\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
Este relatório centra-se no crescimento de Jiangsu Azure Corporation(002245) na perspectiva do negócio de baterias de lítio para ferramentas elétricas: a capacidade da empresa continua a expandir e sua participação global continua a aumentar sob substituição doméstica.
O negócio da bateria de lítio lidera o rápido crescimento do negócio da empresa. Desde 2020, o negócio da bateria de lítio tornou-se a maior fonte de lucro e ponto de crescimento do lucro da empresa. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 6,68 bilhões de yuans, um aumento anual de + 57,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 670 milhões de yuans, um aumento anual de + 141,0%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 583 milhões de yuans, um aumento anual de + 215,1%. Em 2021, os três negócios da empresa cresceram, incluindo receita comercial de bateria de lítio + 84,8%, receita comercial liderada + 49,3% e receita comercial de logística metálica + 40,8%.
Ferramentas elétricas sem fio + substituição de localização: crescimento da bateria de lítio da empresa LG / Samsung ferramentas elétricas crescimento da bateria de lítio crescimento das ferramentas elétricas. 1) Tendência sem fio: a taxa de crescimento anual composto da indústria de ferramentas elétricas é de 5% – 10%. Graças à alta conveniência e ao rápido desenvolvimento da tecnologia de bateria de lítio, a taxa de penetração sem fio de ferramentas elétricas e o rápido aumento de remessas de baterias de lítio, as remessas globais de baterias de lítio de ferramentas elétricas em 2021 foram 22gWh, um aumento anual de 19%; Espera-se que aumente para 60gWh em 2026, que ainda tem 2,7 vezes o espaço de crescimento comparado com 2021, com uma taxa de crescimento composto anual de 22%. 2) Substituição doméstica: como as empresas de baterias japonesas e coreanas mudam seu foco estratégico para a trilha da bateria de energia, os fabricantes domésticos de baterias de lítio aceleram para entrar na cadeia de fornecimento internacional da marca de primeira linha de ferramentas elétricas. O nível da bateria de lítio-íon da empresa atingiu o nível líder internacional, e o preço é 10% menor do que o das baterias japonesas e coreanas. Com alto desempenho de custo, tem uma base firme entre os clientes da marca de primeira linha e estabeleceu uma relação cooperativa a longo prazo. Em 2021, a quota de mercado da empresa é a segunda do mundo. No primeiro trimestre de 2022, a quota de mercado é de 15%, e espera-se atingir 20% no ano inteiro. A quota de mercado continua a aumentar.
Expansão da capacidade da bateria de lítio, clientes de primeira linha garantem a digestão da capacidade, e os produtos são constantemente atualizados e iterados: 1) a capacidade da empresa é de 700 milhões até o final de 21, e atingirá 1,3 bilhão até o final de 22 Além disso, o projeto de levantamento e investimento com uma produção anual de 2 bilhões de baterias de íon de lítio ah está em progresso ordenado, e a capacidade efetiva em 21-23 anos é esperada para ser 4 / 8 / 1,3 bilhão respectivamente. Em 2021, o pedido da empresa com a Bosch concordou em fornecer 87 milhões de 18650 baterias em 2022; Em março de 2022, o pedido com Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) Baide foi anunciado, e foi acordado fornecer 120 / 2,4 / 280 milhões de peças em 22-24 anos. 2) Bateria contínua de alta taxa: a empresa continua a promover a substituição de células de bateria no Japão e Coréia do Sul com seu nível técnico líder. Em 2022, estima-se que 100 milhões de baterias 25ah serão enviadas, e 25 milhões 21700 baterias serão enviadas. Em 2023, o volume de produtos de alta taxa irá acelerar, e o volume de 21700 baterias chegará a 150 milhões. O preço unitário de 21700 é mais de 20 yuan, que é mais rentável do que produtos 2.5ah18650.
Melhorar continuamente o mecanismo de transmissão de preços para garantir que a rentabilidade não seja afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas: 1) o método de preços dos clientes chineses que representam 30% é basicamente uma vez por mês. Entre os seis clientes estrangeiros, quatro têm um período de bloqueio de preços de 3 meses e dois têm um período de bloqueio de preços de 6 meses, com um ciclo de ajuste de preços curto. 2) As baterias de lítio para ferramentas elétricas têm atributos de consumo, e a influência da marca dos clientes de linha de frente downstream da empresa é grande, o prêmio do produto é alto e o custo tem um grande espaço para transmitir para a jusante. Esperamos que o lucro atual da empresa por grão seja de 1,2 yuan, equivalente a 0,17 yuan / wh, que está em um alto nível na mesma indústria.
O armazenamento de energia portátil cria a segunda curva de crescimento: estima-se que a escala do mercado global atingirá 11,13 bilhões de yuans em 21 anos, excederá 80 bilhões de yuans em 26 anos e o valor total da produção do mercado chinês excederá 70 bilhões de yuans. Atualmente, a concentração da indústria é baixa, a maioria dos produtos com pequena capacidade, e a maioria deles usa baterias ternárias. A empresa tem sido profundamente envolvida no campo do cilindro ternário por muitos anos. Tem reservas técnicas muito maduras e linhas de produção perfeitas. Ao mesmo tempo, também acumulou canais de vendas e tecnologia de bateria de alta capacidade por muitos anos. Espera-se alcançar um bom crescimento na indústria de armazenamento de energia portátil.
Previsão de lucro e avaliação: esperamos que a empresa atinja uma receita de 10,34/139,7/16,92 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 55% / 35% / 21%, e um lucro líquido de 1,021/15,341888 bilhões de yuans, com um aumento anual de 52% / 50% / 23%. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis, damos à empresa 40 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de 39,6 yuan, e damos a classificação de “melhor do que o mercado” pela primeira vez.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas continua a subir; A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
