\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 497 Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) )
O desempenho da empresa aumentou 24% em relação ao ano anterior em 2021 e 48% em relação ao ano anterior em 2022q1. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 21,72 bilhões de yuans (+ 13,3%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 584 milhões de yuans (+ 23,9%), deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 946 milhões de yuans (+ 128,4%), e um fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de 3,24 bilhões de yuans (+ 21,3%). A companhia planeja distribuir dividendos em caixa de RMB 1,20 (incluindo impostos) a todos os acionistas por cada 10 ações, com um total de RMB 611 milhões, representando 104,54% do lucro líquido atribuível aos acionistas das Sociedades Abertas nas demonstrações consolidadas da companhia em 2021.
Em 2022q1, a empresa alcançou receita de 5,45 bilhões de yuans (+ 3,7%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 548 milhões de yuans (+ 48,3%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 499 milhões de yuans (+ 51,4%) e fluxo de caixa líquido de atividades operacionais de 675 milhões de yuans (+ 27,6%). O crescimento homólogo do desempenho da empresa beneficiou principalmente do aumento dos preços dos metais. De 2021q1 a 2022q1, o preço médio trimestral incluindo imposto de lingotes de zinco na China é 21099 / 22159 / 22607 / 23765 / 25286 yuan / ton respectivamente, enquanto o custo de vendas excluindo imposto de lingotes de zinco produzidos pela empresa em 2021 é 14147 yuan / ton, de modo que o desempenho da empresa é mais flexível com a flutuação do preço do zinco.
Entre no período de expansão acelerada. Em 2021, mais de 500000 toneladas de recursos chumbo-zinco foram adicionados (não registrados), principalmente a partir do aumento do armazenamento de recursos chumbo-zinco na principal mina de Yiliang, Huize, percebendo que o aumento do armazenamento é maior que o consumo. O incremento da mina em 2022 vem da mina Yiliang e Xinhu, Tibete. O objetivo da empresa no 14º plano quinquenal: manter as reservas de recursos chumbo-zinco não inferior a 50 milhões de toneladas de metal, garantir a produção mínima de metal de 800000 toneladas / ano (esforçar-se para 1 milhão de toneladas / ano), e a capacidade de fundição de chumbo-zinco é de 1 milhão de toneladas / ano (esforçar-se para 1,36 milhão de toneladas / ano); A receita operacional anual é de 30 bilhões de yuans; O lucro anual total é de 4 bilhões de yuans.
Alerta de risco: a promoção de novos projetos não é como esperado; A epidemia afecta a procura a jusante.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”.
Referindo-se ao preço médio de várias commodities desde o início deste ano, assumindo que o preço médio anual à vista do lingote de zinco é de 26000 yuan / ton em 2022 / 2023 / 2024, a taxa de processamento do concentrado de zinco é de 3750 yuan / ton, o preço médio anual à vista do lingote de chumbo é de 15268 yuan / ton, a taxa de processamento do concentrado de chumbo é de 1200 yuan / ton, e o preço de prata é de 5000 yuan / kg. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 22,96 / 23,03 / 23,16 bilhões de yuan, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 23,93 / 28,06 / 2,890 bilhões de yuan, respectivamente, com um aumento anual de 309 / 17,3%/17,3,3%,0, O EPS diluído é 0,47/0,55/0,57 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 11,7/10,0/9,7x. Considerando que a empresa é uma empresa líder em chumbo-zinco na China, tem a principal mina de chumbo-zinco de alta qualidade do mundo, o layout da capacidade de fundição de suporte é razoável e se beneficia plenamente do fornecimento apertado de concentrado de zinco e do alto padrão de preço de zinco, a empresa dependerá dos acionistas para acelerar a expansão e caminho claro nos próximos 2-3 anos para manter a classificação de “compra”.
