\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 94 Joy Kie Corporation Limited(300994) )
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita anual de 2021 foi de 3,71 bilhões de yuans, um aumento anual de 62,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 205 milhões de yuans, um aumento anual de 30,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 189 milhões de yuans, um aumento anual de 34,68%; O lucro básico por ação é de 1,27 yuan.
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita em 2022q1 foi de 774 milhões de yuans, um aumento anual de 3,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 42 milhões de yuans, um aumento anual de 27,41%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 42 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 30,38%.
Vista Guoyuan:
No segundo semestre de 2021, a pressão do lado do custo é óbvia, e a margem de lucro de 2022q1 é melhorada
Devido à grande pressão no lado do custo causada pela valorização do RMB, o preço das matérias-primas e o aumento do frete marítimo, o custo unitário de produção de bicicletas aumentou de 291,07 yuan / veículo em 2020 para 358,50 yuan / veículo, com um aumento anual de + 23,17%. Em 2021q4, a empresa aumentou a receita sem aumentar o lucro, realizando uma receita de 1,116 bilhão de yuans, um aumento anual de + 24,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 58 milhões de yuans, um aumento anual de – 5,48%; A margem de lucro bruta caiu para 1,98%, com um aumento homólogo de -18,61pct e um aumento mensal de -16,15pct, principalmente devido à pressão de custos e ao ajuste dos custos de transporte das despesas de vendas para os custos operacionais; A taxa de juros líquida foi de 5,20%, com uma relação homóloga de -1,67pct e uma relação mês-mês de -0,89pct. Em 2022q1, quando a pressão sobre o lado custo e despesa é ligeiramente melhorada, a taxa de juros líquida da empresa é de 5,49%, com um aumento anual de + 1,05pct e um aumento mensal de + 0,29pct Se o RMB desvalorizar, o custo de matérias-primas e frete marítimo é melhorado, a taxa de despesa é efetivamente controlada, ou a lucratividade da empresa é melhorada ainda mais no futuro.
A proporção de produtos de média e alta gama aumentou e o preço médio de venda aumentou significativamente
Em 2021, a receita do negócio de bicicletas da empresa (bicicleta adulta + bicicleta infantil + bicicleta elétrica assistida por energia) foi de 2,315 bilhões de yuans, um aumento anual de + 72,86%; O volume de vendas foi de 5,55 milhões, com um aumento homólogo de + 46,90%, principalmente devido ao impacto contínuo da epidemia, à redução das viagens de transporte público estrangeiro e ao acentuado aumento da procura de bicicletas; O inventário foi de 440000 veículos, com um aumento homólogo de + 65,33%, principalmente devido ao aumento do frete marítimo, à escassez de contêineres e ao aumento da preparação de mercadorias para comércio eletrônico no exterior, resultando no backlog de mercadorias no porto. Em termos de produtos, a renda de bicicletas adultas e bicicletas elétricas assistidas pelo poder aumentou significativamente em 100,50% e 101,06%, respectivamente, em comparação com 2020, impulsionando o preço médio de venda de bicicletas de 354,82 yuan / veículo em 20 anos para 417,50 yuan / veículo em 21 anos, um aumento anual de + 17,67%; Entre eles, a proporção de receita de bicicletas elétricas com maior preço unitário aumentou de 7,78% para 9,63%.
A taxa de penetração da bicicleta elétrica continua a melhorar, e a otimização da estrutura de receita deve reparar a lucratividade
Com o aumento adicional da aceitação dos consumidores de bicicletas elétricas no mercado dos EUA e o crescimento contínuo do mercado europeu, espera-se que a taxa de penetração de bicicletas elétricas continue a aumentar no futuro, impulsionando o rápido crescimento do volume de exportação da China de bicicletas elétricas. Considerando que a receita da empresa com bicicletas elétricas atualmente é inferior a dois dígitos, e a receita do modo OBM de marcas privadas é de apenas 12,56%, no futuro, com o volume adicional de bicicletas elétricas de marca privada como Hiland no exterior, espera-se que a estrutura de receita da empresa continue a ser otimizada no futuro, e a rentabilidade deve ser melhorada em combinação com a depreciação do RMB e o declínio dos custos de matéria-prima e frete marítimo.
Consultoria em investimentos e previsão de lucros
Os canais da própria marca Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) da empresa foram expandidos rapidamente, a expansão da capacidade foi promovida de forma ordenada, a proporção da receita de produtos de alto lucro bruto continuou a aumentar, e as perspectivas de médio e longo prazo são promissoras. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 45,76/57,68/7,015 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 250/3,17/386 milhões, o EPS será de RMB 1,29/1,63/1,99/ação e o PE correspondente será de 21,56/17,06/13,99 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
Flutuação dos preços das matérias-primas; A evolução do mercado é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
