\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 36 Jiangxi Synergy Pharmaceutical Co.Ltd(300636) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 592 milhões de yuans em 2021 (+ 35,99%, taxa de crescimento anual entre parênteses, o mesmo abaixo); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 81,12 milhões de yuans (+ 15,80%); Deduza 79,19 milhões de yuans (+ 17,72%) do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe e 131 milhões de yuans (+ 64,04%) do fluxo de caixa operacional líquido.
O volume de vendas domésticas é bom, e o negócio de cdmo mantém uma alta taxa de crescimento: do ponto de vista dos negócios, 2021 é afetado por fatores adversos, como o aumento do preço das matérias-primas, a valorização do RMB e transporte de exportação, e a gabapentina está em um período de grande escala após a transformação técnica. A taxa de crescimento do lucro líquido é inferior à da receita, e o desempenho está geralmente alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa vendeu 182 milhões de yuans (+ 119,9%) na China, beneficiando da produção rápida e em grande escala de celecoxib e tegrilol na China. A receita de vendas internas foi de 30,7%, realizando vendas de linha dupla em casa e no exterior. O negócio de CMO / cdmo alcançou uma receita de 90,44 milhões de yuans (+ 59,7%), e a alta taxa de crescimento veio do volume em grande escala de três projetos intermediários. Além disso, muitas variedades estão avançando rapidamente.
A promoção ordenada do novo pipeline de produtos da empresa é a pedra angular do desempenho a longo prazo: 17 novas variedades de reserva da empresa começaram a ser aprovadas sucessivamente, incluindo 1) celecoxib CDE aprovado em julho de 2020; 2) Tegrilol foi aprovado pelo CDE em março de 2021 e registrado na Coreia do Sul em janeiro de 2022; 3) Rivaroxaban foi aprovado pelo CDE em março de 2022. Em termos de registro de novos produtos, a empresa acompanhará o registro CEP no exterior de dois produtos, registro ASMF de um produto na Europa e registro da Coréia do Sul de quatro produtos em 2022; A China apresentará quatro inscrições. Com a expiração gradual de 17 patentes de reserva de pipeline, o registro de pipeline da empresa está em boas condições, correspondendo ao crescimento da capacidade de produção, resultando em crescimento de alto desempenho.
Acelere a liberação da capacidade produtiva e corresponda rapidamente ao crescimento das encomendas: o projeto da fase 1 da segunda planta do projeto de obrigações convertíveis da empresa foi realizado de forma ordenada. A produção experimental e verificação da estabilidade de quatro oficinas teve início no primeiro semestre de 2022, e espera-se que seja colocada em operação até o final de 2021 ou início de 2022. Devido aos pedidos completos da empresa, a construção de sete oficinas na fase 2 da planta 2 começará em 2022. Como a infraestrutura da planta 2 foi concluída e a construção do projeto da fase 2 é mais rápida, esperamos concluir a construção até o final de 2023.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da tensão marítima global e a redução da eficiência rodoviária e portuária causada pela epidemia da China, alteramos o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe de 151 / 261 milhões de yuans para 131 / 250 milhões de yuans em 20222023, e o lucro líquido esperado atribuível à empresa-mãe em 2024 é 329 milhões de yuans O valor de mercado atual corresponde à avaliação P / E em 20222024, que é 33x / 17x / 13X respectivamente; Com base no rápido volume de novos produtos API da empresa e no fato de que o negócio de cdmo entrará no período de surto, a classificação de “compra” será mantida.
Dica de risco: política de proteção ambiental reforçada; A transmissão dos custos para a jusante é inferior ao esperado; A aprovação e o volume de novos produtos são inferiores ao esperado.
