\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Assuntos:
Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou receita de 10,037 bilhões de yuans (ano a ano + 71,32%) e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,585 bilhões de yuans (ano a ano + 106,47%). A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 5 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Pingar uma Vista:
O equipamento da bateria de lítio dobrou, e as ordens na mão estão cheias. Em 2021, a receita da empresa de equipamentos de bateria de lítio foi de 6,956 bilhões de yuans (ano a ano + 114,82%), e a margem de lucro bruto foi de 34,63% (ano a ano + 1,09pct). Em 2020, os pedidos recém-assinados da empresa excederam 11 bilhões de yuans (excluindo impostos), estabelecendo um alto crescimento da receita em 2021. Em 2021, o mercado de equipamentos de bateria de lítio estava em falta, e os novos pedidos assinados pela empresa atingiram 18,7 bilhões de yuans (excluindo impostos), dos quais o equipamento de bateria de lítio foi o principal, o que lançou as bases para o alto crescimento contínuo do desempenho em 2022. Em 2021, embora o preço das matérias-primas tenha aumentado significativamente, a margem de lucro bruto do equipamento de bateria de lítio aumentou em vez de diminuiu, refletindo a boa capacidade de gerenciamento de custos da empresa. Olhando para a frente para 2022, por um lado, a bateria de energia e a indústria de baterias de armazenamento de energia continuará a expandir a produção, e o mercado de pedidos de equipamentos de bateria de lítio continuará a ser quente; Por outro lado, o avanço contínuo do equipamento front-end da empresa e dos clientes estrangeiros aumentará ainda mais a capacidade da empresa de obter pedidos. Esperamos que as novas encomendas assinadas pela empresa em 2022 atinjam um novo pico.
O negócio da bateria não lítio florescerá em vários pontos e construirá uma empresa da plataforma. Em 2021, os equipamentos de logística inteligente da empresa, equipamentos fotovoltaicos e equipamentos 3C alcançaram receita de 1,056 bilhões de yuans (ano a ano + 90,54%), 600 milhões de yuans (-44,64%) e 591 milhões de yuans (+ 5,25%), respectivamente. 1) O equipamento de logística inteligente da empresa é principalmente shuttle, AGV e armazém de logística inteligente. Em 2021, a empresa fez um avanço importante para os clientes, tais como baterias de energia. 2) Embora a receita de equipamentos fotovoltaicos da empresa tenha diminuído em 2021, o equipamento de linha inteira TOPCON da empresa ganhou a ordem da linha inteira Wuxi Suntech 2gww em 2021. Em 2022, a bateria TOPCON inaugurou um período de expansão da produção em larga escala, o que beneficiou diretamente o equipamento fotovoltaico da empresa.
Em 2021, Zhuhai Titan transformou perdas em lucros. Em 2021, a Zhuhai Titan, uma subsidiária integral da empresa, realizou uma receita de 1,943 bilhão de yuans e um lucro líquido de 170 milhões de yuans, transformando perdas em lucros. Em 2020, Titan perdeu mais de 78 milhões de yuans devido ao declínio de pedidos, mudanças de pessoal e ao aumento do investimento em P & D. Em 2021, a competição do equipamento do canal traseiro da bateria de lítio intensificou-se.Ao mesmo tempo, enfrentando a concorrência da tecnologia da capacidade de componentes em série e paralelos, a Zhuhai Titan ainda conseguiu transformar perdas em lucros. O Zhuhai Titan integrado tornou-se parte integrante de toda a linha de equipamentos da empresa.
Sugestão de investimento: em vista do crescimento mais alto do que o esperado das ordens da empresa, aumentamos a previsão de lucro. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 2,669 bilhões de yuans, 3,720 bilhões de yuans e 4,720 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024 (o valor antes de 20222023 é de 2,556 bilhões de yuans e 3,163 bilhões de yuans), e a relação P / E correspondente será 26 vezes, 19 vezes e 15 vezes respectivamente. A empresa é líder da plataforma de automação da China. O equipamento de bateria de lítio está no período de surto. O equipamento fotovoltaico, a automação 3C e outros equipamentos têm grande potencial. Mantemos a classificação "recomendada".
Dicas de risco: (1) o impacto da epidemia aumenta o risco. Se a epidemia global de pneumonia covid-19 se intensificar, terá um impacto significativo na economia nacional e afetará o crescimento do desempenho da empresa. (2) O risco de a expansão dos principais clientes ser inferior ao esperado. Se o ritmo de expansão da produção de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e outros grandes clientes for menor do que o esperado, os pedidos de equipamento recém-assinados da empresa serão afetados. (3) Risco de dívidas ruins de contas a receber. Se a situação comercial dos clientes a jusante se deteriorar, existe o risco de má dívida de contas a receber. (4) Risco de imparidade do goodwill. Em 2017, a empresa adquiriu 100% de capital próprio da Titan new power. Se o desempenho da Titan new power deteriorar, há um risco de comprometimento do goodwill.
