumento anual de 241,8%.
A receita do primeiro trimestre cresceu rapidamente e a margem bruta de lucro continuou a subir. A empresa alcançou uma receita de 775 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 96,8% e um aumento mensal de 10,3%. Em 2022, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre foi de 260 milhões de yuans, um aumento de 245,0% ano a ano e 4,9% mês a mês. A empresa expandiu ativamente seus negócios quando o primeiro trimestre era relativamente off-season da indústria, aumentou as vendas de produtos e alcançou crescimento de alta velocidade ano a ano e crescimento contínuo mês a mês. A margem de lucro bruta abrangente dos produtos do primeiro trimestre foi de 60,62%, um aumento de 12,75 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado e um aumento de 3,46 pontos percentuais em relação ao quarto trimestre do ano passado, mostrando um desempenho brilhante. A receita cresceu rapidamente e a margem de lucro bruta aumentou constantemente.
Durante este período, a taxa de despesas continuou a diminuir, a eficiência operacional melhorou e o investimento em I & D aumentou ainda mais. A taxa de gestão do primeiro trimestre da empresa em 2022 foi de 2,65%, uma diminuição de 0,48pct em relação ao mesmo período do ano passado; A taxa de vendas foi de 4,91%, queda de 1,64 PCT em relação ao mesmo período do ano passado; O rácio de despesa financeira foi de – 0,30%, uma diminuição de 0,16pct em relação ao mesmo período do ano passado; A taxa de I & D foi de 15,63%, uma queda de 1,94% em relação ao mesmo período do ano passado. Com a expansão contínua da escala de receita da empresa, embora as despesas do período da empresa tenham aumentado, a taxa de despesa do período diminuiu, indicando que a eficiência operacional da empresa tem sido continuamente melhorada e o efeito da escala tem aparecido gradualmente. Em 2022, as despesas de P & D da empresa Q1 foram 121 milhões de yuans, com um aumento anual de 75,1%. O aumento contínuo no investimento em P & D garantiu a velocidade da introdução da empresa de novos produtos e lançou as bases para a expansão e desenvolvimento da plataforma da empresa. Durante este período, a taxa de custos diminuiu de forma constante e o investimento em I & D continuou a crescer.
Categorias e participação de mercado continuam a expandir-se, o espaço de mercado de localização é amplo e alto crescimento pode ser esperado no futuro. Atualmente, a taxa de auto-suficiência do mercado de IC analógico da China ainda é baixa. De acordo com os dados da Associação de Semicondutores da China, a taxa de auto-suficiência dos chips analógicos da China é de apenas 12% até 2020. Como uma empresa líder de IC analógico na China, a empresa tem amplo espaço de desenvolvimento de mercado. Por um lado, a empresa acelerou ainda mais a expansão das categorias de produtos, aumentando continuamente o investimento em P & D, procurando projetos adequados de M & A e absorvendo ativamente excelentes equipes e equipes de P & D. De acordo com o relatório anual da empresa, a empresa lançou duzentos ou trezentos novos produtos todos os anos de 2017 a 2020, enquanto o número de novos produtos lançados pela empresa aumentou para mais de 500 em 21 anos, com um aumento significativo na taxa de crescimento e ampla cobertura de várias categorias de produtos. Por outro lado, a amplitude e profundidade da cooperação entre a empresa e os clientes downstream também foram continuamente melhoradas, garantindo a aderência do usuário e expandindo a participação de mercado. Em conclusão, acreditamos que a empresa é fracamente afetada pela diferenciação da paisagem e espera-se alcançar um crescimento elevado sustentado nos próximos anos. Ao consolidar vantagens técnicas internamente e aproveitar oportunidades de M & A externamente, Shengbang deve se tornar um gigante internacional de IC analógico.
Sugestão de investimento: considerando que a empresa, como a principal empresa analógica IC na China, tem amplo espaço de crescimento e forte impulso de desenvolvimento, e a expansão contínua da categoria e participação de mercado trará um crescimento considerável do desempenho nos próximos anos, estimamos que a receita operacional da empresa em 20222024 será RMB 3,498/5,018/6,453 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será RMB 1,109/15,97/2,106 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será 60/42/31 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de aumento de preços upstream, risco de perda de pessoal principal, P & D de novos produtos e risco de concorrência no mercado.
