\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 606 Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Evento:
Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral, com uma receita operacional de 1,816 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,60%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 278 milhões de yuans, um aumento homólogo de 0,16% e um aumento mensal de 22,44%.
Principais pontos de investimento:
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,816 bilhões de yuans, um aumento anual de 25,60%, uma margem de lucro bruto de 27,14%, e um aumento mensal de 8,68 pontos percentuais. Entre as receitas operacionais, a receita de cabo submarino foi de 741 milhões de yuans, um aumento anual de 23,45%; A receita de cabo terrestre foi de 799 milhões de yuans, um aumento anual de 23,09%; A receita da engenharia offshore foi de 271 milhões de yuans, um aumento anual de 38,3%. O primeiro relatório trimestral da empresa mostra que, devido ao impacto da epidemia na China, a cobrança de alguns clientes foi adiada, resultando em um aumento nas contas a receber e um impacto no fluxo de caixa operacional.
Durante o período de relatório, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 278 milhões de yuans, um ligeiro aumento de 0,16% ano a ano, mas o lucro líquido operacional foi de cerca de 338 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 18%. No primeiro trimestre, as variações no justo valor e no acréscimo de crédito da empresa aumentaram 51 milhões em termos homólogos. Entre eles, Western Securities Co.Ltd(002673) aumento fixo resultou em uma perda de 9 milhões devido a mudanças no justo valor, e os recebíveis aumentaram 1,4 bilhão de yuans ano a ano, resultando em uma imparidade de 51 milhões. Após recuperar os efeitos acima, o lucro líquido operacional da empresa no primeiro trimestre foi de cerca de 338 milhões de yuans, em linha com as expectativas.
Estima-se que a margem de lucro bruta do negócio de cabos submarinos recupere para cerca de 45%, e pedidos suficientes apoiarão o desempenho. Assumindo que a margem de lucro bruta do negócio de cabos terrestres e marítimos seja a mesma que em 2021, podemos calcular que a margem de lucro bruta do negócio de cabos submarinos no período de relato é de cerca de 46%. De acordo com nosso cálculo e estimativa, até o final de 2021, a engenharia submarina de cabos e offshore da empresa tinha pedidos de 2,39 bilhões de yuans (excluindo impostos, o mesmo abaixo). Um total de 1,012 bilhão de yuans foi entregue no primeiro trimestre e 1,37 bilhão de yuans permanece por entregar, o que é esperado para apoiar o desempenho no segundo trimestre. Ao mesmo tempo, até o final de março de 2022, as encomendas da empresa em mãos eram de 9,187 bilhões de yuans, incluindo 5,464 bilhões de yuans para cabos submarinos, 839 milhões de yuans para engenharia marítima e 2,884 bilhões de yuans para cabos terrestres. Entre os novos pedidos, 1,629 bilhões de yuans é esperado para ser entregue este ano. Acreditamos que a entrega anual de cabo submarino da empresa deve exceder 4 bilhões de yuans. Durante o período de relatório, a empresa continuou a expandir seus negócios no exterior e anunciou a realização de negócios de cobertura cambial.
Previsão de lucro e classificação de investimento prevemos que a empresa realizará lucros líquidos de 1,37 bilhão de yuans, 1,83 bilhão de yuans e 2,39 bilhões de yuans de 2022 a 2024. Acreditamos que o crescimento do desempenho em 2022 é suportado e mantém a classificação de “comprar”.
O risco sugere que o preço do cobre aumenta demasiado, resultando em que o preço não pode ser transmitido para a jusante; A escala de licitação de projetos eólicos offshore é inferior ao esperado; O tempo de licitação do projeto eólico offshore é menor do que o esperado; As principais encomendas de projetos da empresa não foram obtidas como esperado; O custo da construção de energia eólica offshore caiu menos do que o esperado
