\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 223 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 22 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 21 anos, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,894 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 2,51%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,482 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 15,73%, e uma dedução do lucro não líquido de 1,319 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 18,90%
O desempenho está alinhado com as expectativas, e a base alta afeta o desempenho aparente. Em 2021, a receita global da empresa desacelerou devido ao alto número de base de produtos epidêmicos em 2020. Em 2021q4, a receita em um único trimestre foi de 1,584 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 15,63%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 131 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,43%, a dedução do lucro não líquido foi de 88 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 62,34%, e a escala de receita diminuiu ano a ano e mês a mês, o que foi afetado principalmente pelas flutuações trimestrais de produtos epidêmicos, Esperamos que os produtos convencionais da empresa retornem gradualmente às vendas normais.
A diminuição de produtos epidêmicos de alto lucro bruto + mudanças nos preços de frete e matérias-primas levou a uma queda na lucratividade. A taxa de despesa com vendas da empresa em 2021 foi de 13,71%, com um aumento homólogo de 2,50pp, principalmente devido ao aumento do investimento na retoma das atividades de promoção de vendas após a epidemia, a taxa de despesa com gestão foi de 5,64%, com um aumento homólogo de 0,29pp, a taxa de despesa financeira foi de – 0,13%, com uma diminuição homóloga de 2,03pp, e a taxa de despesa com P&D foi de 6,17%, com um aumento homólogo de 0,20pp; Nos últimos 21 anos, a estrutura do produto da empresa basicamente voltou ao normal, a proporção de produtos epidêmicos com alta margem de lucro bruto diminuiu e a margem de lucro global diminuiu devido a fatores como ajuste de frete e aumento de matérias-primas. A margem de lucro bruto da empresa foi de 48,29%, com queda homóloga de 4,39pp e a margem de lucro líquido foi de 21,53%, com queda homóloga de 4,59pp.
O negócio de tratamento respiratório manteve um crescimento constante de 16% sob a base alta. Em 2021, o segmento de negócios de tratamento respiratório da empresa alcançou uma receita de 2,623 bilhões de yuans, com um aumento anual de 16,04%. Entre eles, o alto número base de produtos de ventilador devido às necessidades especiais da epidemia em 2020 diminuiu significativamente ano a ano, mas ainda alcançou uma taxa de crescimento composto de mais de 50% em comparação com 2019; Após o surto de produtos geradores de oxigênio, a escala de vendas no exterior foi efetivamente expandida, com uma taxa de crescimento ano a ano de quase 80%. O negócio de vendas de produtos atomizados aumentou significativamente em comparação com o mesmo período de 20 anos, com uma taxa de crescimento ano a ano de mais de 113%.
O negócio de diabetes alcançou um alto crescimento de mais de 70%, e o mercado chinês fez um rápido avanço. Em 2021, o negócio de diabetes da empresa realizou uma receita de 457 milhões de yuans, com um aumento anual de 70,10%, continuando a alta tendência de crescimento.Com a melhoria contínua da reputação dos usuários dentro e fora do hospital, a participação de mercado e escala do usuário de papel de teste de glicose no sangue (BGM) rompeu uma nova alta; Desde que o monitoramento dinâmico de glicose no sangue (CGM) da empresa foi aprovado para listagem em 2021, alcançou 100 + admissão na China e também alcançou um volume relativamente rápido fora do hospital. No futuro, espera-se que a empresa atinja um crescimento sustentado e rápido sob a coordenação estratégica de BGM e CGM. Além disso, o sistema atualizado de monitoramento da glicemia CT2 está acelerando o progresso clínico. A próxima geração do produto CT3 concluiu a inspeção do tipo, e o desempenho do produto e a experiência do usuário foram significativamente melhorados. Espera-se que seja aprovado sucessivamente em 22-23 anos, de modo a melhorar a certeza da liberação do desempenho do setor de diabetes.
Após o surto de desinfecção, detecção e controle e setor doméstico, bom desempenho foi alcançado sob a base alta, e reabilitação e dispositivos clínicos inauguraram um crescimento restaurador de 13%. Em 2021, a receita da empresa de produtos de detecção e controle foi de 893 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,03%, e a receita de testes eletrônicos domésticos e diagnóstico in vitro foi de 1,448 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 18,11%, que foi afetada principalmente pela alta base causada pela crescente demanda por produtos epidêmicos em 20 anos. Em 2021, o negócio de reabilitação e equipamentos clínicos da empresa realizou uma receita de 1,228 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,35%, dos quais a taxa de crescimento anual de cadeiras de rodas excedeu 38%, e a taxa de crescimento anual de produtos de acupuntura e moxibustion foi de quase 15%. Com a melhoria da prevenção e controle epidêmico na China, todos os produtos de cuidados de reabilitação alcançaram crescimento rápido.
A longo prazo, a empresa deixou claro que a respiração, glicose no sangue, POCT doméstico e controle de detecção de desinfecção são as três pistas principais, e manteve o desenvolvimento constante nos negócios fundamentais, como testes eletrônicos domésticos, diagnóstico in vitro, reabilitação e dispositivos clínicos. Ao mesmo tempo, organizou ativamente negócios de incubação, como primeiros socorros, oftalmologia e reabilitação inteligente, e sua competitividade abrangente e capacidade global anti risco devem continuar a melhorar.
Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 8,086 bilhões, RMB 9,555 bilhões e RMB 11,297 bilhões, com um aumento homólogo de 17%, 18% e 18% (RMB 8,017 bilhões e RMB 9,432 bilhões antes do ajuste), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,699 bilhões, RMB 2,02bilhões e RMB 2,401 bilhões, com um aumento homólogo de 15%, 19% e 19% (RMB 1,643 e RMB 1,946 bilhões antes do ajuste), com o correspondente EPS 169, 202 e 240202, Considerando a recuperação acelerada dos produtos convencionais da empresa e o forte crescimento de negócios emergentes, a força da marca fora da China aumentou rapidamente após a epidemia de covid-19, e a classificação de “comprar” foi mantida.
Aviso de risco: existe o risco de a promoção do produto não atender ao risco esperado, a duração da epidemia é incerta e os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso de informação ou atualização prematura.
