\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 83 Inner Mongoliayuan Xing Energy Company Limited(000683) )
Evento:
Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 2,681 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,81% e uma diminuição mensal de – 3,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 792 milhões de yuans, um aumento anual de + 137,79% e um aumento mensal de – 72,42%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de 790 milhões, com um aumento homólogo de + 138% e um aumento mensal de + 7%. A média ponderada de ovas foi de 5,03%, alta de 1,83 PCT ano a ano. A margem de lucro bruto das vendas foi de 38,42%, alta de 1,22 PCT ano a ano e 3,88 PCT mês a mês; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 34,61%, um aumento de 15,35 PCT em relação ao ano anterior. O lucro básico por ação é de 0,22 yuan.
Principais pontos de investimento:
A prosperidade das indústrias de carbonato de sódio e ureia continuou, e o desempenho da empresa no primeiro trimestre aumentou acentuadamente. Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 2,681 bilhões de yuans, um aumento anual de + 19,81% e um aumento mensal de – 3,09%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 792 milhões de yuans, um aumento anual de + 137,79% e um aumento mensal de – 72,42%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução sem fins lucrativos foi de 790 milhões, com um aumento homólogo de + 138% e um aumento mensal de + 7%. Em comparação com o mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento do lucro da empresa é significativamente maior do que a taxa de crescimento da receita. Por um lado, é principalmente devido ao ciclo de boom das indústrias de carbonato de sódio, ureia e carvão. Em termos de carbonato de sódio, de acordo com Baichuan Yingfu, o Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 1,3 milhão T / a capacidade de produção será retirada até o final de 2021. Espera-se que a capacidade de produção de 800000 T / a de Anhui hongsifang e Jiangsu Debang será adiada em 2022, somando ao rápido crescimento da demanda na indústria fotovoltaica a jusante e o equilíbrio apertado entre oferta e demanda na indústria de carbonato de sódio. De acordo com dados eólicos, desde o início de 2022, o preço do carbonato de sódio recuperou. Em 2022q1, os preços médios de álcalis pesados e álcalis leves na China Oriental foram 2694 e 2368 yuan / tonelada respectivamente, até 70% e 65% ano a ano, respectivamente. A partir de 24 de abril de 2022, os preços de álcalis pesados e álcalis leves na China Oriental eram 2850 yuan e 2630 yuan / ton respectivamente, o que é otimista sobre a prosperidade contínua da indústria de carbonato de sódio. Em termos de ureia, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia promoveu o aumento acentuado dos preços internacionais da ureia. Embora as vendas da empresa sejam principalmente no mercado chinês, sob o pano de fundo de altos preços da ureia no exterior, os preços da ureia na China devem permanecer em um nível médio elevado. O preço médio da ureia em Shandong aumentou 2732% ano a ano (Q1 / 2022). A partir de 22 de abril de 2022, o preço da ureia (Shandong) na China é de 2930 yuan / ton. O segundo trimestre é a alta temporada da demanda agroquímica. Espera-se que o preço da ureia aumente constantemente. Em termos de carvão, a empresa compartilha 34% de capital da mineração Mengda. Mengda mineração está envolvida principalmente na mineração de carvão e vendas, com uma capacidade de produção de carvão de 8 milhões de toneladas / ano. Sob o pano de fundo da prosperidade da indústria do carvão, trouxe ricos retornos de investimento para a empresa, e a receita de investimento incluída na declaração consolidada no primeiro trimestre foi de 330 milhões de yuan.
Por outro lado, o rácio de despesas da empresa melhorou significativamente durante o período. Em 2022q1, o rácio vendas / gestão / despesas financeiras da empresa é de 1,44% / 7,11% / 0,83%, respectivamente, com variação homóloga de -0,05 / – 4,92 / – 2,23 PCT e variação mensal de -0,20 / – 3,06 / + 1,70 PCT respectivamente. O rácio de despesas de gestão melhorou significativamente, principalmente porque a empresa anteriormente tinha muitas subsidiárias, algumas das quais eram ativos depreciados, e a despesa de gestão é alta. No quarto trimestre de 2021, a empresa alienou suas subsidiárias Inner Mongolia Boyuan indústria química de carvão e Inner Mongolia Boyuan indústria química. O relatório do primeiro trimestre de 2022 não foi mais incluído no escopo da consolidação, a despesa total de gestão diminuiu e a taxa de despesas de gestão diminuiu significativamente. No primeiro trimestre de 2022, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais da empresa foi de RMB 727 milhões, com um aumento homólogo de 29,01%.
O projeto de mineração de Yingen está avançando constantemente, e a empresa pode crescer no futuro
Em 25 de julho de 2021, a empresa adquiriu 9,5% de capital da mineração Yingen com 1,112 bilhão de yuans e aumentou o capital da mineração Yingen com 1,371 bilhão de yuans.A participação da empresa na mineração Yingen aumentou de 19% para 36%. Em 24 de dezembro de 2021, a empresa anunciou que planeja realizar uma importante reestruturação de ativos, planejando adquirir 14% das ações da mineração Yingen detidas pela nabichuan com RMB 2,086 bilhões e aumentar o capital da mineração Yingen com RMB 3,725 bilhões. Após a conclusão da transação, a empresa controlará a mineração Yingen e aumentará a taxa de participação para 60%. O projeto de mineração de Yingen está planejado para construir uma produção anual de 8,6 milhões de toneladas de álcalis naturais. Entre eles, a primeira fase de 3,4 milhões de T/um carbonato de sódio e 300000 t/um bicarbonato de sódio está em plena construção, com previsão de conclusão até o final deste ano e entrada em operação no primeiro semestre de 2023. A construção da fase II 4,4 milhões de T/um carbonato de sódio e 500000 T/um bicarbonato de sódio será iniciada após a operação estável da fase I. A construção está prevista para ser concluída até o final de 2025 e colocada em operação no primeiro semestre de 2026. A nova capacidade proposta do projeto de mineração de Yingen é grande, bloqueando a maioria da nova capacidade da indústria no futuro. Após a conclusão das duas fases do projeto, a empresa deve se tornar um líder na indústria de carbonato de sódio da China. Além disso, o custo de uma tonelada de carbonato de sódio da empresa será reduzido ainda mais, e a margem de lucro bruta do setor alcalino natural da empresa deve ser melhorada ainda mais. Estamos otimistas sobre o crescimento a longo prazo trazido para a empresa pelo projeto de álcalis naturais em larga escala da mineração de Yingen.
A previsão de lucro e classificação de investimento preveem que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de RMB 3,232 bilhões, RMB 4,118 bilhões e RMB 5,452 bilhões, respectivamente, e o EPS será de RMB 0,88, 1,12 e 1,48/ação, correspondendo a 10, 8 e 6 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de flutuação de preços das matérias-primas, o risco de queda acentuada nos preços dos produtos, a demanda a jusante menor do que o esperado, a construção e operação do projeto de mineração Yingen menores do que o esperado e a deterioração da dívida dos principais acionistas.
