\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 276 Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) )
Evento:
Em 2021, a empresa obteve uma receita de 25,906 bilhões (6,59%) e um lucro líquido de 4,201 bilhões (29,53%). Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita de 5,479 bilhões (20,93%) e um lucro líquido de 1,180 bilhões (19,80%), ligeiramente inferior ao esperado.
Comentários:
Redução do preço de novos medicamentos, compra centralizada e aumento do investimento em I & D reduziram o desempenho
O desempenho do período atual está sob pressão. Primeiro, a I&D aumenta. Em 2021, o custo de I&D é de 5,9 bilhões (ano a ano + 19%), o que afeta o lucro atual. Em segundo lugar, o impacto da compra centralizada: 28 variedades da empresa entraram no escopo da compra centralizada, e os preços das 18 variedades selecionadas caíram em média 73%. A receita dos seis medicamentos coletados no terceiro lote caiu 55% em 2021, e os agentes de contraste que não foram selecionados tiveram um grande impacto; Terceiro, o preço de negociação de novos medicamentos caiu acentuadamente, com o preço da PD-1 caindo 85% e o da esmcetamina caindo 68%. Neste período, a empresa aumentou a produção individual, reduziu os custos e aumentou a eficiência através da racionalização da equipe de vendas de medicamentos genéricos (reduzindo cerca de 4000 pessoas).
Uma empresa líder em inovação, cheia de resistência
Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) novas drogas inovadoras independentes atingiram 10. Em 2021, três variedades de haitripopa, hengglijing e darcili serão adicionadas. Atualmente, existem mais de 250 projetos clínicos em Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276) total, incluindo quase 20 projetos clínicos multicêntricos internacionais, dos quais 7 entraram na prática clínica da fase III. As novas indicações de pirrolotinib e fluzopari no câncer de mama estão expandidas, e o inibidor autoimune Jak1, shr3680 no câncer de próstata e o anticorpo monoclonal TSLP na asma têm grande potencial. No projeto marítimo, a clínica internacional multi-centro fase III de carrelizhu + apatinib submeteu o pedido de listagem na China, e espera-se que envie o novo pedido de medicamento à FDA dentro deste ano. Oleodutos abundantes e resistência total.
Manter a classificação de “excesso de peso”
O lucro de 4 bilhões da empresa e quase 6 bilhões de investimentos em P & D, forte capacidade hematopoiética, de modo que não precisa se preocupar com a escassez de dinheiro como biotecnologia. O custo de 6 bilhões de yuans é segundo apenas para Baiji Shenzhou, que é otimista sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Considerando a compra centralizada e a redução de preço negociada, esperamos que a receita de 22-23 anos seja de 27,038/31,176 bilhões (valor original: 36,319/43,773 bilhões), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 4,710/5,411 bilhões de yuans (valor original: 7,643/9,384 bilhões), respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A compra centralizada excede as expectativas; Clínicas/vendas no exterior são menores do que o esperado; Preços inovadores de drogas da China excedem as expectativas
