\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 13 Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
A empresa anunciou as demonstrações financeiras de 2021 e do primeiro trimestre de 2022:
1) em 2021, a receita atingiu 15,356 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,114 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 2,060 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,57%;
2) em 2022q1, a receita foi de 3,124 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 22,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 507 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 34,39%.
Comentários:
Devido à perturbação de múltiplos fatores, o desempenho de 2021q4 e 2022q1 está sob pressão, mas a margem de lucro geral é relativamente estável. 1) Por trimestre, o lucro líquido da empresa 2021q1-2022q1 foi 773 milhões, 678 milhões, 529 milhões, 134 milhões e 507 milhões respectivamente, com um aumento de 61,2%, 8,7%, 4,0%, 63,8% e 34,4%, respectivamente Devido à influência da supervisão de conteúdo da indústria e movimento Qinglang, o desempenho de alguns programas da empresa 2021q4 foi atrasado e declinou; O declínio do desempenho em 2022q1 deveu-se principalmente ao impacto da epidemia no progresso da produção de conteúdo e ao atraso no agendamento dos principais shows de variedades; 2) Em termos de margem de lucro, em 2021, a margem de lucro bruto abrangente foi de 35,49% (+ 1,39pct) e o lucro líquido foi de 13,77% (- 0,36pct); Margem de lucro bruto abrangente de 2022q1 35,55%, lucro líquido 16,23%.
O core business (publicidade + membro + negócio de operador) cresceu de forma constante. Em termos de negócios, a manga TV Internet vídeo business (publicidade + membro + negócio de operadora), o core business, manteve um crescimento constante em 2021, com uma receita operacional de 11,261 bilhões (YoY + 24,3%) e uma margem de lucro bruta de 43,6% (+ 2,9pct).
A receita publicitária foi de 5,45 bilhões (YoY + 32%), com um forte crescimento, principalmente devido ao novo alto volume de investimento de head variety show, e o efeito teatro trouxe o aumento do valor da publicidade dramática;
A renda dos membros foi de 3,69 bilhões de yuans (YoY + 13%), e o número de membros efetivos no final do ano atingiu 50,4 milhões, com um aumento anual de 39,5%. No entanto, o preço unitário do cliente diminuiu significativamente. Arppu / ano diminuiu de 119 yuans em 2020 para 85,2 yuan, o que é devido a fortes esforços de promoção.
A receita da operadora é de 2,12 bilhões (YoY + 27%), o que tem uma margem de lucro elevada. O aprofundamento da cooperação entre a empresa e a China Mobile (negócios de tela grande, negócios de inovação 5g, etc.) terá um impacto positivo nos negócios da operadora;
A receita do e-commerce de conteúdo é de 2,157 bilhões (YoY + 2%), e o e-commerce Xiaomang deve entrar na fase de desenvolvimento em 2022. De acordo com o anúncio, Xiaomang no período de cultivo estratégico atingiu a meta dau de 1 milhão em 2021, e a avaliação final de renda da Xiaomang será aumentada no futuro.
O conteúdo pesado 2022q2 é lançado intensamente, o que deve impulsionar o reparo gradual do desempenho. 1) Em termos de variedade, de acordo com a feira de promoção de investimentos em manga, o número total de programas de variedade em grande escala e programas de variedade é maior do que o de 2021. Entre eles, o novo blockbuster anual abrangente “som está vivo” foi transmitido em 24 de abril. O show de variedade é um festival de presente especial criado em conjunto pela manga TV, TVB e Hunan Satellite TV para celebrar o 25º aniversário do retorno de Hong Kong. A formação de convidados é forte, incluindo Lin Zixiang, ye Qianwen, Li Keqin, Lin Xiaofeng, Yang Qianyi, Li Jian, Coco Lee, Mao Buyi Zhou Bichang et al; “Big detective 7” está no ar e continua a dominar a lista. De acordo com o progresso atual da transmissão, metade de toda a temporada será transmitida no segundo trimestre (7-12 casos); Big IP “irmã 3 montando o vento e as ondas” está sendo gravado e espera-se que fique online no segundo trimestre; Outros programas de variedade ACE como “anseio pela vida 6” (fixado em 29 de abril), “irmão 2” e “fuga da câmara dos Segredos 4” serão lançados um após o outro. 2) Em termos de séries dramáticas, a manga TV tem atualmente 29 equipes de produção de filmes e televisão e 34 estúdios estratégicos de “Plano Xinmang”. Sob a condição da contração geral da indústria de vídeo de longo prazo, a manga se expande contra a tendência e continua a aumentar o investimento no final do drama. O teatro de Monsoon está ficando melhor e melhor. Em 2022, a série dramática tem reservas abundantes, e o desempenho de “Shangshi” no Q1 é excelente. No seguimento, haverá uma tempestade na cerca, escola juvenil 2, ordem Qianqiu e médico extraordinário. “Rio longo no mundo” e outros dramas chave serão transmitidos um após o outro.
Sugestão de investimento: manga tem o atributo plataforma de mídia + conteúdo auto-feito gene, tem excelente capacidade de inovação no campo da variedade e presta atenção ao efeito do lançamento subsequente de shows e dramas de variedade chave na publicidade, promoção de investimentos e promoção de membros. A Mango está lançando novos negócios como pessoas digitais virtuais e coleções digitais. Estamos otimistas sobre a próxima rodada de incubação e comercialização de IP na era do meta universo. De acordo com nossa lógica de seleção de estoque, a manga está na vanguarda das indústrias subdivididas, devido a sua própria PI e forte capacidade de operação própria, e tem vantagens proeminentes na próxima rodada de competição. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja RMB 2,57/31,3/3,64 bilhões respectivamente, o EPS correspondente é RMB 1,37/1,67/1,95, o PE correspondente é 21/17/15x, a avaliação de 30x em 2022 é dada, o preço alvo correspondente é RMB 41, e a classificação “Buy-A” é mantida.
Dica de risco: a supervisão da política do setor está se tornando mais rigorosa, o desempenho da transmissão de conteúdo é menor do que o esperado, a taxa de crescimento da escala de usuários da plataforma é menor do que o esperado e a expansão de novos negócios, como comércio eletrônico e entretenimento offline, é menor do que o esperado. (os dados relevantes acima vêm do anúncio da empresa e da reunião de promoção do investimento da manga)
