\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 779 Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Eventos
Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) divulgou o relatório anual de 2021 e relatório trimestral de 2022q1: a receita anual de 2021 foi de 4,632 bilhões, um aumento homólogo de + 54,1%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 1,2 bilhão, um aumento homólogo de + 63,96%, dos quais a receita 21q4 foi de 1,209 bilhão, um aumento homólogo de + 14,05%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 199 milhões, um aumento homólogo de – 13,43%. A receita 22q1 foi de 1,415 bilhões, um aumento homólogo de + 14,1%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 363 milhões, um aumento homólogo de – 13,54%
Principais pontos de investimento
Em 2021, terminará sem problemas, e o processo high-end continuará a funcionar
Produto: o volume e o aumento de preços juntos, e a tendência high-end continua a deduzir. Em termos de receita, em 2021, a receita de vinho de alta qualidade / médio grau atingiu 4.519 (+ 54,33%) / 102 (34,4%) bilhões de yuans, dos quais a receita de vinho de alta qualidade aumentou em 0,15 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto mudou em + 0,27 / – 0,99 pontos percentuais ano-a-ano para 85,06% / 60,22%, respectivamente. As principais razões para o aumento contínuo da proporção de receita / margem de lucro bruto do vinho de alta qualidade são as seguintes: 1) sob a implementação das três estratégias de desenvolvimento de atualização de produto e inovação, atualização de marca e avanço de marketing, Em 2021, zhenniang 8 + plataforma de poço + plataforma de poço gelo e neve aumentou 55% ano a ano; Essência + coleção 2021 + coleção gelo e neve + coleção Sanxingdui aumentou 58% ano a ano. Em termos de volume e preço, o volume de vendas/preço aumentou 45% / 7% em média, e o aumento de volume foi a principal força motriz do desempenho: em 2021, o volume de vendas de vinho de alta qualidade e vinho de média qualidade atingiu 10358 (+ 40,44%) / 674 (+ 38,87%) quilolitros respetivamente; O preço médio mudou em + 9,89% / – 3,22% ano a ano para 43,63 / 151500 yuan / quilolitro respectivamente. A taxa de crescimento da empresa no mesmo trimestre é mais lenta que a do trimestre anterior devido ao deslocamento das principais ordens de controle e Q4 no mesmo período; A desaceleração no crescimento do lucro líquido deve-se principalmente ao aumento do investimento de pré-despesas relacionadas ao high-end e ao aumento das despesas relacionadas ao plano de propriedade acionária dos empregados.
Em termos de mercado, os oito mercados principais são profundamente cultivados e os seis mercados estão se desenvolvendo em alta velocidade. Em 2021, a China / países estrangeiros alcançou uma receita de 4,587/34 bilhões de yuans, com um aumento anual de 53,14% / 291,76%, respectivamente; A margem de lucro bruta foi de 84,61% / 71,16%, respectivamente, com um aumento homólogo de 0,38/1,15 pontos percentuais. Especificamente, em 2021, os oito mercados principais da empresa aumentaram 61% ano a ano (seis mercados continuaram a crescer a alta velocidade, Henan foi afetado pela epidemia e inundação / Hunan foi afetado pelo ajuste ativo, e a taxa de crescimento geral foi ligeiramente menor), enquanto outros mercados aumentaram 44% ano a ano. Em termos financeiros, a rentabilidade da empresa tem vindo a melhorar de forma constante. Em 2021, a margem de lucro bruto / margem de lucro líquido da empresa mudou +0,33 / + 1,56 pontos percentuais para 84,51% / 25,89%, respetivamente, face ao mesmo período do ano passado. Sob o pano de fundo da tendência geral ascendente da taxa de despesa (a taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas e a taxa de despesa de gestão da empresa em 2021 mudaram de 3,86 / – 1,49 / – 2,33 pontos percentuais para 32,71% / 26,48% / 7,02%, respetivamente, face ao mesmo período do ano passado), a aceleração do high-end promove a melhoria constante da rentabilidade; O cash flow operacional aumentou 784 milhões para 1,629 mil milhões, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano passado; Os passivos contratuais mudaram de 88 milhões para 959 milhões mês a mês em comparação com 21q1.
22q1 afetado pela epidemia, o custo sobreposto aumentou, e o lucro estava sob pressão no curto prazo
Em termos de produtos, a receita manteve um crescimento constante, e muitas medidas foram tomadas para proteger o impacto da epidemia. 22q1 alcançou crescimento constante na receita, da qual a receita de licor de alto grau / médio grau foi de 1,36 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 12,15% / 57,14%, da qual a receita de licor de alto grau aumentou em 0,80 pontos percentuais para 97,88% em comparação com o mesmo período do ano passado. A taxa de crescimento do lucro líquido no 22q1 foi inferior ao esperado, principalmente devido ao aumento das despesas. A empresa manteve crescimento de desempenho sob a epidemia por meio de conferência de imprensa online / pequenas degustações / atividades de digitalização de código / fortalecimento da compra em grupo. Aspecto financeiro: afetado pelo aumento da taxa de despesa, a rentabilidade está sob pressão por um curto período de tempo. A margem de lucro bruta / margem de lucro líquida da empresa 2022q1 mudou – 0,13 / – 8,19 pontos percentuais para 84,92% / 25,63%, respetivamente, face ao mesmo período do ano passado; Durante o período, a taxa de despesa / taxa de despesa de vendas / taxa de despesa de gestão alterou 9,47/7,34/2,06 pontos percentuais para 35,37% / 29,00% / 7,01%, respetivamente face ao mesmo período do ano passado; O cash flow operacional diminuiu 218 milhões para 394 milhões, respetivamente, face ao mesmo período do ano anterior; Comparado com 21q4, as responsabilidades contratuais mudaram de – 119 milhões para 840 milhões de yuans mês a mês.
Olhando para a frente para o 22º ano: construir produtos únicos grandes high-end, cultivar profundamente o mercado principal e alcançar uma meta alta de crescimento de desempenho de 15%. Em 2022, a empresa vai: 1) fortalecer o núcleo, e zhenniang No. 8 continuará a liderar o crescimento de escala; 2) Continuar a implementar as três estratégias para construir uma plataforma de poços e coleta como um grande produto único de licor high-end; 3) Acelerar a inovação do produto e expandir a atualização da qualidade do produto; 4) Cultivar profundamente os oito mercados principais, acelerar o crescimento e fortalecer o crescimento do comércio eletrônico; 5) Manter agilidade e resiliência em tempos de incerteza e dificuldades. Acreditamos que: a empresa continuará a se concentrar na coleção e acima dos produtos, de modo a promover o valor da marca / preço da plataforma de zhenniang nº 8 e poço, orientar a atualização de preços, e o efeito high-end pode ser esperado. A proporção de receita da coleção e acima dos produtos high-end deve aumentar para dois dígitos. As principais razões são: 1) gene: o gene high-end da empresa é a base necessária para realizar a estratégia high-end; 2) Canal: atualmente, a coleção atualizada de novos produtos foi listada e está em fase de distribuição. O estabelecimento de plataforma de vinho high-end irá efetivamente ativar o canal e tornar o investimento de produtos high-end mais flexível. empresas de vendas high-end juntaram-se a mais de 200 comerciantes e conectados com mais de 2000 clientes corporativos; 3) Marketing: compensar a fraqueza do cultivo anterior do consumidor, tomar o cultivo do consumidor como o foco atual e estabelecer “Rei Leão Hui” para prender líderes de opinião e combinar a estratégia high-end para o marketing circular. Considerando que o efeito da estratégia high-end aparecerá gradualmente, a lógica de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa é suave.
Previsão e avaliação dos lucros
Considerando que as metas de receita/lucro líquido da empresa em 2022 são de 15% e 15%, respectivamente, e o desempenho real nos anos anteriores excede as metas de desempenho originais, espera-se que este ano ainda ultrapasse as metas anuais estabelecidas no início do ano. Estima-se que a taxa de crescimento da receita de 2022 a 2024 seja de 19,3%, 26,8% e 21,1%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 19,0%, 28,7% e 22,7%, respectivamente; EPS é 2,9, 3,8 e 4,6 yuan / ação respectivamente; PE é 27x, 21x e 17x respectivamente. No longo prazo, o desempenho tem forte crescimento, a avaliação atual é rentável e a classificação de compra é mantida.
Catalisador: atualização contínua do consumo e introdução suave de produtos de alto preço;
Dica de risco: o segundo surto da epidemia na China afetou as vendas dinâmicas globais de bebidas alcoólicas; As vendas de bebidas alcoólicas de alta qualidade foram menores do que o esperado; Risco de mudança de gestão
