\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 833 Oppein Home Group Inc(603833) )
A empresa divulgou seu relatório anual por 21 anos, e alcançou uma receita anual de 20,442 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 38,68%, dos quais Q1-Q4 foi 33 / 49,01 / 62,02 / 6,04 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 130,74% / + 38,61% / + 30,12% / + 20,6% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,666 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,23%, dos quais Q1-Q4 foi de 2,44/7,69/11,01/552 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento homólogo de + 340,02% / + 30,15% / + 14,56% / – 9,84%, respectivamente. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 17,5 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
A escala do guarda-roupa (personalizada para toda a casa) excedeu 10 bilhões, e a placa básica do armário era estável, com uma taxa de crescimento bonita. No 21º ano, a renda do guarda-roupa e acessórios da empresa foi de 10,172 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 49,53%. Esperamos que a taxa de correspondência do guarda-roupa seja de cerca de 20% em todo o ano. A empresa toma o guarda-roupa como ponto de partida e se estende para a personalização de todo o espaço da sala para abrir espaço de crescimento. Em termos de placa, é atualizado de aldeído livre para aldeído líquido para atender às necessidades de proteção ambiental dos consumidores. Contando com sua excelente força do produto e capacidade de integração da cadeia de suprimentos, a empresa construiu todo um modo de personalização e abrangente transporte de sacos, comércio eletrônico, decoração de casa
Vários canais, como embalagens, podem efetivamente obter tráfego fragmentado. Como o produto principal de Oppein Home Group Inc(603833) o gabinete, a vantagem competitiva foi continuamente consolidada. No 21º ano, a receita atingiu 7,529 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 24,22%. Em todo o ano, há mais de 1300 novas lojas e novas lojas de decoração, mais de 3000 empresas cooperativas de decoração revendedores de varejo, e mais de 600 modelos de negócios integrados inovadores de cozinha.
Portas de madeira / louças sanitárias estão crescendo rapidamente, e a marca Opelli está entre o primeiro escalão da indústria. No 21º ano, a receita da porta de madeira oppeni foi de 1,236 bilhões de yuans, um aumento anual de + 60,36%. A força do produto foi gradualmente melhorada, o potencial de cooperação dos canais de decoração de casa foi profundamente explorado, a proporção de revendedores de alta qualidade foi significativamente aumentada, e o valor da ordem do cliente e o volume de recebimento da ordem foram efetivamente melhorados através da inovação do modelo. Em 21 anos, a renda da categoria de louças sanitárias foi de 989 milhões de yuans, com um aumento anual de + 33,72%, e os produtos entraram com sucesso nos canais de decoração e engenharia. A marca oberli foi reposicionada em 21 anos, com uma receita anual de 1,426 bilhão de yuans, um aumento anual de + 65,03%. Após o ajuste, os clientes-alvo estão mais focados, a faixa de preço é gradualmente ampliada e a categoria é expandida de armários e guarda-roupa para a categoria completa e personalização de sala completa de “armário, roupas, banheiro de madeira + eletrodomésticos + acessórios para casa”, cobrindo uma gama mais ampla de necessidades.
O volume de grandes eletrodomésticos embalados aumentou rapidamente, e o desempenho de recebimento de pedidos aumentou mais de 90% ano a ano. Em termos de canais, a distribuição / vendas diretas / canais a granel alcançou receita de 15,68 / 587 / 3,673 bilhões de yuans respectivamente em 21 anos, com um aumento anual de + 40,2% / + 47,33% / + 36,92%, respectivamente. No final do terceiro trimestre do ano, a casa empacotada abriu cerca de 700 lojas, com agentes cobrindo cerca de 600 cidades. Em todo o ano de 21, o número de pedidos recebidos aumentou 90% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, foi lançado o “starhomes Star home”, que definiu toda a faixa personalizada ao mesmo tempo, acelerou a aquisição de market share e consolidou ainda mais a vantagem de primeiro movimento no campo empacotado. Os canais em massa têm se desenvolvido de forma constante, e a gestão de riscos da empresa é eficaz.
Compra centralizada em grande escala + gerenciamento refinado aliviam a pressão de custos, dão prioridade aos revendedores e consumidores de lucro, continuam a promover a gestão refinada e alcançam resultados no controle de custos. Em 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 31,6%, ano a ano – 3,4pct, e a margem de lucro bruto única do quarto trimestre foi de 29%, ano a ano – 4pct. Em termos de canais, a margem bruta de lucro dos canais de distribuição/canais a granel em 21 anos foi de 30,3% / 30,8%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 3,8pct/1,9pct respectivamente. Em termos de produtos, a margem bruta de lucro do armário/armário de cozinha foi de 32,2% / 34,4%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 4,2pct/1,82pct respectivamente. Enfrentando a pressão do aumento dos preços das matérias-primas, por um lado, a empresa aumenta o volume de compra através de vantagens de aquisição em larga escala e vantagens de capital para obter maior espaço de negociação e garantir a estabilidade relativa dos preços das matérias-primas, por outro lado, a empresa fortalece o controle interno, melhora a taxa de utilização dos materiais, reduz a taxa de retrabalho e melhora a rotatividade do estoque por meio da gestão fina, de modo a aliviar em certa medida a pressão sobre o lado dos custos. O custo material dos armários/armários e acessórios em todo o ano foi de + 31,69% / + 67,59% respectivamente ano a ano. Em julho, a empresa elevou o preço dos produtos fabricados por si mesmos em 1%. Acreditamos que a pressão de custos é parcialmente aliviada através de compras centralizadas em grande escala e gestão refinada, e parcialmente suportada pela digestão interna da empresa, dando prioridade aos distribuidores e consumidores finais. O rácio vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 21 anos foi de 6,8% / 5,5% / 4,4% / – 0,6%, respectivamente, com um rácio homólogo de – 1,0 / – 1,0 / – 0,3 / – 0,3pct respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,0%, com um rácio homólogo de – 1,0pct. Acreditamos que a empresa alcançou notável efeito de controle lateral de custos nos últimos 21 anos, e sua operação ainda é estável.
Previsão de lucro e classificação: a empresa iniciou o negócio geral de armários de cozinha. Após anos de expansão contínua de produtos, tornou-se um fornecedor doméstico personalizado abrangente integrando armários de cozinha, guarda-roupa, banheiro e portas de madeira personalizadas. O volume de grande casa embalada é acelerado, e é otimista sobre a melhoria da penetração da indústria e participação de mercado líder na dimensão de longo prazo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 3,099/35,76/4,238 bilhões, com um aumento homólogo de + 16,25% / + 15,39% / + 18,52%, e o PE correspondente seja 24x / 21x / 17x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o regime de dividendos ainda precisa ser aprovado pela assembleia geral de acionistas; A entrega do imóvel é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A promoção do layout do canal Omni é menor do que o esperado; Intensificação da concorrência industrial, etc.
