\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 486 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) )
Em 2021, a receita da empresa foi de 13,09 bilhões de yuans (+ 80,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,01 bilhões de yuans (+ 213,5%). Em 2022q1, a receita foi de 3,2 bilhões de yuans (+ 43,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 420 milhões de yuans (+ 27,2%). Com base no ajuste do pagamento baseado em ações de 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 foi de + 49,9% ano a ano, o desempenho estava em linha com as expectativas e a boa tendência de operação permaneceu inalterada. Considerando a perturbação da epidemia, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 2,53 / 33,5 / 4,35 bilhões de yuans (o valor original em 20222023 é de 2,87 / 3,72 bilhões de yuans), e o EPS correspondente será de 4,4 / 5,8 / 7,6 yuan (o valor original em 20222023 é de 5,0 / 6,5 yuan). O preço atual das ações correspondente ao PE é de 22,6 / 17,1 / 13,2 vezes. As marcas duplas da empresa continuam a liderar a indústria e manter a classificação de “compra”.
As marcas duplas da trilha de alta prosperidade continuam liderando, e estão otimistas sobre a continuação das vendas quentes em 2022q2 sob a expansão do novo cinto de preços
Em termos de negócios, o crescimento da receita de Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) / eletrodomésticos inteligentes em 2021 foi de 58,6% / 118,5%, respectivamente, impulsionado pelas vendas quentes de novas varredoras de piso das séries N9 + e X1 e novas lavadoras de piso Fuwan 2.0. Em termos de canais, a taxa de crescimento da receita interna/externa em 2021 é de 117,1% / 39,6%, respectivamente. Com a desaceleração da capacidade de envio e a introdução contínua de novos produtos, os negócios no exterior devem acelerar em 2022. A taxa de crescimento da receita online/offline em 2021 foi de 116,5% / 36,4%, respectivamente. Sob o layout dos formatos de negócios emergentes, a aceleração do negócio offline em 2022 pode ser esperada. A T10omni foi lançada em abril de 2022, expandindo a faixa de preços dos produtos de estação base universal para 4000 +, sobrepondo novos produtos t10turbo / T10, que deve liberar a demanda do consumidor. Desde 2022, o canal Alibaba manteve um alto crescimento de mais de 800%. O canal de buffeting continua a vender bem, com 2022q1 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) vendas da marca de 230 milhões de Gmv, com óbvia vantagem de primeiro movimento. Em março de 2022, purificação do ar Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Qinbao Z1 e alimentos inteligentes 30000 da máquina de cozinhar foram liberados para aumentar ainda mais a receita.
Sob a otimização estrutural, a margem de lucro bruto continua a subir, a melhoria da taxa pode ser esperada, e a margem de lucro líquido deve estabilizar
Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 51,4% (+ 8,6pcts) e, em 2022q1, a margem bruta de lucro foi de 49,5% (+ 2,8pcts). A taxa de despesa durante 2021 é de 33,5% (+ 1,3pcts), que é afetada principalmente pelo excesso de peso de marketing e pagamento baseado em ações. As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras em 2022q1 foram + 4,4 / + 0,8 / + 1,0 / + 0,4pcts, respectivamente, ano a ano. Em 2021, a taxa de juros líquida foi de 15,4% (+ 6,5pcts), dos quais 170 milhões de taxas de pagamento baseadas em ações afetaram cerca de 1,3pcts. A taxa de juros líquida de 2022q1 é de 13,2% (- 1,7pcts). Se a taxa de pagamento baseada em ações de 91 milhões é adicionada de volta, a taxa de juros líquida em um único trimestre é de cerca de 16,1%, e a tendência positiva permanece inalterada. Acreditamos que a margem de lucro líquido da empresa deve estabilizar sob a tendência de aumento da margem de lucro bruto da empresa.
Dicas de risco: flutuações macroeconómicas; Flutuação dos preços das matérias-primas; A expansão do mercado externo não atendeu às expectativas.
