\u3000\u30 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 01 Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) )
Vista central
A diminuição da demanda e as vendas reduzidas pressionam o desempenho. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 4,968 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 2,51%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de – 233 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 182 milhões de yuans. O declínio do desempenho do trimestre único da empresa deve-se principalmente à diminuição do volume de vendas, que é consistente com a tendência geral da indústria. Os fatores de influência incluem principalmente: (1) devido à influência do controle de transporte e proteção ambiental, o progresso da construção das empresas downstream é lento e o desempenho da demanda downstream é pobre; (2) O surto multiponto da epidemia tem um certo impacto no progresso da retoma do trabalho e da produção;
(3) a implementação da produção de pico escalonado é boa, o que afeta a produção da empresa.
O nível de lucro está ligeiramente sob pressão e a estrutura ativo-dívida permanece otimizada. No primeiro trimestre deste ano, o centro de preços do cimento no Norte da China, a região central da empresa, continuou seu alto nível no ano passado, um aumento de 29,36% em comparação com o primeiro trimestre do ano passado. No entanto, afetado pelo aumento do preço das matérias-primas e combustíveis no lado dos custos e a queda no volume de vendas, a lucratividade da empresa estava ligeiramente sob pressão. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma margem de lucro bruto de 20,6%, uma diminuição homóloga de 5,28 pontos percentuais, uma diminuição homóloga de 4,4 pontos percentuais em comparação com o quarto trimestre do ano passado, e a margem de lucro líquido foi de – 5,2%, uma diminuição homóloga de. O rácio de despesas da empresa diminuiu 1,89 pontos percentuais em termos homólogos para 23,98%, dos quais o rácio de despesas vendas / gestão / Finanças / I&D atingiu 2,6% / 17,6% / 3,3% / 0,5%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -1,9pct / + 0,08pct / – 0,06pct / + 0,03pct. Afetado pelo declínio das vendas e pelo aumento dos custos, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de -699 milhões, contra 418 milhões no mesmo período do ano passado. No final do primeiro trimestre, o rácio de passivo dos ativos da empresa atingiu 44,49%, com um aumento homólogo de -5,40pct.
Promover a integração de ativos e melhorar a voz regional. Durante o período de relatório, a empresa continuou a promover as fusões e aquisições e a integração da indústria de cimento, concluiu a aquisição do restante capital de 72% do cimento Shanxi China Resources Fulong e reforçou ainda mais a voz no Norte da China. No ano passado, a empresa concluiu a absorção e fusão de 47,09% de capital próprio da joint venture Jinyu Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) (Tangshan) Co., Ltd., o que ajudará a melhorar ainda mais a eficiência da gestão, qualidade dos ativos e rentabilidade da empresa no futuro.
Aviso de risco: o aumento da oferta excede as expectativas; A implementação do projeto não é como esperado; A situação epidêmica repete-se.
Sugestão de investimento: a procura regional é apoiada e a classificação “comprar” é mantida. No primeiro trimestre de 2022, 43 projetos foram iniciados em xiong’an nova área, com um investimento total de 60,1 bilhões de yuans; Mais de 200 grandes projetos do subcentro urbano de Pequim foram divididos item por item e fizeram progresso constante. A capacidade de produção de clínquer da empresa responde por mais de 50% da capacidade de produção total da região Beijing Tianjin Hebei e tem uma forte voz regional. No futuro, a empresa continuará a expandir a capacidade de produção de cimento e agregado e fortalecer a transformação verde. Acreditamos que a qualidade da operação da empresa ainda tem espaço para melhoria. Estima-se que o EPS de 202224 será 1,51/1,62/1,70 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 7,0/6,5/6,2x, mantendo a classificação “comprar”.
