\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 44 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
Vista central
Em 2021, o desempenho passou de perda para lucro, que está dentro da faixa de previsão de desempenho. Em 2021, a receita da empresa foi de 1,185 bilhão de yuans / + 31,27%, e o desempenho / dedução de não desempenho da empresa-mãe foi de 315 / 268 milhões de yuans, com uma reviravolta anual de perdas e eps0,5% 12 yuan, dentro da faixa de previsão de desempenho. Excluindo a influência das casas de flores, o desempenho em 2021 aumentará 70% ano a ano. Em relação a 2019, a receita recuperou cerca de 45%, e o desempenho e dedução do não desempenho recuperou cerca de 20%. 0,5 yuan para cada 10 ações.
A tendência de recuperação é alta antes e baixa depois. Em 2021h1, a recuperação da empresa acelerou gradualmente, sendo que a receita do 2º trimestre recuperou 72% e o desempenho recuperou 60-70%; No entanto, a recuperação da situação epidêmica no segundo semestre do ano foi significativamente bloqueada, com receita do terceiro trimestre recuperando cerca de 36% e desempenho recuperando apenas 10%; No 4º trimestre, a receita off-season recuperou cerca de 42%, resultando em perdas devido ao encerramento de alguns projetos e perdas por imparidade.
Projetos maduros + ativos leves + renda de casa de flores para construir apoio ao lucro. A receita de Hangzhou é de cerca de 6,64 bilhões de yuans, com uma recuperação de cerca de 6,61% em 2024; A receita de Sanya é 148 milhões de yuans / +16,41%, com uma recuperação de cerca de 38%; A receita de Lijiang é de 116 milhões de yuans / – 14,85%, recuperando cerca de 35%, a receita de Guilin é de 91 milhões de yuans / + 61,07%, recuperando cerca de 57%, e o lucro da contribuição abrangente é estimado em 160 milhões +. A receita recém-aberta do projeto de Xangai é de 74 milhões de yuans (a receita do dia de maio é de 25 milhões +). No entanto, sob a situação epidêmica, estima-se que os projetos da empresa em cada período de incubação estejam em prejuízo. Em 2021, a renda de ativos jovens é de 102 milhões de yuans, a taxa de juros líquida é alta e a renda de investimento de casas de flores é de 100 milhões +, ambos os quais também são componentes importantes de ganhos da empresa. Em 2022q1, a epidemia perturbou o ritmo da restauração do jardim, e a empresa registrou uma perda de desempenho. Em 2022q1, a receita foi de 85 milhões de yuan / – 72,16%, apenas cerca de 10% recuperado (enquanto em 20q1 e 21q1, cerca de 16% e 37% recuperados respectivamente); A perda de desempenho dos pais / dedução de não desempenho foi de 39 / 40 milhões de yuans respectivamente, principalmente devido ao impacto da epidemia.
A situação epidêmica de curto prazo ainda é suprimida, a empresa transporta ativamente equipamentos leves e responde aos desafios através de otimização diversificada. Sob a situação epidêmica, a empresa respondeu positivamente. Primeiro, os projetos australianos e Zhuhai estão planejados para serem transferidos e realizados pelos acionistas controladores. Entre eles, o projeto Zhuhai ainda será operado pela empresa listada após sua abertura no futuro, e a empresa listada cobrará taxas de gestão relevantes e desfrutará da prioridade de injeção no futuro; Em segundo lugar, explorar o modo cooperativo de desenvolvimento e operação de projetos diversificados, entre os quais se espera que o modo de cooperação leve de ativos seja mais flexível para lidar com a incerteza sob a situação epidêmica; Terceiro, construir uma empresa de plataforma e otimizar a gestão; Em quarto lugar, explore ativamente o cluster de desempenho.Os projetos de Hangzhou são ricos em performances ao ar livre e ao vivo, enquanto os projetos de Xangai são ricos em novos, que serão revelados no momento certo. Além disso, se a situação epidêmica estabilizar e recuperar no futuro, o crescimento restaurador da empresa ainda pode ser esperado, e a combinação de expansão leve e pesada e a exploração de clusters de artes cênicas ainda ajudará seu crescimento.
Alerta de risco: a situação epidêmica repete-se e a expansão de novos projetos é inferior ao esperado; Risco de imparidade do goodwill; Risco de redução dos accionistas.
Sugestão de investimento: a situação epidêmica está sob pressão, mas a empresa toma a iniciativa de lidar com ela de forma leve e mantém a compra. Reduzir o EPS da empresa de 22-24 anos para 0,15/0,49/0,66 yuan (eps0,43/0,61 yuan nos 22-23 anos anteriores, principalmente considerando a epidemia repetida este ano e reduzindo a suposição de recuperação de vários projetos), correspondendo a PE94 / 28 / 21x. A situação epidêmica de curto prazo ainda está suprimida, mas a empresa respondeu ativamente. Os projetos de Zhuhai e Austrália estão planejados para serem transferidos para os principais acionistas para lidar com a incerteza sob a situação epidêmica. Eles vão lutar pelo desenvolvimento com equipamentos leves, otimizar a gestão interna, combinar a gravidade da expansão externa, trazer destaques para a futura recuperação da indústria + expansão diversificada, e manter a classificação de “comprar”
