\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 383 Gemdale Corporation(600383) )
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A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional total de 99,23 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 9,41 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,5%, realizando EPS 2,5% 08 yuan, que é basicamente consistente com o expresso de desempenho. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 6,3 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
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O desempenho é relativamente estável e os recursos pendentes são suficientes: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 99,23 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 18,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 9,41 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,5%. A taxa de crescimento do lucro foi inferior à receita principalmente devido a: 1) a margem bruta de lucro diminuiu 11,7 pontos percentuais para 21,2% em termos homólogos; 2) As perdas por imparidade de ativos aumentaram 570 milhões de yuans para 1,21 bilhão de yuans ano a ano; 3) Devido ao impacto ascendente das taxas financeiras, de vendas e de outras despesas, a taxa de despesas durante o período aumentou 2,2 pontos percentuais ano a ano, para 9,3%. As responsabilidades contratuais no final do período aumentaram 19,1% ano a ano, para 112,54 bilhões de yuans, 1,13 vezes a receita do ano passado, e os recursos pendentes ainda são relativamente suficientes.
As vendas aumentaram contra a tendência e alcançaram resultados notáveis no cultivo profundo: a quantidade de vendas da empresa em 2021 foi de 286,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,1%, excedendo a meta (280 bilhões de yuans), e a taxa de crescimento estava na vanguarda das 20 principais empresas imobiliárias. A área de vendas foi de 13,77 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 15,2%. O preço médio de venda foi de 20821 yuan / m2, alta de 2,5% ano a ano. Sob a orientação da estratégia de aragem profunda urbana, a quota de mercado da cidade onde a empresa está localizada foi continuamente melhorada.A quota de mercado de mais de dez cidades na China está entre as dez melhores, entre as quais Xangai, Jinhua, Hohhot, Xuzhou e Kunshan estão em primeiro lugar. Durante o período, a área recém-iniciada foi de 18,43 milhões de metros quadrados e a área concluída foi de 15,34 milhões de metros quadrados, com um aumento homólogo de 16% e 39%, ambos superando a meta (16,81 milhões de metros quadrados e 14,5 milhões de metros quadrados). Em 2022, prevê-se iniciar uma nova construção de 6,34 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 66%, e completar 15,36 milhões de metros quadrados, um ligeiro aumento homólogo de 0,1%. Ao mesmo tempo, o plano de negócios será ajustado em meados do ano, integrando os projetos recém-adquiridos e o ambiente externo.
A intensidade da aquisição de terras diminuiu ligeiramente, e o layout foi mais focado: a empresa adicionou 16,36 milhões de metros quadrados de superfície de construção em 2021, uma diminuição homóloga de 1,3%, e o preço total da terra foi de 130,9 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3%. A razão de área de vendas e valor de vendas da aquisição de terrenos foram 118,8% e 45,7%, respectivamente, 19,9 e 10 pontos percentuais menores que a de 2020. O preço médio do piso foi de 8001 yuan / metro quadrado, uma diminuição homóloga de 1,8%, e a relação entre preço da terra e preço da casa foi de 38,4%, 1,7 pontos percentuais menor do que em 2020. Entre eles, o investimento nas cidades de primeiro e segundo escalões representou 65%, o investimento nas cidades de primeiro escalão com melhor liquidez de mercado e maior segurança aumentou para 34%, e o layout de investimento foi mais focado. Ao final do período, entrou em 78 cidades de todo o país, com um total de 63,98 milhões de metros quadrados e um patrimônio de 29,23 milhões de metros quadrados.
A vantagem financeira continuou, e as três linhas vermelhas permaneceram “verdes”: o custo médio ponderado do financiamento da dívida da empresa no final do período foi de 4,56%, uma diminuição homóloga de 18bp; O rácio da dívida líquida, o rácio do passivo do activo excluindo a cobrança antecipada e o rácio da dívida curta em caixa foram, respectivamente, 55,2%, 67,6% e 1,4 vezes, e as três linhas vermelhas continuaram a ser “verdes”.
Sugestão de investimento: manter a previsão anterior e adicionar a expectativa para 2024. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,21 yuan, 2,32 yuan e 2,40 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 6,2 vezes, 5,9 vezes e 5,7 vezes respectivamente. A taxa de crescimento de vendas da empresa está à frente, e a transferência de conclusão tem suporte; Com finanças sólidas e excelentes vantagens abrangentes, espera-se que passe pelo ciclo, promova o aumento constante da quota de mercado e mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) o cuidado da apólice não é tão forte quanto o esperado, e o tempo de ajuste e alcance do mercado imobiliário são ampliados, resultando no risco de danos à operação da empresa; 3) A pressão contínua sobre o mercado imobiliário para descontaminar levou a uma nova descida dos preços de venda, a uma diminuição a preços elevados na fase inicial e a um risco contínuo de descida das margens de lucro; 3) A proporção de capital próprio na reserva fundiária da empresa é relativamente baixa, e a empresa enfrentará o risco de diluir o lucro líquido atribuível à empresa-mãe devido ao aumento da proporção de lucros e perdas dos acionistas minoritários no futuro.
