\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 984 Qingdao Sentury Tire Co.Ltd(002984) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, alcançou uma receita de 1,447 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21,12% e um aumento mês a mês de + 10,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 233 milhões de yuans, com um aumento anual de + 2,66% e um aumento mensal de + 28,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 230 milhões de yuans, com um aumento anual de – 8,04% e um aumento mensal de + 125,49%.
A margem de lucro da empresa inverteu-se na parte inferior. Em 2022q1, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 22,53%, um aumento de 3,65 pontos percentuais em relação ao 2021q4; A margem de lucro líquido das vendas atingiu 16,11%, um aumento de 2,36 pontos percentuais em relação a 2021q4, e a margem de lucro líquido das vendas atingiu um novo alto desde o segundo trimestre do ano passado. Acreditamos que a rentabilidade da empresa se inverteu no fundo, principalmente devido a: 1) a tensão da capacidade de transporte tende a diminuir, e a taxa operacional da empresa permanece em um alto nível. 2) O frete marítimo de exportação da China diminuiu significativamente. Desde 2022, o índice de frete de contêineres de exportação da China foi reduzido por várias semanas consecutivas. Atualmente, os índices abrangentes de rotas ocidentais e europeias dos EUA são – 13,3%, – 14,9% e – 13,2%, respectivamente, em comparação com o ponto mais alto no início do ano. 3) As matérias-primas são relativamente estáveis + a capacidade de exportação é reparada, e a transmissão de preços da empresa é suave.
No contexto do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa ainda alcançou um aumento mensal nas margens de lucro bruto e líquido. De acordo com as estatísticas eólicas, os preços médios da borracha natural 22q1 da China (CIF Qingdao Port International Co.Ltd(601298) ), borracha sintética (borracha de estireno butadieno) e preto de carbono foram 2123,5 dólares americanos / tonelada, 13367 yuan / tonelada e 8879 yuan / tonelada respectivamente, com uma relação mês em mês de + 6,2%, + 16,8% e – 1,8% respectivamente. Neste contexto, a empresa ainda alcançou a melhoria mensal da margem de lucro. Acreditamos que o principal motivo é que a melhoria contínua da demanda downstream e capacidade de transporte dá à empresa espaço para transmissão de custos. A receita de pneu único da empresa 2021h2 foi 6,5% superior à de 2021h1. Ao mesmo tempo, de acordo com as estatísticas de “negócio de pneus” e outras contas públicas, de fevereiro a maio deste ano, muitas empresas de pneus fora da China continuaram a aumentar os preços.
A segunda fase da Tailândia está basicamente concluída, e a fábrica espanhola tem sido constantemente promovida. De acordo com a divulgação da empresa, a segunda fase da fábrica tailandesa foi basicamente concluída e espera-se que seja colocada em operação em larga escala este ano, o que contribuirá para um aumento importante do desempenho. Ao mesmo tempo, a empresa está acelerando a construção de fábricas em Espanha. Após a conclusão do projeto, espera-se tornar a primeira fábrica de pneus inteligentes de empresas chinesas de pneus em países desenvolvidos europeus e americanos. Prevemos que a capacidade total de produção de pneus da empresa excederá 45 milhões até 2025, o dobro da capacidade de produção atual de 22 milhões.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,34 bilhão de yuans em 2024x-1,25 bilhão de yuans em 2026, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,87 bilhão de yuans em 2026. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a construção do projeto fica atrás da expectativa; Alterações nas políticas de barreiras tarifárias; O preço das matérias-primas flutua violentamente
