\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 223 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 6,89 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,48 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 15,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,32 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 18,90%.
O cenário de alta base arrastou para baixo o desempenho aparente, e o setor de diabetes teve um bom desempenho: afetado pela alta base trazida pelo aumento da demanda por produtos antiepidêmicos em 2020, a taxa de crescimento do desempenho aparente da empresa diminuiu em 2021. Em termos de setores, o setor de terapia respiratória da empresa alcançou uma receita de 2,62 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 16,04%; O setor de cuidados com diabetes alcançou uma receita operacional de 460 milhões de yuans, um aumento anual de 70,10%; O setor de primeiros socorros alcançou uma receita de 180 milhões de yuans, um aumento anual de 2,69%; A receita de reabilitação e dispositivos clínicos atingiu 120 milhões de yuans, um aumento anual de 13,35%; A receita de outros negócios foi de 630 milhões de yuans, um aumento anual de 5,41%; Sob o pano de fundo da base alta em 2020, os setores de controle de detecção e detecção eletrônica doméstica alcançaram receita de 890 milhões de yuans e 1,45 bilhão de yuans, respectivamente, com uma diminuição anual de 6,03% e 18,11%.
A influência da marca continua a melhorar e expandir novos campos: graças à melhoria contínua do poder do produto da empresa e ao excelente desempenho de produtos anti-epidêmicos sob a situação epidêmica, a influência da marca da empresa continua a melhorar, “Jiefurou” é sinônimo de controle de detecção do consumidor manual; “Amiloride” tornou-se um dos termos de rotulagem de desinfetantes de pele na indústria médica da China; “Primedic pumikang” também tem uma reputação alta na indústria global de emergência médica. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram 430 milhões de yuans, um aumento anual de 6,02%; A taxa de despesa em I&D foi de 6,17%, um aumento de 0,2pp em relação a 2020. Tanto o R & D interno e o M & A externo da empresa estenderam com sucesso a indústria aos campos de instrumentos tradicionais da medicina chinesa, instrumentos cirúrgicos, equipamentos médicos de emergência, produtos e serviços de detecção e controle da desinfecção hospitalar, saúde ocular e instrumentos oftálmicos, detecção contínua da glicose do sangue e assim por diante.
Os produtos AED obtiveram o certificado de registro doméstico, e os produtos CGM valem a pena olhar para a frente: em 2021, com base no desenvolvimento contínuo dos negócios tradicionais, a empresa se concentrará estrategicamente nos três campos de glicose no sangue, POCT e controle de sensoriamento, e incubará ativamente negócios de alto potencial, como primeiros socorros, oftalmologia e reabilitação inteligente. Em abril de 2022, a empresa obteve o certificado de registro nacional de produtos AED e acelerou seu processo de localização. No futuro, espera-se que desempenhe um papel positivo no fortalecimento da vantagem do lado de custo das empresas relevantes e na melhoria da margem de lucro bruto geral do setor de primeiros socorros. Em 2021, a empresa concluiu a aquisição de capital da Zhejiang kailite, cortada no campo da CGM, e lançou produtos de monitoramento contínuo de glicose no sangue “annaitang”, que se espera alcançar um volume rápido em virtude dos recursos de canal da empresa e influência da marca no campo da glicose no sangue.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, reduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 2023 de 1,606 / 1,968 bilhão de yuans para 1,550 / 1,851 bilhão de yuans, e previmos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seria de 2,211 bilhões de yuans. O valor de mercado atual correspondente ao PE foi de 16 / 14 / 11 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: a integração de aquisição é menor do que o risco esperado, risco de declínio de pedidos no exterior, promoção de novos produtos é menor do que o risco esperado, ganho de câmbio e risco de perda.
