\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Principais pontos de investimento
Capacidade de produção de suínos mostra tendência de desregulamentação, que está grávida de um novo ciclo
Actualmente, o preço dos suínos continua a ser deprimido, o preço das matérias-primas para a alimentação animal continua a subir, a relação entre suínos e grãos cai abaixo de 5, a indústria está num período de perda contínua e a capacidade de produção continuará a ser transformada. Desde junho de 2021, o número de porcas férteis continuou a diminuir depois de atingir o ponto mais alto, com base nisso, espera-se uma inversão do ciclo de abril a maio de 2022.
O negócio do porco saiu dos problemas e retomou o crescimento
Antes do surto de não praga, a empresa estava no nível líder absoluto na indústria em termos de escala e controle de custos, e tinha a base e experiência de criação em larga escala e expansão nacional. Presa pelo impacto da não praga, a escala de listagem continua a encolher de 2019 a 2020. Com a exploração de um conjunto de medidas eficazes de defesa aérea contra a não praga, o volume mensal de listagem retomou o crescimento desde maio de 2021. Em janeiro de 2022, o volume de listagem aumentou para mais de 1,5 milhão. É basicamente determinado que a empresa saiu do pântano da não praga e voltou à pista de operação normal.
O custo foi continuamente reduzido e o custo foi ainda otimizado
Sob a influência da não praga e da influência de leitões comprados, o custo da empresa uma vez subiu para mais de 20 yuan / kg. Com a otimização contínua de suínos reprodutores e a redução de mudas compradas, o custo total no final do ano foi reduzido em menos de 9 yuan. A empresa espera que o custo total seja de 7,8 yuan / kg este ano. Além disso, a empresa reforçou o controle de custos e melhorou ainda mais o custo total.
Estabilidade financeira e fundos suficientes para superar o final do ciclo
Apesar de contar com a rápida expansão dos ativos leves, a empresa também obtém a capacidade de rotatividade de ativos maior do que a de seus pares, e o retorno sobre os ativos líquidos ainda é maior do que o de seus pares sob a condição de baixo índice de passivo ativo. No final do ano, o rácio de reserva de capital da empresa tinha atingido 11 bilhões, o que era suficiente para enfrentar a praga. Embora o rácio de reserva de capital tivesse aumentado em quase dois anos, o rácio de reserva de capital tinha atingido 11 bilhões.
O preço do frango de penas amarelas recuperará e espera-se que ressoe com galinhas e porcos
Em 2021, a indústria de galinhas de penas amarelas continuou a ser deprimida, a rentabilidade dos agricultores era pobre, a capacidade de produção industrial continuou a ser transformada, o estoque de galinhas reprodutoras de avós e pais continuou a diminuir mês após mês e o preço do frango de penas amarelas deve recuperar gradualmente. A empresa pode listar mais de 1 bilhão de frangos de penas amarelas anualmente, representando 20% da participação de mercado, o que trará benefícios completos.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que, como líder do setor antes da não praga, Wen tem experiência gerencial em criação em larga escala. A não praga destrói temporariamente os recursos da suinocultura da empresa, resultando em dificuldades na operação de curto prazo. O mercado tem uma resposta excessivamente pessimista a isso. O tempo e a faixa de ajuste do valor de mercado são maiores do que os de outras empresas. Após o ajuste, a operação da empresa está no caminho certo, e a velocidade de recuperação será maior do que a de seus pares, tornando-se um alvo de alto crescimento no próximo ciclo. De acordo com a previsão de lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de -1,88 bilhão de yuans, 16,16 bilhões de yuans e 25,37 bilhões de yuans respectivamente em 2021, 2022 e 2023, com EPS de -0,30, 2,54 e 3,99 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente de -76,5x, 8,9x e 5,7x respectivamente; Os ativos líquidos por ação são 4,81, 7,36 e 11,35 yuan / ação respectivamente, e o Pb correspondente é 4,7x, 3,1x e 2,0x respectivamente. Esperamos que o crescimento da empresa permanecerá alto nos próximos dois anos. Combinado com a alta avaliação do ciclo anterior em cerca de 5,8x, o Pb será 5x, eo preço da ação correspondente será de 36,8 yuan / ação. A empresa receberá uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
(1) Risco de doença animal.
(2) Risco de grande flutuação do preço do suíno.
(3) O risco de o preço das matérias-primas para alimentação animal continuar a subir.
(4) a redução de custos é inferior ao risco esperado.
