\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 847 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) )
Evento: a empresa liberou o relatório do primeiro trimestre de 2022, e a receita no primeiro trimestre de 2022 foi de 575 milhões de yuans, uma diminuição de 2,91% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 61 milhões de yuans, com uma diminuição de 25,15%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 49 milhões de yuans, com uma diminuição de 27,28%.
O deslocamento do Festival da Primavera superou a propagação da epidemia, e a renda do primeiro trimestre caiu ligeiramente. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 575 milhões de yuans, uma diminuição de 2,91% ao mesmo tempo. Esperamos que as principais razões são: (1) o deslocamento do Festival da Primavera levou a uma base alta no mesmo período; (2) Em março, a epidemia se espalhou pelo país, e a logística foi restrita. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou um fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de 87 milhões de yuans, um aumento de 199,14% ao mesmo tempo. Espera-se que seja principalmente devido ao impacto pré do tempo de coleta de pagamentos de alguns supermercados. Considerando que a situação epidêmica no mercado central da empresa foi gradualmente controlada, a situação epidêmica estimulou o consumo doméstico e a atração de investimento 22q1 da empresa é boa, esperamos que o impacto da epidemia 22q2 na empresa seja cada vez menor.
A diferença de vendas brutas aumentou e a rentabilidade é resiliente. A margem de lucro bruto da empresa 22q1 foi de 38,59%, queda de 5,43pct, a taxa de despesa de vendas foi de 20,06%, queda de 1,91pct, e a diferença de vendas brutas foi de 3,52pct, alta + 0,55pct mês a mês. Esperamos que as principais razões sejam: (1) o custo das matérias-primas (óleo de palma, óleo de soja, etc.) aumentou significativamente em comparação com o mesmo período do ano passado, enquanto algumas matérias-primas caíram desde 22q1; (2) Reclassificação dos custos logísticos e dos custos de distribuição ao abrigo das novas normas contabilísticas; (3) Ao mesmo tempo, a proporção dos canais de distribuição e dos canais da cadeia de snacks da empresa aumentou, a proporção de operadores diretos diminuiu e o nível de investimento em custos diminuiu. Enquanto isso, o rácio de despesas de gestão + I&D da empresa 22q1 foi fixo ano a ano, com um ligeiro aumento de 0,4pct, o que se espera ser afetado principalmente pela amortização das despesas de incentivo patrimonial. Em suma, a taxa de juros líquida da empresa 22q1 é de 10,68%, com uma diminuição de 3,18pct, com uma relação mês a mês de -0,55pct, destacando a tenacidade da rentabilidade.
Aprofundar a construção de canais de marketing e promover a transformação estratégica. 2022 é o primeiro ano de transformação estratégica da empresa. Os novos pontos de vendas da divisão de negócios de sabor salgado estão planejados para dobrar, e a exibição padronizada de pontos de vendas é amplamente promovida; A divisão de panificação lançou 10000 novos balcões e abriu 35000 pontos de venda; O departamento de negócios de embalagens quantitativas se concentrará em 16 províncias e cidades centrais, armazenará a reunião inicial do mercado + exposição multi-ponto, e cobrirá 100000 terminais; O departamento de negócios de circulação seleciona e combina produtos individuais de acordo com as condições locais e a situação real de cada província, de modo a expandir e fortalecer o mercado. O e-commerce online concentra-se na salmoura picante Yanjin, operação da marca e promoção da marca, faz todos os esforços para construir uma matriz de produtos explosivos de salmoura picante, escava recursos de talento, apreende o som da agitação e se esforça para mais oportunidades de dividendos, com o objetivo de dobrar as vendas; Os canais de lanches off-line continuam a fazer esforços para acelerar a expansão dos canais de lanches em cadeia, como “esposa adulta, sabor de bloqueio e lanches de amor”; O canal continua a afundar e expandir-se para o mercado rural, de modo que lanches Yanjin podem ser vistos em todos os lugares.
Assessoria de investimento: manter a classificação “comprar”. Considerando o ajuste da estrutura de canais da empresa e a mudança da estrutura de custos da empresa, de acordo com o primeiro relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucro. Esperamos que a receita da empresa em 22-24 anos seja de RMB 2,849/35,14/4,154 bilhões, respectivamente, o lucro líquido seja de RMB 319409/500 milhões e o EPS seja de RMB 2,46/3,16/3,87 respectivamente (o tempo anterior foi de RMB 2,78/4,31/5,32), correspondendo ao atual PE 27x, 21x e 17x, mantendo a classificação de “buy”.
Dicas de risco: a epidemia continua se espalhando, o preço das matérias-primas flutua, a concorrência do mercado se intensifica e incidentes de segurança alimentar.
