\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Principais pontos de investimento
O crescimento do varejo 22q1 ainda é resiliente e as lojas continuam a expandir
(1) varejo de marca própria (incluindo Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , M & D e xiatu) tem receita 22q1 de 918 milhões (+ 20%), incluindo 694 milhões off-line (+ 16%) e 223 milhões on-line (+ 31%). A epidemia afetou as atividades de marketing off-line “321”, especialmente nas áreas de controle de risco, mas o crescimento do negócio varejista da empresa ainda é resiliente. Espera-se que, após a situação epidêmica ser controlada em maio, a logística se recupere gradualmente, e a demanda de compra suprimida no estágio inicial será gradualmente liberada no acompanhamento. A promoção do Dia de Maio e o sonho de junho Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) promoção organizada pela empresa atendam à recuperação da demanda após a situação epidêmica, e estão otimistas sobre o desempenho de acompanhamento.
(2) em termos de expansão de canal e categoria, 94 lojas foram adicionadas em 22q1, 60 Pinlive Foods Co.Ltd(300892) a 3991 lojas (incluindo 1085 lojas Ximian) e 598 sofás MD (+ 2 lojas). Afectado pela epidemia, o progresso da decoração de algumas lojas da empresa foi atrasado, e espera-se que abra normalmente após o alívio. Por categoria, colchão 746 milhões (+ 21%), cama macia + suporte 427 milhões (+ 16%), sofá 193 milhões (- 2%). O declínio do sofá deve-se principalmente à M&D como marca high-end e principalmente nas cidades de primeiro nível com rigoroso controle epidêmico, que tem grande pressão sobre terminais de consumo. Em 21 anos, o preço unitário do cliente principal da empresa era de cerca de 14000. Em 22 anos, a categoria do sofá será adicionada às vendas detalhadas dos conjuntos, e o valor unitário do cliente alvo será aumentado para 1 Henan Zhongyuan Expressway Company Limited(600020) 000.
(3) a receita do projeto de marca própria ( Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) ) 22q1 foi de 39 milhões (-42%), o que se deveu à contração ativa do negócio de decoração de móveis de hotéis, enquanto o negócio de camas de hotel manteve um crescimento rápido.
(4) a receita do negócio de processamento de agentes no 22q1 foi de 448 milhões (+ 8%). Em 21 anos, o negócio de processamento de agentes da empresa foi afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas e aumento prematuro dos preços, e sua rentabilidade foi fraca (margem de lucro bruto foi de apenas 9%). Em 22 anos, tomou a melhoria da margem de lucro como foco dos negócios.
A proporção de negócios de varejo aumentou, impulsionando a margem bruta de lucro e aumentando o investimento em despesas de publicidade e marketing
Devido ao aumento da margem de lucro bruta do comércio retalhista (31,34% do primeiro trimestre) aumento homólogo da margem de lucro bruta; Embora o preço do petróleo no mercado Q1 tenha aumentado significativamente, o departamento interno de compras da empresa controlou bem o custo através do bloqueio de preços de matérias-primas + acumulação de bens, o que não afetou o lucro bruto.
(2) taxa de despesa: a taxa de despesa de vendas de 22q1 foi de 19,93% (o calibre de redução aumentou 1,75pct ano a ano), e o investimento em marketing foi aumentado; A taxa de gestão + despesas de I&D é de 9,21% (+ 1,56pct), o que se deve principalmente ao aumento salarial para a introdução de talentos high-end, e a provisão de despesas de incentivo patrimonial deve-se a 3-4 milhões.
(3) fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional líquido no 22q1 foi de – 551 milhões (contra – 210 milhões em 20q1), dos quais as contas a pagar foram de 2,035 bilhões (diminuição de 320 milhões em relação ao início do período). Durante o período epidêmico, a empresa apoiou franqueados, flexibilizou a linha de crédito para bens, apoiou fornecedores e acelerou a liquidação de bens.
Previsão e avaliação dos lucros
A indústria de colchões tem grande capacidade, rápido crescimento e excelente padrão.O crescimento da indústria de Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) varejo é excelente, sua participação acelerou, e continua a ser recomendada. Esperamos que a receita de 22 a 24 anos seja de 9,733 bilhões (+ 25,23%), 12,238 bilhões (+ 25,73%), 15,312 bilhões (+ 25,12%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 718 milhões (+ 28,52%), 938 milhões (+ 30,68%), 1,204 bilhões (+ 28,33%), correspondendo a PE de 14,27x, 10,92x e 8,51x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente e a concorrência da indústria intensificou-se
