\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
O desempenho do 22q1 tem sido pressionado devido ao impacto da epidemia. A empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o primeiro relatório trimestral de 22 anos, com uma receita de 4,63 bilhões de yuans (YoY + 54,1%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,2 bilhões de yuans (YoY + 64,0%); A receita do 22q1 foi de 1,41 bilhão de yuans (YoY + 14,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 360 milhões de yuans (Yoy-13,5%), um declínio ano a ano.
O licor de alta qualidade está crescendo rapidamente e a estrutura do produto é otimizada. No 21º ano, a receita do licor foi de 4,62 bilhões de yuans (YoY + 53,8%), e a mudança do volume de vendas e preço da tonelada foi de + 40,3% / + 9,6%. Por produto, a receita de vinho de alta qualidade nos últimos 21 anos foi de 4,519 bilhões de yuans (YoY + 54,3%), com volume e preço aumentando em 40,4% e 9,9%, respectivamente, beneficiando principalmente da implementação firme da estratégia high-end, o rápido crescimento de Jingtai / zhenniang No. 8 e a atualização iterativa da série de coleta; A proporção de vinho de alta qualidade aumentou 0,3pct para 97,8%, e a estrutura do produto continuou a ser otimizada; Nos últimos 21 anos, a receita do licor de gama média atingiu 102 milhões de yuans (YoY + 34,4%), contribuindo com um certo incremento. 22q1, a renda do licor high-end foi de 1,36 bilhão de yuans (YoY + 12,1%), a taxa de crescimento abrandou, e a renda do licor médio-end foi de 41 milhões de yuans (YoY + 57,1%). 22no final do primeiro trimestre, o saldo das responsabilidades contratuais era de 839 milhões de yuans, um aumento de 16,0% ano a ano, e os canais mantiveram seu entusiasmo pelo pagamento.
A rentabilidade melhorou em 21 anos, e as despesas do 22q1 aumentaram, sob pressão de curto prazo. A margem bruta de lucro de 21 anos foi de 84,5% (YoY + 0,3pct), dos quais a margem bruta de lucro do vinho de alta qualidade foi de 85,1% (YoY + 0,3pct), que continuou a aumentar em termos homólogos; O rácio de despesas com vendas e o rácio de despesas de gestão foram de 26,5% e 6,6%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 1,5pct e 2,7pct, e a eficiência de investimento em custos foi melhorada; Os impostos e sobretaxas representaram 15,9% (YoY + 0,3pct) da receita. No geral, a margem de lucro líquido das vendas em 21 anos foi de 25,9% (YoY + 1,6pct), o que manteve uma tendência ascendente. 22q1, a margem bruta de lucro é de 84,9% (ano-0,1pct), e a taxa de despesa de vendas é de 29,0% (ano-ano + 7,3pct), o que se espera ser devido principalmente ao aumento do investimento em atividades publicitárias; No geral, a margem de lucro líquido das vendas 22q1 é de 25,6% (ano-8,2 pct).
A estratégia high-end é implementada gradualmente, e espera-se que a meta anual seja concluída com sucesso. No 21º ano, a empresa lançou uma nova geração de coleção e apresentou a senha de qualidade “1 + 3 + 5” pela primeira vez. Em 22 de abril, uma nova geração de plataforma de poços foi oficialmente revelada, com foco na faixa de preços 500800 com tendência óbvia de expansão do mercado. Ao mesmo tempo, a empresa classificará uma série de vinhos abaixo de 300 yuan para atualização, explorará ativamente produtos com um preço de varejo sugerido de mais de 1500 yuan e desenvolverá produtos ultra-high-end, como yuan e Ming 2.0. O lado do marketing reformou as vendas de produtos high-end, promoveu 25 revendedores para estabelecer empresas de vendas de bebidas high-end e otimizou o sistema de cadeia de valor de produtos high-end. Afetado pela epidemia, o desempenho a curto prazo do 22q1 está sob pressão, no entanto, com a recuperação do cenário de consumo após a epidemia no futuro e a implementação de ações de ponta na fase inicial, espera-se que a meta anual (principal rendimento empresarial yoy + 15%; lucro líquido yoy + 15%) seja concluída com sucesso. O preço do licor secundário high-end continua a expandir, a flutuação de curto prazo não muda a tendência de longo prazo, e a empresa está otimista sobre o espaço de crescimento do lucro da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Reduza a receita e a margem bruta de lucro e preveja que os ganhos por ação da empresa em 22-24 anos serão de 2,89 yuan, 3,63 yuan e 4,43 yuan respectivamente (a previsão original para 22-23 anos é de 3,55 yuan e 4,46 yuan). Em combinação com empresas comparáveis, daremos um PE de 31 vezes em 22 anos, com um preço alvo de 89,59 yuan, e manteremos a classificação de compra.
Aviso de risco: flutuação do preço do produto, demanda de consumo é menor do que o esperado e risco de evento de segurança alimentar.
