\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 44 Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) )
Eventos
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2020 foi de 1,552 bilhão de rupias (1,183 bilhão + 1,52 bilhão de rupias) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2020 foi de 1,552 bilhão de rupias (1,752 bilhão + 1,585 bilhão de rupias). Em 2021q4, a receita em um único trimestre foi de 169 milhões de yuans (yoy-40,43%), a perda líquida atribuível à mãe foi de 117 milhões de yuans (1,886 bilhão de yuans no mesmo período em 2020), e a perda líquida não atribuível à mãe foi de 102 milhões de yuans (1,879 bilhão de yuans no mesmo período em 2020). Em 2022q1, a receita do único trimestre foi de 85 milhões de yuans (yoy-72,16%), a perda líquida atribuível à empresa-mãe foi de 39 milhões de yuans (yoy-129,15%), e a perda líquida não atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans (yoy-130,85%). A empresa planeja transferir 100% do capital da Zhuhai Subsidiary para o grupo Songcheng, que será responsável pela construção e incubação do parque de artes cênicas Zhuhai. O grupo Songcheng confiará Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) para operar e gerenciar o Parque de Artes Cênicas. A empresa planeja transferir 100% do capital da subsidiária de Hong Kong para o grupo Songcheng. Os principais ativos da subsidiária de Hong Kong são o lendário projeto na Austrália.
Principais pontos de investimento
A epidemia tem impactado repetidamente a principal indústria de artes cênicas e promovido a atualização do modelo de parques de artes cênicas contra a tendência. 1) Desde 2021q3, a epidemia tem se repetido, e muitos pontos cênicos foram fechados em etapas. Em 2021, a sede de Hangzhou lançou uma versão ao ar livre do amor eterno, desempenho ao vivo e show de luz e sombra para realizar atividades temáticas de Halloween, Natal e dia de ano novo para os jovens, realizando uma renda de 486 milhões de yuans (YoY + 69,4%), que se recuperou para 57,45% em 2019. Em 2021, Shanghai Songcheng realizou uma receita de 74 milhões de yuans (o parque foi fechado no inverno de novembro a dezembro), e registrou uma perda líquida de 52 milhões de yuans. Durante o período de encerramento, a companhia melhorou a diversidade de conteúdos, atualizou as peças existentes e completou o ensaio de novas performances. A receita anual dos projetos Guilin / Sanya / Lijiang recuperou para 58,9% / 40% / 35,5% em 2019, respectivamente, e o lucro líquido foi 860000 yuan / 54 milhões yuan / 34 milhões yuan respectivamente. A receita do projeto Jiuzhai / Zhang Jia Jie Tourism Group Co.Ltd(000430) / Xi’an foi de + 77,2% / + 29,1% / – 32,9% ano a ano, respectivamente. Os projetos de luz de ativos alcançaram uma receita de 102 milhões de yuans (restaurados para 69,4% em 2019). 2) A situação epidêmica em 2022q1 recuperou seriamente e as políticas de prevenção e controle tornaram-se mais rigorosas. Exceto para os projetos Sanya, Lijiang e Guilin, outros locais cênicos foram basicamente fechados. A epidemia ainda é a maior incerteza da indústria. Devemos prestar atenção à melhoria da epidemia e ao processo de recuperação.
A margem de lucro bruto estava sob pressão devido ao declínio da receita, e a taxa de despesa aparente aumentou significativamente em 2022q1: a margem de lucro bruto da empresa foi de 51,1% (ano-9,84pct) em 2021, principalmente devido ao declínio do fluxo de passageiros sob a epidemia; As margens de lucro brutas dos projetos leves Hangzhou / Sanya / Lijiang / ativos são 43,45% / 67,5% / 57,6% / 95,85%, respectivamente. A taxa de despesa gerencial foi de 21,6% (ano-10,3pct); A taxa de despesa com vendas foi de 5,59% (ano-1,47 PCT), o que se deveu principalmente à redução do investimento publicitário sob a situação de que a tecnologia da casa de flores deixou de estar consolidada e a situação epidêmica. A margem de lucro bruta de 2022q1 é de 42,2% (Yoy-20,9pct, 2020q1 base alta), e a taxa de despesa durante o período é de 137% (YoY + 115,4pct), o que se deve principalmente à perda de fluxo de passageiros e ao ajuste dos custos operacionais às despesas de gestão durante o período de encerramento.
Transferência de capital Zhuhai e projetos da Austrália, leve pack e otimize o ritmo das despesas de capital. A epidemia trouxe incerteza.Zhuhai resort de artes cênicas tem alta quantidade de investimento, grande escala de projeto e forte ciclo de construção; Os projetos australianos ainda estão em fase inicial, e é mais difícil promover projetos no exterior. A empresa aprimora sua operação sustentável e capacidade antirisco, transferindo o patrimônio de suas subsidiárias, e promove o desenvolvimento da plataforma.
Previsão de lucro e classificação de investimento: desde 2022, a epidemia continuou a repetir. Reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 910 / 1,49 bilhão de yuans para 390 / 1,12 bilhão de yuans em 20222023, e 1,53 bilhão de yuans em 2024, com um aumento anual de 22,7% / 190,5% / 35,9%, respectivamente de 20222024. O PE dinâmico correspondente é 93/32/24 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: epidemias repetidas, flutuações macroeconômicas, recuperação lenta da indústria de cultura e turismo, e o desembarque de novos projetos não é o esperado pela empresa.
